白银四日暴跌进入“技术熊市”，但市场信心为何依然坚挺？

上周五，白银价格单日暴跌逾30%，导致这一金属自2022年以来首次进入熊市。然而，尽管技术上已符合熊市定义，市场对其潜力的信心却并未完全动摇。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师彼得·格兰特（Peter Grant）表示：“我倾向于忽略传统的百分比跌幅参数。”他补充道，虽然从技术上看白银确实处于熊市，但他并不完全认同这一观点。

持类似观点的并非只有格兰特一人。其他分析师指出，白银在过去12个月内价格翻了一倍多，这种兼具贵金属和工业属性的金属可能不会在熊市中停留太久。

格兰特认为，黄金和白银此前都“过度超买”，因此目前尚不能断言价格已经见底。然而，他认为价格的整固将为市场重新评估提供机会，并指出支撑贵金属的基本趋势仍然看涨，特别是在“既定的去美元化趋势”方面。“如果各国央行在此次回调中加速购买，那将非常具有说服力，” 格兰特说。

从技术角度看，白银确已进入熊市。上周五，在特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席后，白银价格暴跌31%。这一消息似乎缓解了围绕货币政策的一些不确定性，并推动美元走强。

根据从近期高点下跌20%或更多的定义，白银已正式进入熊市。道琼斯市场数据显示，最活跃的白银期货合约于1月30日进入熊市。此前，其价格从1月26日在纽约商品交易所创下的每盎司115.504美元的历史最高结算价下跌超过30%，于上周五收于每盎司78.631美元。

从历史最高点到跌入熊市，仅用了四个交易日。上一次如此快速的情况发生在2011年，当时白银在4月29日触及高点，四个交易日后的5月5日便跌入了熊市区域。

白银期货历史上十次熊市的情况

尽管技术上已进入熊市，RJO Futures高级市场策略师约翰·卡鲁索（John Caruso）表示，称白银处于“熊市”仍显得不太合适。

他指出，从百分比来看，这种白色金属“在过去12个月内涨幅惊人”。目前，白银的交易价格比一年前高出一倍多。

卡鲁索认为，上周五的黄金和白银暴跌可能是“对凯文·沃什和美联储独立性的一次信任投票”。然而，市场可能忽视了近年来印钞权似乎已从美联储转移到国会的事实。“国会仍在维持近6%的预算赤字，而当前没有经济衰退或战争的迹象，也看不到终点，”他说。这可能对黄金和白银等避险金属构成支撑。

Marex分析师爱德华·迈尔（Edward Meir）表示，白银的“图表确实看起来相当不稳”，其主要的上升趋势线已被打破。然而，价格的底部“仍有待确认”。他告诉Marketwatch，目前判断什么将标志着白银价格见底还为时过早。他认为，价格有可能进一步跌至每盎司50美元中高端才能真正触底，“但这纯属猜测”。

迈尔提醒道，虽然上周五白银价格每盎司下跌了约30美元，但就在大约18个月前，白银价格也才每盎司30美元左右。“这让你知道这种大宗商品之前的估值有多高。”

对于白银后续走势，格兰特表示，回升至每盎司100美元上方将缓解下行压力，但价格在今年上半年可能不会再见新高。他说，近期的走势已经让白银多头“相当惊慌”，他们可能暂时将注意力转向黄金。

尽管金价也经历了暴跌，但尚未进入熊市区域。

目前，市场尚未达到“均衡”，《黄金通讯》编辑布里恩·伦丁（Brien Lundin）在市场评论中写道，与保证金相关的抛售以及期货市场的其他特征意味着，可能需要整个周一，甚至周二，市场才能安定下来。

芝商所自周一收盘起提高了黄金和白银的保证金要求，这可能加剧了周一金属价格的疲软。保证金要求被定义为交易者为持有期货合约杠杆头寸而存入的合约价值的初始百分比。

伦丁表示，债务和贬值的基本面因素——“贬值交易”——仍然稳固存在。“我们绝对需要‘沃什’来消除金属市场的过度狂热，这将为我们未来打下更坚实的基础。金属的基本趋势仍然是向上的，”他说，“这次回调创造了一些非凡但暂时的买入机会。”

周二截至发稿，现货白银站上85美元/盎司，日内涨7.27%。纽约期银向上触及85美元/盎司，日内涨10.38%。