Kalshi交易量创新纪录，盘前股价合理区间如何界定？

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

在大盘整体下行的背景下，预测市场成为加密领域中表现最为抢眼的细分赛道。今年2月初，市场经历暴跌，BTC和ETH一度跌幅超过10%，但预测市场的交易活跃度却未受影响，周交易笔数甚至达到2639万次的历史新高。与此同时，作为美国最大的合规预测市场平台，Kalshi在1月以超95亿美元的交易量稳居行业第一，创下月度交易量的新纪录。这一成绩也引发了市场对Kalshi盘前股价新一轮定价的关注。

本文将探讨的核心问题是——有望成为“预测市场第一股”的Kalshi，其盘前股价的合理区间应如何界定？

币股代币化交易平台的现有定价：PreStocks与Jarsy

截至撰稿时，Kalshi股票在两大币股代币化交易平台上的盘前定价存在显著差异：

在PreStocks平台上，Kalshi股票盘前定价分为两个价格维度——

一是隐含市值（基于市场流动性的定价水平）下的代币价格，单股价格约为369美元；

二是资本市值（基于现有融资估值的定价水平）下的标定价格，单股价格约为364美元。

而在Jarsy平台上，Kalshi单股盘前价格已攀升至504美元左右。

值得注意的是，相较于我们此前发布的《Kalshi盘前股价暴涨，现在买还来得及吗？》一文中的数据，两大平台的价格均出现了不同程度的变化：

• PreStocks上，Kalshi隐含市值从约140亿美元下降至当前水平，单股定价从407美元下跌至369美元左右；
• Jarsy上，Kalshi市场估值从110亿美元上升，单股定价从450美元上涨至504美元左右。

换言之，PreStocks平台的价格由407美元跌至369美元左右，而Jarsy平台的价格则由450美元涨至504美元左右。

相比之下，传统金融市场中的盘前市场对Kalshi股票的定价也有所调整——

• Nasdaq Private Market上，Kalshi单股定价从之前的307美元左右上涨至320美元左右；

• Hiive上，Kalshi单股定价则从357美元左右微涨1美元至358美元左右。

Kalshi股票盘前合理定价区间：320~423美元

去年，Kalshi完成了10亿美元的E轮融资，估值达到110亿美元。

根据上述市值及对应股价计算，Kalshi的股票数量大约在3072万股至3430万股之间。

具体而言，股数计算方法如下——

以110亿美元市值对应传统金融市场盘前价格的320美元、358美元计算，Kalshi股票数量约为3072万~3437万股；

以PreStocks平台隐含市值/股票代币价格、资本市值/股票标定价格计算，Kalshi股票数量约为3427万~3430万股；

以Jarsy平台单股盘前购买价格计算，Kalshi市值顶格为186.65亿美元，单股价格为604.84美元，股数约为3086万股。

基于以上信息，我们可以得出以下结论：

第一，以110亿美元估值来看，Kalshi股票盘前定价的合理区间约为320-358美元。这意味着，目前PreStocks、Jarsy等加密市场股票代币化交易平台上的定价相对较高；

第二，Kalshi在一月份的交易量达到95亿美元，接近去年10月预测市场整体约100亿美元的规模。考虑到其市占率约为预测市场的50%，Kalshi当前的资本市场估值至少应在150亿美元以上。

第三，基于150亿美元估值，并结合Kalshi股票数量范围等数据来看，Kalshi股票盘前定价的区间范围约为436~488美元。

综合分析，如果Kalshi股票数量符合预期，且以150亿美元隐含市值为前提，保守估计其盘前定价合理区间或为320~378美元（按定价区间最低价格平均数计算）；乐观预估，其盘前定价合理区间或为358~423美元（按定价区间最高价格平均数计算）。

基于上述数据结论，Jarsy平台对Kalshi股票的盘前定价偏高，而PreStocks平台则可能存在一定的套利机会。

此外，最新的股票代币化交易平台Tessera计划后续开放股权公募，读者朋友可将其作为备选项参考（邀请码见此处）。

结合此前Odaily星球日报发布的《数据测算Polymarket年收入过亿不难，前提假设是……》一文中提到的相关信息：

基于Polymarket上“15分钟加密货币涨跌”市场交易量及手续费比例静态推算，在当前的交易量水平及交易结构下，若Polymarket在所有市场内引入类似的手续费模式，预计可为该平台带来4.18亿美元的年收入。

作为交易量更大、手续费更高的预测市场平台，借助2026年体育赛事大年的契机，Kalshi的年收入有望超越Polymarket的预估收入。以此观之，后续资本市场或将进一步抬高Kalshi股票的盘前定价。