作者：清华大学五道口金融学院讲席教授陆毅，中国石油集团管理干部学院助理研究员李墨凡
在地缘冲突加剧、全球化重构等不确定性因素和人口老龄化、经济增速换挡等结构性因素影响下，全球政府倾向于推高债务以稳定增长、对冲公共风险。国际主要经济体的公共债务进一步攀升、政府负债率高企，导致全球债务规模持续膨胀，加之债务期限结构的短期化，显著削弱了全球债务可持续性及金融系统稳定性。
第一，债务负担加剧威胁财政可持续性。高负债叠加长期赤字累积与刚性利息支出，不仅挤压公共服务与结构转型空间，而且使部分经济体陷入寅吃卯粮或紧缩偿债的两难困境，不利于维持中长期财政弹性与发展韧性。
第二，债务违约风险影响全球金融体系稳定性。对主权债务可持续性的疑虑削弱了发达经济体国债的安全属性，放大了金融市场的波动性；在潜在负向冲击影响下，高负债的经济体将面临较高违约风险，可能触发债务危机并通过跨境资本流动与风险重定价等渠道外溢，扰动全球金融稳定。
第三，债务规模持续增长制约全球经济治理效能。受融资成本抬升、挤出效应、边际收益递减法则的共同影响，以债务拉动增长的动能趋弱；高债务环境下财政与货币政策的决策空间收窄，宏观调控的成本上升，限制了熨平经济周期性波动的能力，也对增长动能的结构性重塑造成不利影响，拖累全球协同治理成效。
全球债务风险的持续累积，既是外生不确定性冲击的产物，也是内生结构性因素调整的结果。因此，破解债务困局的关键在于双轮驱动：一方面，须完善全球经济治理体系，弱化外生冲击的频率与强度，构筑债务治理的协同框架，优化国际政策协调机制，以制度性安排提升合作的可预期性；另一方面，应提升宏观经济治理效能，培育经济增长的内生动力，通过优化财政资源配置、提高债务资金使用效率增强偿债能力，深化金融市场改革，完善债务风险防控与监管体系，阻断系统性风险的传导，依托科技与产业创新引领新一轮增长周期，在发展中实现化债与提质并行。
在此背景下，中国秉持“在发展中化债、在化债中发展”的总体方略，确保债务风险总体可控，政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家；不断防范化解地方债务风险，持续优化资金流向，提高债务资金使用效率，形成了大量优质资产，有效助推经济总量均衡和结构调整，具备较强的债务可持续性。
未来，出于进一步防范系统性风险、筑牢国家经济安全屏障的需要，中国亟须深刻把握全球债务周期变化规律和风险传导机制，在经济结构优化与新质生产力培育过程中统筹债务控制与经济增长，实现稳增长与防风险的动态均衡。在这一进程中，作为全球经济秩序的参与者和建设者，中国的高质量发展不仅能增强自身经济韧性，更将为全球债务治理与经济再平衡注入稳定与安全的确定性力量，在推动世界经济稳健前行中发挥关键作用。
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