稳定币的制度定位与监管框架：功能、税收与合规挑战

引言

随着加密资产市场规模持续扩大，其内部交易结构逐步发生调整。稳定币因具备相对稳定的价值表现，逐渐在加密资产交易、跨境转移及链上金融活动中承担计价与结算功能。国际金融稳定委员会（FSB）指出，稳定币已从早期的市场辅助工具，发展为可能具有跨市场、跨机构影响力的金融安排。

从市场结构看，当前稳定币体系以锚定法定货币的稳定币为主，其中美元稳定币占据主导地位。截至2026年2月12日，市值排名前二的稳定币分别是USDT（$183.9B）和USDC（$73.3B），远超第三名USDe（$6.3B）。FSB与国际清算银行（BIS）的研究均显示，稳定币的扩张与全球支付效率、美元计价资产使用习惯及数字金融基础设施的发展密切相关，稳定币逐渐进入金融监管与宏观政策研究视野。

在功能层面，稳定币兼具区块链技术属性与类支付工具特征。一方面，其依托分布式账本技术实现点对点转移与全天候结算；另一方面，其价值锚定机制使其在特定场景中具备接近传统货币的稳定性。这种结构特征使稳定币在跨境支付、加密资产交易及去中心化金融中获得广泛应用。随着使用规模上升，监管机构对稳定币的关注重点逐步集中于潜在的系统性影响。

基于上述背景，本文关注稳定币在现有金融体系中的制度定位及其运行逻辑，重点分析稳定币的概念类型、功能场景、市场结构与监管框架，并将探讨稳定币相关活动涉及的税收问题。

1. 稳定币的概念界定与类型划分

1.1 稳定币的基本概念

稳定币通常被理解为一种通过特定机制维持价值相对稳定的加密资产。FSB将稳定币描述为一种依托分布式账本技术发行，通过锚定单一或多种资产以降低价格波动的数字化价值载体。与早期加密资产主要承担投资或投机功能不同，稳定币在设计上更强调支付、结算与价值储存功能。

1.2 与其他数字货币的区分

在数字货币体系中，有必要将稳定币与其他主要形态加以区分。首先，与央行数字货币相比，稳定币由私人机构发行，其信用基础源于发行人及其资产安排，而非主权信用。其次，与价格高度波动的加密货币相比，稳定币的核心目标在于降低价格不确定性，使其更适合作为交易媒介和计价单位。

1.3 稳定币的主要类型

基于价值稳定机制的不同，现有研究通常将稳定币划分为以下几类：

第一类为法币抵押型稳定币。常见类别如USDT、USDC。该类稳定币以法定货币或高流动性金融资产作为储备，通过一比一或近似比例支持其发行规模。

第二类为其他资产抵押型稳定币。常见类别如DAI、LUSD。该类稳定币以加密资产或实物资产作为抵押，其价值稳定性依赖于抵押率管理与清算机制。

第三类为算法型稳定币。常见类别如AMPL。该类稳定币不依赖足额资产储备，而是通过算法调节供给与激励机制维持价格锚定。

2. 稳定币的主要功能与应用场景

2.1 交易计价与结算功能

在加密市场内部，稳定币首先承担的是交易计价与结算工具的功能。相较于价格波动显著的加密货币，稳定币通过锚定法定货币或其他资产，在交易过程中提供相对稳定的价值尺度。

2.2 跨境支付与资金转移

稳定币的另一重要应用场景在于跨境支付与资金转移。依托区块链网络，稳定币可实现点对点转移与全天候结算，在技术层面减少对中介机构的依赖。

2.3 去中心化金融的基础性角色

在去中心化金融（DeFi）体系中，稳定币通常发挥基础性资产的作用。由于其价值相对稳定，稳定币在借贷、流动性提供及衍生品交易中常被用作抵押物或计价基准。

2.4 现实资产代币化中的计价与清算工具

除加密原生场景外，稳定币亦被用于现实资产代币化（RWA）相关安排中。在部分实践中，稳定币被用作代币化资产发行、交易与收益分配的计价和清算工具。

3. 稳定币的监管框架与主要法域实践

3.1 监管目标与基本原则

从国际层面看，稳定币监管的核心目标集中于三方面：一是维护支付体系与金融稳定；二是防范洗钱、恐怖融资及其他金融犯罪风险；三是保护使用者权益并提升信息透明度。

3.2 美国：以支付型稳定币为核心的监管路径

在美国，稳定币监管逐步围绕支付型稳定币展开。联邦要求，面向公众发行并用于支付结算的稳定币，应当以高质量流动性资产作为储备，并接受持续监管。

3.3 欧盟：MiCA框架下的统一监管模式

欧盟在《加密资产市场监管条例》（MiCA）中对稳定币作出系统性规定，将其纳入统一的加密资产监管框架。

3.4 中国香港：牌照化与集中监管模式

中国香港近年来逐步建立针对稳定币的专门监管制度。根据香港金融管理局（HKMA）发布的政策文件，稳定币发行人需取得牌照，并在储备资产管理、赎回安排及风险控制方面接受持续监管。

3.5 监管比较与共通趋势

综合比较不同法域的实践，可以观察到若干共通趋势。首先，各法域普遍强调储备资产质量与赎回机制的重要性；其次，稳定币发行人与关键服务提供者逐步被纳入持续监管。

4. 稳定币的税收问题与合规挑战

4.1 稳定币的税收属性与定性问题

在税法视角下，稳定币的首要问题在于其法律与税务属性的定性。多数国家税法体系并未将稳定币视为法定货币，而是将其纳入加密资产或虚拟资产范畴。

4.2 稳定币相关交易的主要纳税环节

从实践层面看，稳定币可能在多个环节触发纳税义务。首先，在稳定币与法币或其他加密资产之间发生兑换时，税务机关往往关注是否形成资产转让收益。

4.3 稳定币发行人与服务提供者的税务问题

除使用者层面外，稳定币发行人与相关服务提供者亦面临特定税务问题。稳定币发行人通常通过储备资产管理、服务费用或相关金融安排获得收入。

4.4 税收征管与信息可见性问题

稳定币的广泛使用对税收征管提出了新的挑战。传统税收体系依赖金融机构申报与第三方信息报告，而稳定币交易在技术上具备去中心化与跨境流动特征。

4.5 稳定币税收合规的现实挑战

尽管国际层面的制度建设不断推进，稳定币税收合规在实践中仍面临若干挑战。其一，各国对稳定币及相关收益的税收定性尚未完全统一。

结语

整体而言，稳定币已在加密资产市场中形成相对稳固的功能定位，其在交易计价、跨境支付、去中心化金融及现实资产代币化等场景中的应用，体现了数字金融基础设施演进的现实需求。