央行发布2025年第四季度货币政策执行报告 明确下一阶段政策方向

2月10日，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，明确了下一阶段货币政策的总体思路和具体举措。央行表示，将坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革与高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

在平衡短期与长期、支持实体经济与保持银行体系健康性、内部均衡与外部均衡关系的基础上，央行强调强化宏观政策取向的一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，为“十五五”规划实现良好开局提供有力支撑。

一、中国宏观经济金融展望

2025年，国民经济保持稳中有进态势，高质量发展取得新成效。现代产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，民生保障更加有力，经济社会发展主要目标圆满实现，“十四五”胜利收官。全年国内生产总值（GDP）同比增长5%，经济总量突破140万亿元。2026年经济持续稳中向好有条件、有支撑。

一是经济平稳发展的基础不断夯实。“十四五”时期，经济总量稳步增长，粮食产量连续两年站稳1.4万亿斤台阶，制造业增加值连续16年稳居世界首位，我国成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，经济底盘更实、抗风险能力更强。2025年12月，制造业采购经理指数（PMI）和非制造业商业活动指数双双重回扩张区间，经济稳中向好的积极因素不断积累。

二是新动能持续壮大。2025年，我国研发投入强度达到2.8%，首次超过OECD国家平均水平，创新指数排名进入全球前十，国际专利申请量连续6年位居全球第一，高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重达到17.1%。人工智能等新一代信息技术蓬勃发展，银发经济、冰雪经济等持续升温，不断激发经济活力。

三是政策支持力度较强。中央经济工作会议明确，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。近期，国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，一系列措施正加快落地实施。“两新”政策不断优化，首批资金已经提前下达，为新一年经济稳开局创造了有利条件。

当前国内外经济发展面临老问题与新挑战交织的局面，外部环境变化影响加深，世界经济增速放缓，贸易壁垒增多，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。但我国经济基础稳固、优势明显、韧性强劲、潜能巨大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，巩固拓展经济稳中向好势头。

物价运行呈现积极变化。2025年12月，CPI同比上涨0.8%，已回升至2023年3月以来最高水平，全年CPI与上年持平；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上；PPI同比下降1.9%，降幅较2025年7月低点收窄了1.7个百分点，环比连续3个月上涨。宏观政策协同效应不断强化，国内统一大市场纵深推进，新动能发展壮大，提振消费专项行动深入实施，这些都将持续促进供需更好匹配，畅通实体经济循环，进一步提振市场信心，支持物价合理回升。

二、下一阶段货币政策主要思路

中国人民银行将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会、中央经济工作会议精神，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。

一是保持金融总量合理增长。继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，营造适宜的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导银行稳固信贷支持力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

二是充分发挥货币信贷政策导向作用。扎实做好金融“五篇大文章”，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，不断提升金融服务高质量发展质效。优化科技创新和技术改造再贷款，完善绿色金融产品和市场体系，健全民营中小企业增信制度，推动保障性住房再贷款等政策措施落地见效。

三是把握好利率、汇率内外均衡。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道，强化利率政策执行和监督，稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础的浮动汇率制度，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

四是加快金融市场制度建设和高水平对外开放。增强债券市场功能和服务实体经济能力，高质量建设债券市场“科技板”，推动公司债券法制建设，支持更多境外主体发行熊猫债券，推进人民币国际化，提升资本项目开放水平。

五是积极稳妥防范化解金融风险。构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，强化系统性金融风险的监测、评估和预警，做实系统重要性银行附加监管，推进重点地区和重点机构风险处置，夯实金融稳定机制保障。