白银供应危机或将开启历史性重估阶段

• 2026年1月31日
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• 14:06

黄金价格已发出货币不稳定的强烈信号，而白银市场可能正在酝酿更加剧烈的波动。

与主要作为货币资产持有的黄金不同，白银兼具金融属性、工业用途和实物稀缺性。彼得·希夫指出，这种多重属性使当前的白银市场极易受到供应冲击的影响。

希夫认为，白银市场目前并未处于投机泡沫阶段，而是正处于结构性挤压的早期阶段。工业领域的需求持续增长，投资需求也随着黄金价格的上涨而加速上升。然而，供应却未能跟上需求的步伐。地上库存正在减少，而新矿项目的开发周期漫长。

实物白银耗尽后将发生什么？

希夫最引人关注的警告之一集中在白银的实物属性上。与金融资产不同，白银无法通过政策决策凭空创造。如果库存耗尽，价格不会逐步调整，而是可能出现剧烈波动。希夫提出了一个直白的问题：当买家无法以当前价格获得实物白银时会发生什么？他的答案简单明了：无论供应恢复的过程多么动荡，价格都必然上涨，直至供应恢复为止。

希夫强调，这种动态使白银与纯粹受市场情绪驱动的资产有着本质区别。如果白银存在泡沫，产量会大量涌入市场。然而，实际情况恰恰相反。矿业产量未能对价格上涨作出显著反应，这进一步增加了市场突然失衡的风险。

矿业股票与杠杆效应

除了贵金属本身，希夫认为最具不对称性的投资机会在于白银及贵金属矿业股票。历史数据显示，在贵金属牛市期间，矿业股票往往能带来超额收益。然而，许多矿业股票的价格相对于其所生产的贵金属价格而言，仍然被严重低估。

希夫指出，投资者忽略了一个关键点：最有价值的黄金或白银往往是仍埋藏在地下的金属。随着价格上涨，原本不具备经济价值的储量突然变得极具吸引力。这种杠杆效应可能远远超过金属本身的收益。

如果资本开始大量涌入矿业板块，希夫预计矿业股票将迎来大规模资金流入。在这种情况下，矿业股的涨幅可能与黄金和白银的涨幅相当，甚至超越贵金属本身的表现。

白银在全球去美元化进程中的角色

全球货币政策的转变进一步强化了白银的上涨前景。随着各国央行减少美元敞口并增持硬资产，贵金属普遍受益。尽管黄金仍是主要的储备资产，但白银历来紧随其后，且涨幅往往更大。

希夫认为，美元的长期贬值将巩固白银作为货币和产业对冲工具的作用。如果美元持续走弱数年而非数月，白银可能进入一个长期的重估阶段，而非短暂的价格飙升。

这不是短期交易，而是结构性变革

在希夫的分析框架中，白银并非基于短期动能的战术性交易，而是对市场信心结构性崩溃的一种反应。他认为，当投资者最终意识到正在发生的货币体系变革的规模时，白银价格反映的将不再是投机，而是必然。

希夫警告称，如果供应限制进一步收紧，白银市场可能会迫使政策制定者进行一场既无法拖延也无法回避的清算。到那时，以当前价格买入白银的机会可能已经消失。

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