Gate研究院：透明机制与规模化供给推动Gate ETF成为市场稀缺竞争力

过去两年，交易所对ETF品类的供给明显收缩并逐步清退；在能够稳定交易的交易所数量减少的背景下，Gate持续提供ETF产品交易已成为其稀缺竞争力的重要体现。

Gate不仅专注于ETF产品的推出，更将其发展为规模化供给、透明可解释且成本低廉的成熟产品线。到2025年，Gate全年支持交易244个ETF杠杆代币，累计用户约20万，日均交易量达到数亿美元级别。

一、市场现状

在加密交易语境中，ETF指的是交易所推出的杠杆代币（ETF Leveraged Tokens），即将永续合约仓位包装成可在现货盘口直接买卖的代币形态，让用户通过“买卖一个币”的方式获得目标倍数的多空敞口。然而，近两年来，ETF杠杆代币在加密交易所供给侧显著收缩。例如，B**在2024年2月至4月分阶段暂停了杠杆代币交易、申购赎回，并最终停止支持；B**也在同年公告下架部分杠杆代币，停止现货交易、申购与赎回，并于2025年继续推进BTC和ETH等杠杆代币对的下架；K**则在2025年末密集公告分批下架多组杠杆代币，并对BTC杠杆代币交易/申购/赎回服务进行阶段性清退。

交易所下架ETF杠杆代币的背后，并非用户不再需要杠杆，而是由于杠杆代币属于强结构化产品，若缺乏足够的机制披露、风控体系与用户教育，容易被误用为长期持仓的固定倍数工具，从而在震荡行情中产生明显的路径依赖与波动损耗，引发集中投诉与产品争议。在行业合规化、风险偏好下降的背景下，许多平台选择砍掉此类复杂品类，导致能稳定提供ETF杠杆代币交易的主流交易所越来越少。

从另一角度看，这也意味着对于如Gate这样仍在坚持并持续迭代该品类的平台而言，产品供给本身即构成稀缺竞争力；同时，由于同类平台减少，用户的可替代入口变少，流动性和交易用户更容易向Gate集中，进一步承接起更多的短线杠杆需求。

二、产品形态

Gate ETF杠杆代币的核心设计是将底层的永续合约杠杆仓位通过净值映射为一个可在现货盘口直接买卖的代币化产品。对用户而言，其交易体验更接近现货，无需保证金，也无需像合约那样自行管理保证金和爆仓线。此外，成本以“产品层”的方式被打包处理，Gate明确披露杠杆代币会收取0.1%/日的管理费，该费用覆盖对冲产生的合约交易成本、资金费率与滑点等。

杠杆代币并非旨在取代合约，而是将杠杆从专业工具转化为一种战术工具，尤其适合以下两类典型需求：

• 趋势行情：当市场出现较强单边走势时，杠杆代币会放大敞口并通过再平衡机制维持目标杠杆附近。
• 不想管理爆仓线的杠杆参与：用户无需像合约一样盯保证金、补仓或担心强平风险。当然，这并不等于无风险，而是将风险形态从强平迁移到净值路径与再平衡损耗上。

总体而言，ETF杠杆代币更适合短周期、强趋势场景，而非长期持仓。

三、机制拆解

杠杆代币最重要的两个变量是再平衡与净值路径。Gate在机制披露上提供了明确的规则参数，这一透明性正是Gate在杠杆代币产品成熟度上的重要信号。

3.1 再平衡时间与触发规则

Gate的3x/5x杠杆代币存在定时再平衡，时间为每日0:00（UTC+8）。

此外，Gate进一步明确了“不触发再平衡”的杠杆浮动区间，这直接决定了产品在震荡市中的仓位调整频率与摩擦成本：

• 3x Long：若杠杆处于2.25x–4.125x之间，通常不再平衡；超出区间或满足条件则调整回3x。
• 3x Short：区间为1.5x–5.25x。
• 5x：当杠杆处于3.5–7x区间内不调仓。

此外，Gate会在部分ETF价格过低影响交易精度时，进行份额合并或拆分。这会改变持仓数量与单位净值，但不改变持仓总价值。

这些参数虽然硬核，但它们正是专业用户真正关心的内容：区间越窄、触发越频繁，震荡损耗通常越明显；区间越合理、披露越透明，用户越能把产品当成可计算、可预期的工具使用。

3.2 管理费与交易成本

Gate将成本项统一收敛至0.1%/日的管理费，为主流交易所中最低费率，且该管理费口径已包含所有成本，用于覆盖合约对冲过程中的资金费率、交易手续费与潜在滑点。

对用户而言，Gate通过清晰化统一、可解释且低廉的费用口径，显著提升了成本可见性，使得原本在合约层以资金费率、滑点与调仓摩擦等形式分散发生的交易成本，被更集中地映射到净值变化中，减少了因成本隐蔽而导致的收益归因偏差。

四、Gate ETF优势

当行业选择缩减复杂品类时，Gate反而持续将ETF杠杆代币打造为规模化、体系化、可解释的产品线，并通过更透明的机制披露降低误用成本，从而将稀缺供给转化为流动性与用户粘性。

4.1 规模与供给

对于Gate而言，ETF杠杆代币不仅是功能点之一，更是其核心板块之一。

根据2025年Gate年度报告：

• Gate支持交易244个杠杆ETF代币，并仍在持续上线和覆盖更多资产，是支持杠杆代币最多的交易所之一。
• Gate ETF在2025年全年交易用户达约20万人，日均交易量达到数亿美元规模。
• Gate ETF在产品功能层面仍在不断迭代，已陆续推出多维数据看板、调仓记录展示及新手教育等模块，辅助用户快速上手，持续优化用户决策效率与整体交易体验。

当B**停止杠杆代币交易、B**和K**等交易所持续下架同类产品时，Gate反在品种与交易活跃度上做大做深，形成明显的结构性优势。未来，Gate将推出组合ETF和低杠杆反向ETF等形态，持续通过技术优化降低成本、拓展更稳健的杠杆表达。

4.2 清晰的机制披露与可解释性

杠杆代币能否长期运营，关键在于产品能否被解释，这是敢做大的底层门槛。Gate对再平衡时间点、触发区间与管理费覆盖项进行了细颗粒披露。通过更透明的规则披露，Gate将高争议产品转化为可计算工具，这种可解释性正是市场退潮期中最稀缺的能力。

4.3 把复杂度压缩给平台，把交易确定性留给用户

Gate将成本收敛为0.1%/日管理费，并明确覆盖对冲相关费用。平台以专业素养承担起更重的交易与对冲执行复杂度，换来用户更低的操作门槛与更一致的成本预期。在行业普遍希望降低复杂度产品供给的阶段，这种把复杂留给平台、把确定性交给用户的产品路线，是能够持续扩大市场份额的重要价值导向。

五、总结

杠杆代币从广泛供给走向供给收缩，核心原因并非用户不需要杠杆，而是平台难以同时满足规则可解释、成本口径统一以及风控与善后可持续这三件事。Gate的优势恰恰在于在市场退潮期将这三件事系统化：通过清晰的再平衡阈值与净值锚定披露降低误用空间；通过0.1%/日的统一管理费口径并承担成本缺口，把复杂度留给平台、把确定性留给用户；再叠加规模化的品种覆盖与成熟的下架回购流程，使得Gate ETF不仅是一个功能点，而是一个能够长期运营的杠杆产品体系。

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