比特币流动性危机加剧抛售，中长期牛市逻辑未改

比特币近期的急剧下跌引发了市场广泛关注。本报告由 Tiger Research 撰写，深入探讨了此次抛售的核心驱动因素，并展望了未来可能的市场走势。

核心要点

• 比特币在 1 月 29 日从 87,000 美元跌至 81,000 美元，并跌破 80,000 美元关键支撑。
• 微软财报不及预期拖累纳斯达克指数，导致比特币失守 87,000 美元的重要支撑位。
• 凯文·沃尔希被提名为美联储主席的传闻引发市场对流动性收紧的担忧。
• 尽管短期下行风险仍存，但监管机构对加密货币的态度依然友好，中长期看涨趋势未变。

比特币反弹乏力的背后

比特币在短时间内经历了两轮剧烈下跌。1 月 29 日东部时间上午 9 点左右，比特币从 87,000 美元附近开始下滑；次日上午 10 点，价格已跌至约 81,000 美元，跌幅达 7%。加密市场整体表现疲软，投资者情绪迅速恶化。

这一轮下跌并非单一因素所致，而是传统金融市场与货币政策不确定性共同作用的结果。第一轮下跌源于大型科技公司财报的冲击，第二轮则因美联储领导层更迭的传闻而加剧。

两轮下跌背后隐藏着一个共同的深层原因：比特币现货与期货市场的交易量持续萎缩。在流动性低迷的情况下，即使是微小的市场冲击也可能引发过度的价格波动。相比之下，股票和大宗商品在短暂回调后迅速反弹，而比特币却未能跟随。

目前，市场对比特币的兴趣明显减弱。交易量持续收缩，卖压不断积累，价格回弹的难度进一步加大。

第一重冲击：AI 泡沫担忧蔓延至比特币

1 月 29 日，比特币开始承受压力，主要原因是纳斯达克指数的大幅下跌。微软第四季度财报表现不佳，再次点燃了市场对 AI 投资泡沫化的担忧。恐慌情绪迅速蔓延，投资者开始削减风险资产的仓位。由于比特币本身波动性较高，其跌幅尤为显著。

此次下跌之所以致命，关键在于比特币跌破了一个重要的技术支撑位——活跃实现价。

当时，该水平维持在 87,000 美元附近。活跃实现价剔除了长期未被动用的持仓，转而以市场中正在活跃流转的代币计算平均成本。换言之，它是当前投资者的盈亏分界线。一旦跌破，大多数活跃参与者将陷入亏损状态。而比特币果断击穿了这一关键支撑。

第二重冲击：沃尔希提名引发流动性担忧

1 月 29 日晚间 8 点左右，比特币再次急剧下跌，从 84,000 美元迅速跌至 81,000 美元。彭博社和路透社报道称，特朗普总统正计划提名凯文·沃尔希担任下一届美联储主席，并将于 1 月 30 日正式宣布。

凯文·沃尔希被普遍视为鹰派人物。2006 年至 2011 年担任美联储理事期间，他一直反对量化宽松政策，并警告其可能引发通胀风险。2011 年美联储启动第二轮量化宽松时，沃尔希随即辞职。

市场对沃尔希提名的猜测被解读为与特朗普降息意愿相悖，从而引发了对流动性收紧的担忧。加密货币通常在流动性充裕时表现优异，而沃尔希掌舵美联储的前景令市场对流动性收紧的恐慌迅速蔓延。在流动性本已吃紧的市场中，投资者随即展开抛售。

短期调整不改中长期动量

尽管市场对沃尔希的鹰派声誉存在担忧，但实际政策执行可能并不如预想般强硬。

在《华尔街日报》专栏中，沃尔希提出了一种折中思路：有限度的降息结合资产负债表收缩。这一框架试图在特朗普降息意愿与沃尔希的通胀纪律之间找到平衡点。这意味着：整体上仍倾向鹰派，但在利率政策上保留一定灵活性。

因此，降息的总次数可能少于鲍威尔执政期间，但全面紧缩的可能性不大。即便沃尔希出任主席，美联储预计仍将维持渐进式宽松的基本方向。

与此同时，美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）针对加密货币的友好政策正在逐步推进。允许加密货币投资纳入 401(k) 退休账户，将为市场带来多达 1 万亿美元的潜在资金流入。数字资产市场结构立法的快速推进同样值得关注。

短期内，不确定性依然存在。比特币可能继续跟随股票市场的波动。在 80,000 美元失守的情况下，进一步的下行风险不能排除。然而，一旦股票市场转入盘整，比特币有望再次成为市场青睐的替代性投资工具。历史经验表明，每当科技股因泡沫担忧陷入停滞，资金往往会轮动流入替代性资产。

从更长远的角度来看，全球流动性仍在持续扩张，机构对加密货币的战略布局也未改变。比特币网络本身运行良好，未出现任何运营问题。当前的回调不过是流动性不足所引发的短期过度波动，并未动摇中长期看涨趋势的根基。

原文链接：Tiger Research