五重风暴叠加，美股面临历史性考验

继黄金白银市场遭遇暴跌后，美股也正面临前所未有的压力。2月2日，纳斯达克指数期货盘前下跌近1%，S&P 500指数从高点回落0.43%，恐慌指数VIX则跃升至17.44，市场情绪明显转向谨慎。

从技术形态来看，纳斯达克指数已在高位震荡三个月，形成了一个上升楔形结构。如今，这一关键的上升趋势线被第二次有效跌破，对市场信心造成了较大打击。

如果今晚的日线收盘价低于前期低点，形成“更低低点”（Lower Low），那么更大级别的下跌趋势可能就此展开。

更令市场不安的是上周末持续发酵的“爱泼斯坦文件”。这批超过300万页的档案将特朗普政府提名的下一任美联储主席候选人凯文·沃什（Kevin Warsh）卷入其中。

他的名字出现在2010年“圣巴特岛圣诞派对”的宾客邮件名单中，让遥远的政治八卦变成了悬在市场头顶的现实风险。

政治风险升级

市场的恐慌首先来自对“特朗普2.0”时代政策不确定性的重新评估。沃什是一位立场鲜明的鹰派人物，他的提名几乎预示着低利率时代的终结。

沃什长期以来都是美联储的直言批评者，认为当局需要进行一次“体制转变”。他曾公开批评美联储在2024年通胀高于目标时降息整整一个百分点，又在之后犹豫不决，损害了其公信力。

特朗普政府提名的下一任美联储主席候选人凯文·沃什

沃什的核心观点是，美联储庞大的资产负债表扭曲了经济的健康运作，助长了资产泡沫。他主张缩减资产负债表，即使这意味着要通过紧缩政策来实现。这种“鹰派式降息”的组合拳，让市场对未来货币政策的急剧收紧充满担忧。

爱泼斯坦文件的公布，则将巨大的、不可预测的政治风险暴露在市场面前。尽管目前没有证据表明沃什参与非法活动，但他的名字与这场世纪丑闻联系在一起，本身就构成了巨大的政治负资产，让本已充满争议的提名变得更加困难。

此外，特朗普政府标志性的关税政策不确定性也让市场担忧。如果新一轮关税覆盖范围扩大，不仅将打击消费者信心和企业盈利，还可能导致本已庞大的财政赤字进一步膨胀。

据预测，仅2026年前三个月，美国财政赤字就将达到6010亿美元。这种财政前景，叠加爱泼斯坦文件所暴露的政治信任危机，共同构成了一个极其脆弱的市场环境。

全球市场与商品“血洗”

商品市场率先引爆了“多杀多”踩踏。黄金和白银等传统避险资产遭遇史诗级暴跌，金价一度下跌12%，白银更是闪崩36%，在ETF床下单日30B的交易量后，迅速录得1980年以来单日最大跌幅，高杠杆多头在短时间内被集中清算。

随着价格下跌，芝加哥商品交易所（CME）迅速提高了黄金和白银期货的保证金要求。例如，非高风险账户的白银期货保证金比例从11%上调至15%。这迫使许多资金不足的多头交易员被强制平仓，卖盘涌出进一步压垮了价格，形成了恶性循环。据统计，仅代币化期货一项，24小时内的爆仓金额就高达1.4亿美元。

芝加哥商品交易所发布通知，保证金比例从11%上调至15%

这场风暴也波及到了国内，深圳水贝的多家金铺因参与无资质的黄金期货对赌交易而出现“爆雷”，涉案金额或达百亿元，上千名投资者被波及。

原油价格也未能幸免，下跌5.51%至每桶61.62美元。亚洲股市的疲软早已发出预警，日经指数下跌1.11%，恒生指数更是重挫3.15%。作为风险资产风向标的比特币，也跌破了75000美元的心理关口。这一系列连锁反应的背后，可能是一场全球性的去杠杆事件正在发生。

当投资者在一个市场（如商品期货）因高杠杆被强制平仓时，他们为了筹集保证金，不得不抛售其他市场的资产（如亚洲股票、比特币），从而引发跨市场的风险传染。如果这种流动性枯竭的局面持续，下一个被抛售的可能就是估值正处于高位的美股。

经济数据与AI泡沫

经济层面的裂痕也愈发清晰。即将公布的就业报告成为市场关注的焦点。一旦数据显示劳动力市场出现超预期的冷却，对经济衰退的担忧将迅速升温。美联储目前维持利率不变，但面对居高不下的通胀，其政策空间已极为有限。如果通胀未能如期回落，未来的加息将不可避免。

十年期美国国债收益率已攀升至4.218%，而美国政府每年需要支付的巨额国债利息，更是让财政状况雪上加霜。历史上，收益率曲线倒挂多次成为经济衰退的可靠先行指标，而市场正再次逼近这一危险的边缘。

美国国债利息支付总额的历史走势，目前已突破1万亿美元

与此同时，支撑了2025年市场繁荣的AI叙事，也开始出现裂痕。纳斯达克指数近期的疲软，尤其是软件股成为S&P 500中最被超卖的板块，表明市场对AI的狂热正在降温。

投资者开始意识到，AI的商业化落地和盈利兑现，远比想象中要漫长和困难。

即将到来的企业盈利季，特别是亚马逊、Alphabet等科技巨头的财报，将成为检验AI成色的“试金石”。一旦财报不及预期，大规模的抛售潮可能难以避免。

1979年的幽灵

当前的地缘政治和宏观经济环境，与1979年有着惊人的相似之处，这让许多资深投资者感到不安。

1979年是冷战缓和时期的终结点，当年12月，苏联入侵阿富汗，导致美苏关系急剧恶化，全球地缘政治紧张局势达到顶峰。

几乎同时，伊朗革命引发了第二次石油危机，油价飙升，全球经济陷入“滞胀”（经济停滞和高通胀并存）的泥潭。当时，美联储在政治压力下未能及时采取果断措施，导致通胀失控，最终不得不由新任主席保罗·沃尔克以“休克疗法”式的急剧加息才得以遏制，但也付出了经济深度衰退的代价。

如今，我们再次面临相似的局面：中东地缘政治紧张，根据预测市场Polymarket的数据，截至2月2日，市场认为美国在本月底前打击伊朗的概率已升至31%，内幕巨鲸斥巨资押注哈梅内伊下台。

Polymarket内幕巨鲸大举加注哈梅内伊下台，总押注$336.7k | 来源：Polybeats

与此同时，能源价格波动剧烈，全球通胀压力高企。而特朗普政府对美联储独立性的潜在干预，以及沃什这位鹰派人物的提名，都让人联想到当年政治压力下的政策失误风险。

如果历史重演，为了控制通胀而采取的激进紧缩政策，可能会终结本轮由人工续命的牛市，导致美元信任危机，美股出现类似1970年代末至1980年代初的大幅回调。

对于在2025年的狂欢中高歌猛进的投资者而言，现在或许是时候重新审视风险，为可能到来的市场波动做好准备了。