比特币是否已进入熊市？机构分析揭示未来走势

近期，CryptoQuant研究主管、Bitwise等多家机构表示，比特币可能已进入熊市，并预测这一状态或将持续至2026年第三季度。

根据美国证券交易委员会（SEC）的定义，比特币从2025年10月达到126,000美元的峰值后，到2026年2月3日跌至74,000美元，跌幅达41%，远超传统市场中20%的跌幅阈值，这标志着熊市的可能性显著增加。

然而，在加密领域，判断熊市需要结合价格、仓位、流动性三大关键指标。目前，比特币价格已跌破200日和365日移动平均线，CryptoQuant的牛市评分仅为20分，显示出市场情绪低迷。

期权市场的看跌对冲需求增加，比特币ETF今年迄今净流出4.4亿美元，巨鲸自去年10月以来抛售了约290亿美元的比特币，这些现象均符合熊市特征。

当前熊市最显著的特点是机构认知与行动之间的脱节。尽管26%的机构认为市场已进入熊市（较此前上升24个百分点），但仍有62%的机构自去年10月以来持有或增持多头头寸，70%的机构认为比特币被低估。

如今，“熊市”不再意味着投降式抛售，而是对市场格局的认知。核心在于，机构在保持结构性敞口的同时，积极进行风险对冲。

分析师指出，熊市结束需满足三大条件：比特币重回长期移动平均线并站稳、ETF等资金流动由负转正、期权市场对冲需求减少且杠杆回升。

针对未来走势，分析师提出了三种可能情景：

• 一是经典寒冬：Moreno预测熊市将持续至2026年中后期，比特币可能跌至56,000美元；

• 二是短期震荡熊市：CoinShares认为市场将在3至6个月内好转，巨鲸抛售后市场将逐步回暖；

• 三是流动性驱动熊市：其结束时间取决于需求与流动性的复苏，与减半周期无关。

尽管当前熊市跌幅（41%）小于历史加密寒冬期间超过70%的跌幅，但潜在回撤可能达到50%（即跌至55,000至60,000美元区间），仍属于标准熊市范畴。

市场呈现K形分化，比特币占据结构性优势，而其他加密货币表现疲软。此外，VanEck、K33等机构证实，主导比特币十年之久的四年周期已失效，取而代之的是流动性、实际收益率、稳定币流动性等宏观指标。

这意味着熊市可能会持续更长时间，但跌幅相对较小，机构资金的支撑作用将避免过往长期投降式下跌。

此次比特币熊市的结束时机并不取决于减半周期，而是与需求和流动性拐点密切相关。

在此之前，市场上涨空间有限，机构“看跌但增持”的悖论将成为2026年熊市的核心特征。