比特币暴跌重创矿工行业 算力危机或威胁网络安全

比特币价格已跌至76000美元左右，较历史高点跌幅超过40%。对普通投资者而言这或许只是一次市场调整，但对比特币矿工群体来说，价格暴跌、网络难度攀升以及能源成本上涨三重因素叠加，正形成一场"完美风暴"，给行业带来前所未有的生存挑战。

CryptoQuant数据显示，矿工损益可持续性指数已暴跌至21，创下2024年底以来新低。巨大的财务压力导致比特币总算力自去年11月以来下跌12%，这是自2021年亚洲地区禁止挖矿以来的最大跌幅，网络算力也降至2025年9月以来的最低水平。

矿工盈利能力已触及历史冰点。根据f2pool数据，在比特币价格76176美元、算力890EH/s、电费0.06美元/千瓦时的情况下，矿工每日每太哈希收入仅0.034美元，算力价格跌至历史最低的每PH/s34美元。

具体到矿机层面，老旧及低效设备的电力成本率高达109%-162%，即便不计算其他运营开支也已陷入亏损。中代矿机成本率接近100%，即便是最新款矿机的成本率也达到52%，利润空间被极度压缩。

与以往加密货币寒冬不同的是，本轮周期中矿工找到了新的出路——向AI基础设施转型。比特币挖矿所需的电力供应和电网连接等基础设施，恰好符合超大规模AI计算的需求，且AI领域的付费意愿更强。

例如，CoreWeave从挖矿业务转型为AI云服务提供商，获得英伟达20亿美元投资；加拿大矿商Hut 8则签署了价值70亿美元、为期15年的AI数据中心租赁协议。这类转型让矿工摆脱了比特币收益波动的影响，锁定了长期收益，但也导致部分算力被永久性分流，而非暂时停机等待价格回升。

然而，持续的算力流失正对比特币网络安全构成潜在威胁。尽管目前比特币的绝对安全性仍然极高，但算力的持续下降会降低攻击的边际成本，减少获取网络控制权所需的资源。同时，低效矿工的退出会导致算力集中化，进一步加剧网络脆弱性。

CryptoQuant指出，当前大量工业算力正处于微薄盈利或亏损状态，这一指标可前瞻性地反映网络安全预算相对于其他电力用途的稳健性。

面对困境，矿工未来可能走向三条发展路径：

一是行业整合，高效算力占据更大市场份额，算力增速虽放缓但维持安全水平；

二是加速向手续费驱动型安全机制转型，依赖交易手续费维持矿工激励；

三是引入外部担保机制，由机构提供针对性支持。

核心矛盾在于，行业需要在能源竞争中权衡，为保留哈希算力所支付的成本与AI领域回报之间的差距，这将最终决定比特币挖矿市场的未来走向。