27岁AI投资人Leopold Aschenbrenner：从OpenAI叛逆者到55亿美元基金操盘手

作者：Sleepy.txt

2026年2月，对冲基金Situational Awareness LP提交了季度持仓报告。报告显示，截至2025年第四季度末，这家基金的美股持仓总市值为55.17亿美元。

华尔街管理着数万亿美元的资产，55亿不过是沧海一粟。但这家基金在12个月前的管理规模还不到4亿，而且它的创始人兼首席投资官，是一个1999年出生的年轻人。

他叫Leopold Aschenbrenner，27岁。

12个月内，他将这家基金从3.83亿做到55.17亿，增长超过14倍。同期标普500的涨幅仅为个位数。

更让人惊讶的是他的持仓。打开季度持仓报告，你找不到任何一家财经新闻头条上常见的AI明星公司。取而代之的是做燃料电池的公司、刚从破产边缘爬起来的比特币矿工，以及正在被市场抛弃的芯片巨头。

他说自己的基金是投资AI的，但这根本不像是一份AI基金的持仓，这更像是一个疯子的购物清单。

但这个疯子，恰恰是全世界最早、最深刻地理解AI将如何改变世界的人之一。加入华尔街之前，他是OpenAI的研究员，负责思考当AI比人类更聪明时如何确保它不会失控；后来，他因为说了不该说的话被扫地出门，写了一篇165页的万言书，预言了一个让大多数人觉得荒诞的未来。

再后来，他把自己的全部身家梭哈了进去。

拆解55亿：他到底买了什么

要理解Leopold Aschenbrenner在投资上的天才之处，最直接的方式就是打开他的持仓报告，一行一行地读。

他的第一大重仓股，是Bloom Energy。持仓市值8.76亿美元，占总仓位的15.87%。

这家公司是做燃料电池的。更准确地说，它做的是一种叫「固体氧化物燃料电池」的东西，能把天然气直接转化为电力，效率极高。创始人KR Sridhar曾经是NASA火星探索计划的工程师，被《财富》杂志称为「当今创造未来的五位顶尖未来学家之一」。

一个AI基金，把最大的赌注押在了一家发电公司身上。

根据Gartner的预测，全球AI优化服务器的电力消耗，将从2025年的93太瓦时飙升到2030年的432太瓦时，五年翻近五倍。美国数据中心的电网电力需求，到2030年将增长近三倍，达到134.4吉瓦。而美国电力基础设施的平均年龄已经超过25年，很多组件的年龄在40到70年之间，远超设计寿命。

换句话说，AI需要的电，比整个电网能给的还多。而电网本身又已经老得快要散架了。

AI时代最稀缺的资源，不是芯片，是电。

Bloom Energy的燃料电池，恰好能绕过这个瓶颈。它不需要接入电网，直接在数据中心旁边发电，24小时不间断。2025年，Bloom Energy拿到了一份来自CoreWeave的合同，为其位于伊利诺伊州的AI数据中心提供燃料电池。

说到CoreWeave，这恰好是Leopold的第二大重仓。

他持有价值7.74亿美元的CoreWeave看涨期权，加上4.37亿美元的普通股，合计超过12亿美元，占总仓位的22%。CoreWeave是一家GPU云服务商，从加密货币矿场转型而来。

2017年，Mike Intrator和Brian Venturo几个人凑在一起挖比特币。2018年币圈崩盘，矿挖不下去了。但他们手里有一堆GPU。2019年，他们灵机一动：GPU不只能挖矿，还能跑AI。

于是公司转型，从矿场变成了AI算力的军火商。2025年3月27日，CoreWeave在纳斯达克IPO，以每股40美元的价格募集了15亿美元。一家从矿场里爬出来的公司，成了AI基础设施的核心供应商。

Leopold看中的是CoreWeave手里大量的GPU和与英伟达的深度绑定关系。在算力就是生产力的时代，谁手里有GPU，谁就是王。

但真正让人看不懂的，是他的第三大重仓：英特尔。持仓市值7.47亿美元，全部是看涨期权，占总仓位的13.54%。

2025年的英特尔，是华尔街最不受待见的公司之一。股价从2024年的高点腰斩，市场份额被AMD和英伟达蚕食，CEO换了一轮又一轮。几乎所有分析师都在说英特尔完了。

但Leopold偏偏在这个时候用看涨期权重仓买入。这是一个极度激进的操作，赌对了起飞，赌错了归零。

他赌的是什么？就两个字：代工。

2024年11月，美国商务部宣布，英特尔将通过《芯片与科学法案》获得高达78.6亿美元的直接资金支持。这笔钱的目的只有一个，让英特尔成为美国本土的芯片代工厂，与台积电竞争。

在中美科技脱钩的大背景下，美国需要一个「自己人」来造芯片。英特尔虽然落后，但它是唯一的选择。Leopold赌的不是英特尔的技术，而是美国的国家意志。

接下来的持仓就更有意思了。Core Scientific，持仓4.19亿美元；IREN，3.29亿美元；Cipher Mining，1.55亿美元；Riot Platforms，7800万美元；Hut 8，3950万美元。

这些企业有一个共同特征：它们全都是比特币矿企。

一个AI基金，为什么要投资一堆比特币矿工？

很简单，因为比特币矿企拥有全美国最便宜的电力和最大的数据中心场地。

Core Scientific拥有超过1300兆瓦的电力容量。IREN在俄克拉荷马州计划扩建1.6吉瓦的容量。这些矿工为了在激烈的算力竞争中生存，早就在全球范围内锁定了最廉价的电力资源，签下了长期购电协议。

而现在，AI数据中心最缺的，恰恰就是电力和场地。

2022年，Core Scientific因为币圈崩盘申请破产。它在2024年1月完成重组，削减了约10亿美元的债务，在纳斯达克重新上市。然后，它与CoreWeave签下了一份12年期、价值超过102亿美元的合同，把自己的矿场改造成AI数据中心。为了全力转型，Core Scientific甚至计划卖掉手里所有的比特币。

IREN（原名Iris Energy）则与微软签下了一份价值97亿美元的AI合同，获得了19亿美元的预付款。Cipher Mining与亚马逊签了15年的租赁协议。Riot Platforms与AMD签了10年、3.11亿美元的合同。

一夜之间，比特币矿工变成了AI时代的地主。

现在，让我们把这张拼图拼完整。

Bloom Energy提供电力，CoreWeave提供GPU算力，比特币矿企提供场地和廉价电源，英特尔提供美国本土的芯片制造能力。再加上第四大重仓Lumentum（4.79亿美元，做光学元件，AI数据中心之间互联的核心组件）、第九大重仓SanDisk（2.50亿美元，数据存储）、第十一大重仓EQT Corp（1.33亿美元，天然气生产商，为燃料电池提供燃料）。

这是一条完整的AI基础设施供应链。

从发电，到输电，到芯片制造，到GPU算力，到数据存储，到光纤互联。每一个环节，他都买了。

而他同时做的另一件事，让这个逻辑变得更加清晰。他在2025年第四季度，彻底清仓了英伟达、Broadcom和Vistra。这三家公司，恰恰是2024年AI行情中涨幅最大的明星股。

他还做空了Infosys，印度最大的IT外包公司之一。

卖掉最热门的AI芯片股，买入没人要的发电厂和矿场。做空传统IT外包，因为AI编程工具正在让程序员变得更高效，外包的需求会被压缩。

每一笔交易，都指向同一个判断：AI的瓶颈不在软件，在硬件；不在算法，在电力；不在云端模型，在物理世界。

那么问题来了：一个27岁的年轻人，是怎么形成这套认知的？

从东德医生的儿子到OpenAI的叛逆者

Leopold Aschenbrenner出生在德国，父母都是医生。母亲在前东德长大，父亲来自前西德，两人在柏林墙倒塌后相遇。这个家庭本身，就带着一种历史断裂的印记——冷战、分裂、重逢。后来他对地缘政治竞赛的痴迷，或许可以从这里找到最初的种子。

但德国没能留住他。他后来在一次访谈中说：「我真的想离开德国。如果你是班上那个好奇心最强的孩子，想学更多东西，老师不会鼓励你，他们会嫉妒你，试图压制你。」

他把这种现象叫做「高罂粟花综合症」，谁长得高，谁就会被割掉。

15岁那年，他说服了父母，独自飞到美国，进入哥伦比亚大学。

15岁读大学，这在任何地方都是异类。但Leopold在哥伦比亚的表现，让「异类」变成了「传奇」。他主修经济学和数学-统计学双学位，拿遍了能拿的奖，比如Albert Asher Green纪念奖、Romine经济学奖、Junior Phi Beta Kappa荣誉学会会员。

17岁时，他写了一篇关于经济增长与存在风险的论文。著名经济学家Tyler Cowen读完后说了一句话：「当我读到它时，我不敢相信这是一个17岁的孩子写的。如果这是一篇MIT的博士论文，我也会印象深刻。」

19岁，他以毕业生代表（Valedictorian）的身份从哥伦比亚大学毕业。这是该校本科生的最高荣誉。2021年，全球还在疫情的阴影里，一个19岁的德国孩子站在哥伦比亚的毕业典礼上，代表全体毕业生致辞。

Tyler Cowen给了他一个建议：不要读经济学博士。

Cowen觉得经济学学术界已经变得有些「颓废」，鼓励他去做更大的事。Cowen还把他引入了硅谷的「推特怪人」文化圈，那是一群对AI、有效利他主义和人类长期命运着迷的人。

毕业后，Leopold先去了远见基金会（Forethought Foundation），研究长期经济增长和存在风险。然后加入了SBF创立的FTX未来基金，与有效利他主义运动的核心人物Nick Beckstead、William MacAskill共事。他的头衔是「隶属于牛津大学全球优先事项研究所的经济学家」。

这段经历很重要。它意味着，在进入AI行业之前，Aschenbrenner已经花了几年时间，系统性地思考一个问题：什么样的事件，能从根本上改变人类文明的走向。

然后，他进了OpenAI。

具体时间不详，但他加入的是一个特殊的团队——「超级对齐」（Superalignment）团队。这个团队2023年7月5日成立，由OpenAI联合创始人Ilya Sutskever和对齐团队负责人Jan Leike共同领导。目标是在四年内，解决超级智能的对齐问题，也就是，确保一个比人类聪明得多的AI，仍然会听人类的话。

OpenAI曾承诺，将20%的算力投入这个团队。但承诺和现实之间，隔着一道鸿沟。

Leopold在OpenAI内部看到了一些让他不安的东西。他向董事会提交了一份安全备忘录，警告公司的安全措施「严重不足」，无法防范外国政府窃取关键的算法机密。公司的反应出乎他的意料。人力资源部门找他谈话，说他对间谍活动的担忧是「种族主义的」和「非建设性的」。公司律师盘问了他对AGI的看法，以及他所在团队的忠诚度。

2024年4月，OpenAI以「泄露机密信息」为由，将他解雇。

所谓的「泄密」，是他与三位外部研究人员分享了一份关于AGI安全措施的头脑风暴文件。Leopold说，那份文件不含任何敏感信息，在公司内部，为了获取反馈而分享此类文件是正常做法。

一个月后，Ilya Sutskever离开了OpenAI。三天后，Jan Leike也走了。超级对齐团队就此解散，OpenAI承诺的20%算力，从未兑现。

一个研究「如何控制超级智能」的团队，被制造超级智能的公司亲手解散了。

这件事的讽刺意味，怎么强调都不过分。但对Leopold来说，被解雇反而成了一种解放。他不再受雇于任何人，不再需要在内部备忘录里小心翼翼地措辞。他可以把自己真正想说的话，说给全世界听。

2024年6月4日，他在一个叫situational-awareness.ai的网站上，发布了一篇长达165页的文章。标题就叫《Situational Awareness: The Decade Ahead》——《态势感知：未来十年》。

165页的预言

要理解Leopold的投资逻辑，你必须先读懂这本万言书。因为那55亿美元的持仓，就是这165页文字的金融翻译。

万言书的核心论点，可以用一句话概括：AGI（通用人工智能）有非常大的可能在2027年实现。

这个判断在2024年6月听起来像疯话。但Leopold的论证方式很直接：数数量级。

从GPT-2到GPT-4，AI的能力实现了一次质的飞跃，从学龄前儿童变成了聪明的高中生。这次飞跃背后，是大约10万倍（5个数量级）的有效计算增长。这个增长来自物理算力的堆叠、算法效率的提升、以及模型「去束缚」带来的能力释放。

他的预测是，到2027年，同样规模的增长会再次发生。物理算力方面，用于训练最前沿模型的计算资源将比GPT-4多出100倍。算法效率方面，每年大约提升0.5个数量级，四年累计约100倍。再加上「去束缚」的增益，让AI从聊天机器人变成能使用工具、能自主行动的智能体，又是一个数量级的跳跃。

三个100倍叠加在一起，就是又一个10万倍，又一次质的飞跃。从聪明的高中生到超越人类。

这篇文章真正让人坐不住的，是他从这个预测出发，推导出的一系列后果。

第一个后果：万亿美元级别的算力集群。

他写道，在过去一年里，硅谷的话题已经从100亿美元的计算集群，转向了1000亿美元的集群，再到最近的万亿美元集群。每六个月，董事会的计划上就多一个零。到这个十年末，将有数亿个GPU投入运行。

这个预测在2024年6月听起来夸张。但2025年1月，特朗普政府宣布了Stargate项目，由软银、OpenAI、甲骨文和MGX联合投资，计划在四年内投入5000亿美元，在美国建设AI基础设施。立即部署的第一笔资金就是1000亿美元。建设工作已经在德克萨斯州开始。

他在万言书里写的「万亿美元集群」，半年后就变成了白宫的官方计划。

第二个后果：电力危机。

数亿个GPU需要多少电？Leopold的答案是：需要把美国的电力生产能力提高几十个百分点。

数据印证了他的判断。2024年，亚马逊、微软、谷歌和Meta四家公司的资本支出总额超过2000亿美元，比2023年增长62%。其中亚马逊一家就花了858亿美元，同比增长78%。2025年，亚马逊的资本支出预计将突破1000亿美元。

这些钱，绝大部分花在了数据中心和电力基础设施上。

微软甚至做了一件在十年前不可想象的事：它与Constellation Energy签了一份20年的购电协议，重启三里岛核电站。

没错，就是1979年发生过美国历史上最严重核事故的那个三里岛。

这座核电站将于2028年重新开放，更名为起重机清洁能源中心，专门为微软的数据中心供电。Constellation Energy的CEO Joe Dominguez说：「为包括数据中心在内的关键行业提供动力，需要每天每小时都充足、无碳且可靠的能源，而核电站是唯一能持续兑现这一承诺的