比特币和以太坊是否已触底？市场分析揭示反弹与反转的关键信号

作者：Phyrex；来源：X，@Phyrex_Ni

比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）是否已经跌到底了？当前的市场走势究竟是反弹还是反转？

在分析比特币时，LTH-NUPL 是我一直以来认为最有效的抄底指标之一，另一个则是 VIX。然而，VIX 指标主要服务于美股市场，对于比特币而言略显粗糙，但 LTH-NUPL 的数据在抄底层面从未失手。

从目前的数据来看，尽管比特币价格在 2月6日 跌至 60,000 美元，但从 LTH-NUPL 数据来看，仅进入到了黄色区域，尚未触及橙色或红色区间。通常来说，红色区域代表非常确定的抄底机会，而黄色区域则多为牛熊转换的过渡阶段。

这也表明，2月6日 的这波下跌更像是风险市场的回撤叠加杠杆出清，而非链上意义上的底部恐慌。LTH-NUPL 进入黄色区域的核心意义在于，长周期持有者并未开始系统性亏损，而是其利润空间被压缩，但仍处于盈利状态。

简单来说，大多数长期持有者并未陷入恐慌，也未达到情绪崩塌的状态。从未平仓合约数据来看，近期杠杆水平上升过快，但价格变化却不大，市场反复进入清杠杆的趋势。

历史上，黄色区域最典型的场景是牛熊切换的过渡期，通常意味着趋势开始变得复杂，但并非确定性底部。此时，比特币往往会呈现两个特征：

第一，价格迅速下跌，甚至让人误以为已触底。

第二，价格波动加剧，逼迫短期投资者交出筹码。

目前，市场中的长期持有者尚未投降，而短期资金已失去耐心，流动性也开始变得挑剔。因此，每次反弹都伴随着不小的抛压，每次下跌都会触发杠杆链条的连锁反应。

相比之下，以太坊（ETH）在这次下跌中已显现出熊市特征，不仅进入了橙色区间，甚至在 2月5日 1,800 美元左右时出现了红色抄底信号。与比特币类似，以太坊的 LTH-NUPL 数据也是少数准确率极高的抄底指标。

上一次出现红色抄底信号是在 2025年4月7日至4月11日，当时以太坊价格在 1,400 至 1,550 美元之间，随后突破历史新高，达到了 4,800 美元。遗憾的是，我当时更多关注比特币，忽略了以太坊。如果再次出现红色抄底指标，我会优先买入以太坊。

从数据层面来看，如果宏观环境继续恶化，比特币和以太坊仍有可能进入红色区间。60,000 美元可能并非终点，而更像是一次底部测试。此时作为建仓起点非常合适，但并不意味着已经见底。

即便从 VIX 数据来看，当前也未进入明确的抄底状态。如果接下来市场真的进入熊市，比特币和以太坊能否守住现有支撑位仍需多次测试。而如果美股能够继续走强，且特朗普政府不再制造过多不确定性，市场仍有望迎来较强反弹。

毕竟，当前市场的主要矛盾尚未完全爆发，美国经济、货币政策以及通胀问题仍在纠缠，特朗普带来的不确定性持续上升，关税问题、地缘冲突等都是影响比特币走势的重要因素。我希望比特币已经触底，但未来仍有很强的不确定性。

回顾 2025 年，我一直强调当年市场是反弹而非反转。截至目前，这一局面仍未改变。市场尚不具备完全反转的条件，美股的优势在于人工智能（AI），而加密货币则更像是振幅加大的“部分美股”。