美元走软未提振比特币，摩根大通揭示背后原因

尽管美元近期表现疲软，但比特币（BTC）却未能像以往一样迎来上涨行情。摩根大通私人银行对此现象进行了解读，认为这为理解美元贬值的本质提供了一个重要视角。

数据显示，衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数（DXY）在过去一年中下跌了10%。然而，比特币同期却下跌了13%，与历史上的反向相关性背道而驰。CoinDesk 数据显示，CoinDesk 20 指数（CD20，用于衡量主要数字资产表现的指标）更是下跌了28%。

摩根大通的策略师指出，此次美元走势的独特之处在于，其下跌并非由经济增长或货币政策预期的变化驱动，而是受到短期资金流动和市场情绪的影响。此外，美国利率差仍然对美元构成支撑。

摩根大通私人银行亚洲宏观策略主管唐宇轩在一份与 CoinDesk 分享的报告中表示：“值得注意的是，近期美元的下跌与经济增长或货币政策预期的变化无关。”

“如果说有什么变化的话，那就是自年初以来，利率差实际上对美元有利。我们现在看到的情况，与去年四月非常相似——美元抛售主要由资金流动和市场情绪驱动，”唐补充道。

该银行预计，这种疲软最终将被证明是暂时的，就像去年一样。随着全球最大的经济体在今年内加速增长，美元可能会逐步企稳。

这也解释了为何比特币未能像传统美元对冲工具那样发挥作用。尽管黄金和其他硬资产在美元下跌时表现出色，但比特币却维持区间震荡，表明加密货币市场并未将美元的疲软视为持久的宏观经济转变信号。

因此，比特币的交易特性更接近于流动性敏感型风险资产，而非默认价值储存交易。在缺乏货币政策预期显著变化的情况下，仅靠美元疲软并不足以吸引新的资金流入加密货币市场。

摩根大通私人银行的分析框架还强调，黄金和新兴市场投资等资产比比特币更能直接受益于美元多元化。

在经济增长或利率动态取代资金流动和市场情绪成为货币市场的主要驱动力之前，即使美元持续疲软，比特币等主要加密货币可能仍会落后于传统的宏观对冲工具。