加密技术引领未来：数字银行底层逻辑的革新

作者：Jay Yu；编译：AididiaoJP，Foresight News

引言

随便打开一个银行或金融科技 App 如美国银行、Revolut、大通、SoFi 等，界面几乎都长一个样：账户、支付转账、赚取收益。这种设计暴露了一个共性：银行，其实就是我们跟钱打交道的四种基本关系的界面：

• 存钱：放资产的地方

• 花钱：日常支付的手段

• 生钱：管理财富的工具，被动收息或主动交易都算

• 借钱：获得资金的渠道

过去十年，移动互联网催生了 SoFi、Revolut、Wise 这类「数字银行」。它们把银行从实体网点装进手机，24 小时在线，界面直观，金融服务从此不再是少数人的特权。

今天，加密技术也走过了十年。它正在描绘下一张蓝图：自我托管钱包、稳定币、链上信贷和收益——区块链无须许可、可编程的特性，正在催生一种全球性、即时到账、可自由组合的银行体验。如果说移动技术造就了数字银行，那么加密技术正在造就的是无须许可的加密银行：一个统一、互通、自我托管的前端界面，让你在链上经济里存钱、花钱、生钱、借钱。

金融科技数字银行简史

和加密一样，数字银行也是 2008 年金融危机后崛起的。它们不照搬实体网点，而是以科技公司的身份，用手机 App 提供银行服务。大多数数字银行背后都有合作银行提供存款保险和合规支持，自己则负责前端客户体验。凭着开户快、费用透明、设计好用，许多数字银行成了普通人存钱、花钱、生钱的首选入口[1]。

回头看那些百亿美元市值的数字银行，它们的共同点是：先用一个独特的数字功能（学贷再融资、工资提前到账、透明汇率）抓住客户，让用户把交易量带进来，形成飞轮，再逐步扩品类、收增值费用。简单说——金融科技数字银行赢在掌握了用户与钱的交互界面，改变了人们存钱、花钱、生钱、借钱的方式。

今天的加密行业，正处在和十年前数字银行相似的关口。过去十年，加密已经有了自己的「楔子」：用自我托管钱包实现抗审查资产存储；用稳定币造出人人可用的数字美元；用 Aave 这类协议做出无须许可的信贷市场；用 7×24 小时的全球资本市场把网络表情包变成财富工具。移动基础设施成就了数字银行；可编程的区块链，现在正在铺一张无须许可的金融底网[2][3]。

接下来顺理成章的一步：把这些无须许可的后端，和数字银行那种好用的前端接起来。第一波数字银行把银行前台从网点挪到手机，银行后台没变；今天的加密数字银行反过来——手机前端保留，钱怎么转、走什么路，从传统银行轨道换成稳定币和公共区块链。换句话说，数字银行在移动轨道上重建了银行的前端；加密技术现在给了我们一个机会，在无须许可的轨道上重建银行的后端。

加密数字银行的地图

加密数字银行格局图

今天，已经有大量项目朝着「加密数字银行」这个方向汇聚。存钱、花钱、生钱、借钱这些最基本的银行功能，正在无须许可的加密轨道上一一实现——你可以用 Ledger 自我托管，用 Etherfi 卡或 Bitget 二维码付款，去 Hyperliquid 交易增值，通过 Morpho 借钱。旁边还有一大圈基础设施服务商：钱包即服务、稳定币结算、牌照、本地化出入金、路由调度，都有人在铺[26]。

甚至，像 Binance、Coinbase 这样的加密交易所，也早已大步流星往数字银行方向走，一点点吃进用户与自己资产的更多关系。Binance Pay 已经覆盖全球 2000 多万商户[4]；Coinbase 用户只要在平台里放着 USDC，就能自动拿最高 4% 的年化收益。

地图有点复杂，值得仔细走走：这些加密平台正在争什么？争的是用户与钱的第一层关系——你存钱、花钱、生钱、借钱，最先想到用谁。

用加密的方式存钱

要真正自我托管加密资产、跟区块链交互，你得有个钱包。加密钱包这张地图，大致可以切两刀：一刀是「安全 vs 易用」，一刀是「消费级 vs 企业级」。每个象限都跑出了有分发能力的赢家——Ledger 吃下安全向的消费级硬件钱包；Fireblocks、Anchorage 吃下安全向的企业级钱包基建；MetaMask、Phantom、Privy 主攻易用向的消费级钱包；Turnkey、Coinbase Prime 则拿下了易用向的企业级基建。

以钱包为滩头阵地去做数字银行，好处非常直接：钱包是入口。MetaMask、Phantom 这类前端钱包，是用户进入加密世界的第一道门。「胖钱包理论」就是这么说的：钱包层吃掉了绝大部分面向消费者的分发和订单流，而且对终端用户来说，换钱包成本极高[5]。数据也支持这一点——今天 Solana 大约 35% 的交易量，仅仅通过 Phantom 一个钱包就在流[6]，这是靠移动端体验和用户黏性砌出来的护城河。更现实的是，消费者（尤其是散户）往往宁可多花点钱也要省事。Phantom、MetaMask 这类钱包敢收 0.85% 的 Swap 手续费[7]，而 Uniswap 协议本身只收 0.3%[8]。

但反过来，只靠一个钱包，想做整家数字银行，其实非常难。难点在于：要跑到盈利规模，用户不能只把钱存着不动。Phantom、MetaMask、Ledger 确实知名度高，可用户如果只是把钱包当床底下的现金盒子，品牌就变不了现。钱包必须变成交易平台，让用户在里面频繁操作，分发才能变成收入。

MetaMask 和 Phantom 都在朝这个方向走。MetaMask 最近推出了 MetaMask 卡，核心人群还是加密原住民，但意图很明确——把「怎么花加密币」这个场景也占住。Phantom 也跟了，上线了 Phantom Cash，还接入了 Hyperliquid 的 Builder Code，在 App 里直接给用户做永续合约交易。Blockworks 的点评一针见血：「Drift 和 Jupiter 虽然是 Solana 本地明星，但钱现在都在 Hyperliquid。」[9] 钱包玩家都得记住这个道理：光拿到钱包不够，还得拿到进出钱包的那笔交易量——花钱、生钱、借钱，你总得占一头。

用加密的方式花钱

第二类加密数字银行的选手，主攻「用加密花钱」。和「存钱」一样，我们也可以切两刀来画这张地图：一刀是「链上转账 vs 链下购物」（比如买咖啡）；一刀是「零售应用 vs 企业基建」。

有意思的是，过去几个月跑出来的新「数字银行」项目——Kast、Tria、Tempo、Stable——几乎都在切「花钱」这块。具体看，这一波热度集中在两个子赛道：(1) 面向零售用户的稳定币卡应用，比如 Avici、Tria、Redotpay、EtherFi；(2) 面向企业的「稳定币专用链」，比如 Stable、Plasma、Tempo。

第一类「零售花钱应用」，正在把加密 App 做得越来越像传统银行 App——首页、银行、卡、投资，标签页都差不多。

加密卡发行商 Rain、Reap 已经跑了很多年，Visa 和万事达对稳定币的支持也越来越成熟。到今天，发一张加密卡本身已经没太大门槛，成了标准化服务。真正的差异化是怎么把交易量做起来、留得住——是靠新颖的返现机制，是靠某个区域的「地面战」打法，还是能把非加密用户也拉进来用。这套剧本跟当年金融科技数字银行一模一样：赢家不是那个先做出卡、先做出 App 的人，是那个先抓住一个细分人群的人——学生（SoFi）、低收入家庭（Chime）、国际旅行者（Wise、Revolut）——然后靠信任和交易量滚起来。如果做对了，这些支付优先的数字银行，可能成为区块链基础设施大规模上量的重要入口。

当然，加密数字银行也有机会带用户直接跨越到下一代支付系统。卡支付毕竟还是过渡方案——Visa 和万事达的轨道仍然是中心化的。下一代的样子已经有点苗头了：Bitget Wallet 在印尼、巴西、越南已经试点了商户扫码、稳定币支付的方案。加密原生的结算，完全绕开发卡行，是可能的。

第二类「数字银行」应用，是企业向的稳定币基础设施项目，比如 Stable、Plasma、Tempo、Arc。常被叫作「稳定币链」。它们这一轮起势，很大程度是因为机构玩家——传统银行、Stripe 这类金融科技公司、还有老牌支付网络——开始认真想要更高效的跨境转账工具。这些「稳定币链」的设计套路也越来越像[10]：Gas 费直接用稳定币付，省去代币价格波动的麻烦；共识机制精简，专为高并发的简单转账优化；用 TEE 这类技术给转账加隐私保护；数据字段兼容 ISO 20022 等国际支付标准[11]。

但技术升级不保证有人用。对支付链来说，护城河是商户。关键是能说服多少商户、多少企业把真实业务搬上这条链。Tempo 的思路很直接：背靠 Stripe 的海量商户，直接把支付轨道换成自己的[12]，把一整个新客群带进加密支付。Plasma、Stable 想走另一条路——成为 Tether USDT 在机构间流动的「一等公民」。

这个赛道最值得研究的案例其实是波场。全球稳定币交易量，25%-30% 在波场[13]。为什么？不是因为它技术最强，是它先吃住了新兴市场——尼日利亚、阿根廷、巴西、东南亚。费率低、到账快、全球都能用，波场就这么成了无数商户收款、跨境汇款、甚至美元存款账户的底层[14]。所有新入局的支付链，想赢波场，必须在一个已经又便宜、又快、又有全球覆盖的赛道上拿出 10 倍优势。这不是靠几个技术参数能翻盘的，真正要拼的是商户网络和规模效应。

用加密的方式生钱

加密数字银行和用户的第三种关系，是「帮用户生钱」。这也是加密行业创新密度最高的一块——质押金库、永续合约、代币发行平台、预测市场，好几个从 0 到 1 的发明都落在这里。和前面一样，这张地图也可以切两刀：被动收息 vs 主动交易，前端界面 vs 后端流动性。

「生钱平台」长成「数字银行」最经典的路径，是中心化交易所。Binance、Coinbase 最开始就一个简单但好用的价值主张：想靠加密赚钱，来这儿交易。交易量滚起来之后，交易所不只是生钱的地方，钱也开始放在里面[15]。然后两家都做了自己的链、钱包、机构产品、加密卡——核心人群没变，但产品线拉长了，ARPU 做上去了。Binance Pay 现在已经被越来越多小商户用来收日常支付款。

DeFi 项目也跑通了同一套剧本。EtherFi 最开始就是个以太坊流动性质押协议，帮用户在 EigenLayer 上质押 ETH 吃被动收益[16]。然后做了「Liquid」，一个主动管理的 DeFi 策略金库，追求更高回报。再然后就是 EtherFi Cash——一张信用卡，用户可以把 EtherFi 里的余额拿到现实世界里刷。这套扩张路线，跟金融科技数字银行一模一样：先用一个独特的功能（被动质押、吃利息）占住脚，在细分品类里做到头部，把交易量吃进来，再扩品类、收增值费用（EtherFi 卡）。

加密领域已经跑出来的「生钱」创新不少[27]——Hyperliquid 这类永续合约平台，已经是行业内最赚钱的公司之一；Polymarket 这类预测市场也打进了主流视野。这些平台下一步几乎肯定会做同样的事：扩品类，让用户在自己生态里花更多钱、存更多钱，把网络规模变现。

从「生钱平台」起步（尤其是主动交易平台）有个天然优势：交易频次高，流水大。Hyperliquid 过去 18 个月干了 3 万亿美元的交易量[17]。比起「存钱平台」「花钱平台」，「生钱平台」的用户飞轮转得快得多，迁移成本也高得多——从交易主账户跨到存钱、花钱，是顺流而下。但这类平台也有隐忧：太吃市场周期，而且「金融赌场」的标签很难撕。普通人看银行和看赌场，心态终究是不一样的。

用加密的方式借钱

就像传统经济一样，能借到钱，是链上经济增长的重要燃料。对加密数字银行来说，借贷也是最可持续的收益来源之一。传统世界借钱，高度「许可」——你要过 KYC、拉信用报告、证明还款历史。加密借贷不一样：许可型和无需许可型并行，对抵押品的要求也完全不同。

今天加密借贷的主流，还是无需许可、链上超额抵押。Aave、Morpho、Sky（原 MakerDAO）这些 DeFi 巨头，信仰「代码即法律」。区块链拿不到你的 FICO 分，也没有过往信用记录可查，那就用超额抵押来保证偿付能力[22]——牺牲资金效率，换的是无门槛准入和抗违约安全垫。Morpho 代表了这类模型的新一代演进[23]：模块化、无需许可、风险定价更精细，资金效率更高。

另一端是许可型借贷。机构资本开始进 DeFi 之后，这类需求明显起来了——比如做市商需要借钱。Maple Finance、Goldfinch、Clearpool 都切这块机构客群，本质上是在链上搭一个传统信贷前台。可以不足额抵押，代价是 KYC、链下法律协议、白名单准入[24]。这类协议的护城河不只在流动性（那更像是无需许可池的逻辑），而在合规框架和 B2B 销售能力。许可型借贷里还有另一类玩家，比如 Figure Markets、Nexo、Coinbase Lending，走合规优先路线，切的是零售客群。它们既做 KYC，也要求超额抵押，有的干脆包一层 Morpho 做后端（如 Coinbase Lending[25]）。这类产品的核心卖点，其实是比传统银行放款快。

但加密借贷真正的「圣杯」是消费信贷的不足额抵押贷款——这也是当年 SoFi、Chime 这批金融科技数字银行「为无银行账户者提供银行服务」时切进去的那个口子。加密到今天还没真正跑通这一环，没能复刻金融科技数字银行那种消费信贷飞轮。核心原因还是缺两个东西：抗女巫攻击的数字身份，以及违约的链上后果。唯一纯加密原生的例外是闪电贷——利用区块链机制特性实现的短暂无抵押贷款——但闪电贷到今天主要还是套利机器人和复杂策略的工具，不是普通人用的。

下一代加密数字银行如果能跑出来，大概率是站在这张地图的中间——既有无需许可 DeFi 的速度和透明，又有传统借贷的资金效率。胜负手可能是谁能把去中心化身份层做出来，或者把它商品化，从而解锁消费信贷，让加密真正重建一张信用卡的底层机制。在那之前，加密数字银行可能还得继续靠超额抵押贷款，来喂养 DeFi 的收益率。

让钱流动更快

加密数字银行的根本价值主张，说到底就一句话：让钱跑得更快——十年前 SoFi、Chime 用移动 App 干的就是这件事。区块链轨道的本质，是把任意两个账户之间的距离压缩成一次转账，不再需要在国际银行、SWIFT、无数你看不见的旧系统之间层层跳转。

存钱、花钱、生钱、借钱——每一种货币关系都在用不同方式吃这波「扁平化红利」，变现模式、取舍各不相同。但把这些模式摞起来看，我越来越觉得它们构成一个金字塔，排序的维度是钱的流速。

最顶端是「生钱」，钱的流速最快（比如 Hyperliquid 收交易手续费），往下是「借钱」（靠利息变现），再是「花钱」（靠交换费和外汇点差），最下面是「存钱」（靠出入金费用和企业集成）。

从这个角度看，做加密数字银行，最容易的路径可能是从金字塔尖开始切入——从生钱、借钱这类资本流速最高、用户参与最频繁的层起步。先把运动中的价值吃下来，再顺着金字塔往下走，把存量用户转化成全品类的金融客户。

加密数字银行的机会

那么，加密数字银行的下一步在哪里？哪些方向还能长出下一代无须许可的数字银行？我觉得至少还有五条相互交织的路，值得走得更深：

1 - 隐私和合规，补课到对等

稳定币和加密轨道比传统轨道快、好用，这已经是共识。但加密数字银行要和金融科技前辈、和现有银行轨道正面竞争，有两个维度必须补课补到功能对等：一是隐私，二是合规。

零售场景也许不太在意隐私——稳定币跑了这么大盘子，也没靠隐私保护打底。但企业场景不一样：工资发放、供应链融资、跨境结算一旦上链，交易是公开的，商业机密和敏感信息一览无余[18]。为什么最近新发的「稳定币链」几乎都把隐私写进路线图？这是一部分原因。

另一头是合规。加密数字银行要想真正长大，监管护城河和牌照体系得一步步搭起来。要让消费者和商户觉得：用加密解决方案，合规程度和传统方案一样高——甚至通过零知识证明这类新技术，做得更聪明。只有把企业级隐私和企业级合规这两件事都填平，加密数字银行才能真正跨过金融科技前辈那道槛。

2 - 现实世界的可组合性

可组合性一直是加密轨道的招牌——通用标准、智能合约、乐高积木。但今天这个「可组合」，大多还局限在加密圈内：和这个 DeFi 原语组合，和那个收益协议组合，跨几条 EVM 链组合。真正的挑战是：把区块链的标准，和现实世界各个时代的遗留标准桥接起来——SWIFT 这类国际银行系统、商户 POS 系统、ISO 20022 报文标准、ACH、Pix……这条路，随着加密卡普及、稳定币跨境支付上量，正在一点一点被打通。

另一个问题是用户群。今天大多数加密卡产品，本质还是为加密原住民服务的出金工具，赚的是「加密鲸鱼」出海的过路费。加密数字银行真正的考题，是能不能跨出原住民圈层，让从来没碰过加密的人，也愿意把真实业务搬上这些轨道——前提是现实世界可组合性做得足够好，出入金体验足够顺滑。

3 - 用好「无须许可」这张牌

加密数字银行，说到底是在重新发明一套更高效的货币标准：即时、全球流动性、无限可编程、不会被单一机构或政府卡脖子。今天，任何一个有加密钱包的人，都可以去 Hyperliquid 开合约，发一笔 USDC 跨境转账，或者把 ETH 放进 EtherFi 金库吃收益——全程不需要法币当局审批。这套无须许可的底层，是加密数字银行必须用好的牌。

加密轨道的逻辑是：全球资本以互联网速度流动，协调机制是激励和博弈论，不是法币指令。下一代数字银行要做的，是把这种无须许可的能力，快速对接进现有金融轨道——让永续合约、预测市场、质押、代币发行这些新原语，能和银行卡、汇款、信用卡这些旧业务自由组合。

还有一个可能性：在稳定币渗透率高的经济体，也许可以长出一条无须许可的卡网络，类似 Visa 或万事达的替代方案。逻辑和今天的加密卡反过来——不是用法币收单行、点对点把稳定币出金换成法币，而是用加密原生的收单行，默认链上结算。当然，为了兼容传统支付工具（比如法币信用卡），这套系统也要能把法币付款上链、转成稳定币。

无须许可不止对人类用户开放。AI 代理可能是更大的变量——对 AI 代理来说，开一个加密钱包比开一个银行账户简单太多了。有了稳定币，AI 代理可以在用户授权或预设策略下，自己发起链上交易。Coinbase 的 x402 这类代理支付标准，我已经写过一些。它们能长出什么样的新电商形态，现在还是早期。无须许可的数字银行，是这套系统的底层基座，也是人机交互经济的前端界面——AI 代理可以是你的财富管家、购物助手，甚至帮你跑信贷额度。

4 - 本地化，还是全球化

加密数字银行要选边站：做深，还是做广。

一种走 Nubank 的路：先拿下一个区域，靠深度本地化、文化适配、监管打穿，再往外扩——汇款走廊（美国 / 欧盟 / 阿联酋↔印度 / 拉美 / 东南亚）、供应链（欧盟 / 美国 / 拉美↔中国 / 香港），都是可走的路径。另一种是全球优先：产品无须许可，全球同步推，哪里网络效应起来得快，就在哪里加注。两条路都能跑通。前者靠本地信任和渠道赢，后者靠规模和可组合性赢。稳定币是国际支付的高速公路，但加密数字银行还是需要本地出口——Pix、UPI、Alipay、VietQR，深度接入这些区域支付系统，才能让本地人和本地商户用起来。

加密原生数字银行还有一个独特的切口：「为无银行账户者提供银行服务」。在那些金融基建缺位、本币贬值的地区，阿根廷的恶性通胀把加密采用率催起来了[19]——美元计价（或加密计价）的资本账户，本身就是刚需。未来的图景可能是：区域性超级 App 和全球可组合的数字银行并存，各自用自己的方式，吃无须许可底层的红利。

5 - 不足额抵押贷款和消费信贷

不足额抵押贷款、消费信贷——这是加密数字银行的「圣杯」。前面说的几道难题，全都在这里汇合。

首先，合规和 KYC：要做不足额抵押，就必须有抗女巫攻击的可靠身份系统。Aave、Morpho、MakerDAO 那套超额抵押逻辑走不通。这套身份机制，可能是 Worldcoin 那种生物识别验证，也可能是基于零知识证明的方案，比如 DECO。其次，必须把链下信用档案和链上身份桥接起来（比如 3Jane 在做的事），还得让链上违约能够影响链下信用记录。不同国家的信用模型、数据标准、法律框架还不一样，要和遗留系统兼容，难上加难。

这也是为什么今天 DeFi 里的不足额抵押贷款，几乎都集中在机构私人信贷（Maple Finance、Goldfinch）[20][21]，而不是消费信贷——尽管后者在传统金融世界里，规模大出几个数量级。

也许解法不只在身份层，也在机制设计。闪电贷就是一个纯加密原生的例子——靠区块链特性实现的短暂无抵押贷款。沿着这个方向，也许可以用更聪明的抵押品管理，来降低链上贷款的抵押要求：比如，针对稳定币和生息抵押品（LST/LRT）开设定循环信用额度，实时监控 LTV、自动化清算缓冲、用质押收益自动还款。这些技术路径都还没被充分探索。

如果这条路走通了——不足额抵押贷款和消费信贷在链上跑通——它会大幅提升链上货币流通速度，给无银行账户者一个真正上链的理由，把链上经济带进下一个量级。就像真实世界的不足额抵押贷款，一直是经济增长的引擎一样。

结论

十年前，金融科技数字银行重新发明了我们怎么跟钱打交道；今天，加密数字银行站在同样的关口。

区别在于：金融科技数字银行改的是前台——把网点装进手机，后端还是那套 FDIC 银行合作模式。加密数字银行要改的是后台：用稳定币、用公共区块链，铺一张全球性、可组合、抗审查的资金转移底层网。加密数字银行 App，不再只是一个界面；它可能是通向新一代可编程金融系统的门户。

但这一切才刚刚开始。

做一家全栈加密数字银行，不是发一张加密卡、做一个带 UI 的钱包就叫数了。和金融科技数字银行一样，你必须先想清楚：你的楔子是什么——是「为无银行账户者提供银行服务」，还是「让新兴市场商户扫码收稳定币」——然后用最快速度把产品线拉长，把人群吃透。存钱、花钱、生钱、借钱，每个垂直领域变现模式和取舍都不一样，但真正的大收入，都来自运动中的价值。从这个角度看，加密数字银行最大的机会，可能不在存钱、花钱这类慢钱区域，而在钱的流速最快的地方——生钱、借钱。先在高流速区卡住位，再顺着货币流速金字塔往下走。

隐私和合规的补课、现实世界可组合性、无须许可能力的释放、本地与全球的路径取舍、不足额抵押消费信贷的突破——当加密数字银行把这些题一道道解开，它们会从小众的加密资产入口，慢慢变成全球经济的默认操作系统。

第一波数字银行用移动技术，改变了银行的界面；这一波，正在改写货币本身的底层逻辑。