银行如何从焦虑到拥抱稳定币：一场金融基础设施的革新

作者：Christian Catalini 翻译：善欧巴，金色财经

长期以来，银行对稳定币的担忧主要集中在“存款流失”的威胁上。然而，最新研究表明，这种担忧可能被夸大了。真正的机遇在于，通过稳定币技术升级现有的清算网络，从而实现更高效、更现代化的全球美元体系。

2019年，当Libra（现更名为Diem）首次宣布时，全球金融体系反应强烈。许多人担心，一种可以即时转账的数字美元将颠覆传统银行在存款和支付领域的主导地位。如果用户能够通过手机持有并转移数字现金，为什么还要选择低效且成本高昂的传统支票账户？

多年来，主流观点一直认为稳定币会对银行构成威胁。然而，康奈尔大学Will Cong教授的一篇新研究论文提出了一个反直觉的观点：在合理监管下，稳定币并非银行的敌人，而是传统金融体系的补充。

粘性存款理论：存款并未大规模流失

传统银行模式的核心在于利用“摩擦成本”来锁定客户。由于支票账户是金融服务的核心枢纽，消费者不得不接受银行的规则。即使稳定币市值近年来迅速增长，实证研究并未发现其与存款流失之间存在显著关联。

正如Cong教授指出，有关存款流失的警告更多是既得利益者的恐慌叙事。大多数消费者出于便利性考虑，仍倾向于使用传统银行服务，而非仅仅为了微小的收益将资金转移到数字钱包中。

竞争推动进步：稳定币倒逼银行提升效率

尽管稳定币不会取代银行，但它们确实为传统金融机构带来了竞争压力。Cong教授的研究表明，稳定币的存在迫使银行重新审视其商业模式，提高存款利率，并优化运营效率。

当面临可信的替代品时，银行不再能依赖用户的惯性。相反，它们必须提供更具竞争力的服务。在这种情况下，稳定币不仅不会缩小市场蛋糕，反而会促进更多放贷活动和中介服务，最终提升消费者福利。

监管破局：《GENIUS法案》的关键作用

当然，监管机构对稳定币可能引发的挤兑风险表示担忧是合理的。然而，这些风险并非全新挑战，而是金融中介领域常见的问题。Cong教授指出，现有流动性管理和操作风险的应对方案已足够成熟，只需将其应用于新技术即可。

《GENIUS法案》为此提供了法律框架，要求稳定币必须由现金、短期国债或受保存款全额支持，从而确保其安全性。这一法案不仅解决了学术界关注的核心脆弱性，还将稳定币纳入监管范围，为全球美元系统的透明化和韧性升级铺平了道路。

效率红利：金融基础设施的现代化改造

当我们放下对存款流失的防御心态，便能看到稳定币带来的巨大潜力。当前的跨境支付系统昂贵且缓慢，而稳定币能够通过链上交易实现即时价值转移，同时消除对手方风险。

这种原子化清算的能力对全球资金管理具有深远意义。资金可以瞬间完成跨境再平衡，释放目前积压在代理行中的流动性。在国内，同样的效率提升也意味着更便宜、更快捷的商户支付。

美元升级：引领未来还是落后于时代？

美国正面临一个关键选择：要么引领稳定币技术的发展，要么看着金融的未来在其他司法管辖区崛起。作为全球最受欢迎的货币，美元的传输通道亟需现代化改造。

《GENIUS法案》为美国提供了一个参与竞争的机会，将稳定币从海外新鲜事物转变为国内核心基础设施。银行应停止抗拒这场转型，转而思考如何利用稳定币技术为自身服务。

正如音乐行业从CD转向流媒体后发现了新的盈利模式，银行业也可能在拥抱稳定币的过程中找到自己的金矿。当银行学会为速度收费，而非为延迟收费时，它们终将爱上稳定币。