Meta再度进军稳定币：Circle的机遇与危机

作者：CJ_Blockchain；来源：X，@nbblock

多家媒体报道，Meta计划在2026年下半年重返稳定币战场。这已不是Meta首次尝试涉足稳定币领域。

Meta第一次尝试可以追溯到2019年，尽管最终因监管压力被迫中止，但Libra（后更名为Diem）项目对加密行业产生了深远影响。例如，Aptos和SUI等知名项目都可以看作是从Libra的废墟中崛起的。

此次Meta再次进军稳定币市场，将对Circle构成直接冲击。Circle的未来——无论是生是死——或许都掌握在扎克伯格的一念之间。

一、往事暗沉：Libra为何失败？

要理解Meta当前的战略意图，必须回顾2019年那场轰轰烈烈却以失败告终的Libra实验。

当时，Meta（彼时仍为Facebook）试图联合数十家巨头企业，发行一种由多种法币及政府债券作为储备支持的超主权数字货币。其失败原因可归结为以下两点：

1. 触碰货币主权底线：试图创建一种脱离单一国家控制的全球货币，直接引发了美联储、欧洲央行以及全球监管机构的联合抵制。各国监管层担忧这样一个拥有数十亿用户的平台会削弱甚至架空各国货币政策。

2. 步伐过于激进与傲慢：自建底层公链、自研Move语言、自行发币，Meta试图包揽从基础设施到前端应用的所有环节。这种试图建立金融“独立王国”的姿态让传统金融体系感到巨大的威胁。

二、昨日重现：Meta再战稳定币的野心

时隔数年，Meta再次布局稳定币领域，与2019年不同的是，这次政策环境大为宽松。去年通过的《The Genius法案》以及预计上半年通过的《Clarity Act》，为Meta扫清了合规障碍。此外，“社交+支付”模式已被验证为成功的商业路径。

Meta拥有WhatsApp、Instagram和Facebook三大全球超级流量入口，总计超过30亿月活跃用户。然而，其变现模式依然高度依赖广告，缺乏一个原生的、低摩擦的跨境支付层。

• 打通创作者经济与电商：如果WhatsApp能实现类似微信支付的无缝转账功能，Instagram上的创作者能够直接接收全球粉丝的打赏，Meta的商业估值将彻底重塑。

• 绕开传统支付的高昂成本：传统信用卡网络（如Visa/Mastercard）跨国结算成本极高且效率低下。如今Web3基础设施趋于成熟，稳定币已被证明具备良好的产品市场契合度（PMF），Meta只需顺势而为。

更不用说，在东方某大国，另一家被称为“东方Meta”的巨头已经用实践证明了“社交+支付”模式的巨大潜力。

三、Circle的“生”：Meta不发稳定币，甘当超级入口

如果Meta吸取了Libra的教训，选择一条最稳妥、最顺应监管的道路——不发行自己的原生稳定币，而是与现有稳定币供应商合作。

结合市场公开信息，我认为这是最有可能的路径。新闻中提到Meta已与多家供应商展开洽谈。

媒体猜测潜在合作方包括Stripe。Stripe于2024年底以11亿美元收购了Bridge，其CEO Patrick Collison已于2025年4月加入Meta董事会。而Stripe的稳定币支付合作方主要就是Circle。

对于Circle而言，这将是史诗级的利好消息，甚至可以说是其“生”的巅峰：

1. 获得全球最庞大的分发网络：稳定币目前最大的痛点是缺乏高频的真实消费场景。一旦接入Meta生态，USDC将瞬间触达30亿真实用户，Circle无需额外努力即可跨越“鸿沟”，成为全球数字经济的基础结算货币。

2. 击败Tether (USDT) 的决定性战役：Tether目前在市值上远超USDC，但其使用场景主要集中于加密货币链上交易及灰色地带。Meta作为一家上市公司，出于合规考量，几乎不可能接入USDT。选择审计严格、完全合规的USDC是必然之举。这将帮助Circle在“主流支付应用”领域形成对Tether的降维打击。

当然，为了与Meta达成合作，Circle可能需要签署比与Coinbase更加苛刻的分销协议。Meta带来的增量收益很可能被其独占，但从抢占市场份额的角度来看，这对Circle仍是划算的。

四、Circle的“死”：Meta亲自下场，重塑金融帝国

然而，如果Meta决定利用自身庞大生态发行自有稳定币，那么对Circle而言，这无疑是一场毁灭性的打击。

尽管Meta发言人已表示不会发行新的稳定币，本次布局主要是与现有供应商合作，但在PayPal等支付公司纷纷发行自有稳定币的背景下，Meta发行稳定币的技术和合规门槛其实并不高。

1. 增量市场份额消失：在加密货币普遍受到质疑的今天，Circle已难以讲述Crypto原生份额增长的故事。新的规模增长必然来自外部场景，如消费支付、跨境支付等，这也是支撑其估值的关键。一旦Meta入场，这块增量蛋糕的大头必然被Meta占据，Circle的增长故事将难以为继。

2. 稀缺性消失：Circle的核心叙事之一是合规性。虽然Circle在合规性方面领先，但Meta入场后很可能在规模上迅速超越Circle，届时“最合规且规模最大”的故事将不再成立。

五、生或死

主观来看，基于现有信息，Meta不发行自有稳定币的可能性较大，毕竟其新闻发言人已明确表态。

从小道消息推测，合作方很可能是Stripe，因此接入USDC是一个合理的选择。

随后，Meta可能会与Circle签订一份分销协议，将大部分利润收入囊中。这样既避免了合规和运营成本，又能获得可观收益。

这一策略看似双赢。

小概率事件是Meta认为这块蛋糕过于诱人，决定独占市场。若如此，Circle几乎没有太多反抗余地，增量市场的争夺将变得异常艰难。