特朗普执政下加密监管放松：孙宇晨和解、CZ获赦，稳定币生意崛起

作者：CryptoSlate 编译：深潮 TechFlow

深潮导读：本文不仅聚焦于孙宇晨与美国证券交易委员会（SEC）达成的$1000万和解，更将这一事件置于特朗普政府监管政策转变的大背景下。自特朗普执政以来，SEC对加密巨头的执法压力显著减弱，而这一趋势的最大受益者之一正是特朗普家族旗下的代币和稳定币项目。通过可量化的数据（如$8.02亿营收和$44亿USD1流通量），文章揭示了政策松绑如何转化为私人收益，为关注美国加密监管走向的读者提供了重要视角。

全文如下：

3月5日，波场创始人孙宇晨与SEC达成$1000万和解协议，结束了因涉嫌民事欺诈而引发的法律诉讼。SEC指控孙宇晨通过虚假交易和未披露的名人推广获利$3100万。此次和解需经法院批准，且不包含任何违法认定，案件随之撤销。

同一天，美国银行监管机构宣布，银行在持有代币化证券时无需承担额外资本要求。这一技术中立的定性标志着加密监管壁垒进一步被拆除。

值得注意的是，孙宇晨的和解恰逢特朗普政府监管收缩一周年。2025年5月，SEC撤销了对币安的民事诉讼，并明确表示不得重新提起。同年10月，特朗普总统赦免了币安创始人赵长鹏（CZ）。CZ此前因反洗钱和无牌汇款指控认罪，缴纳数十亿美元罚款并服刑四个月。

2026年1月，众议院金融服务委员会民主党议员联名信指出，自2025年1月以来，SEC已撤销或终止至少十二项与加密相关的案件。

然而，这些政策变化的受益者不仅仅是整个美国加密市场，特朗普家族的加密项目也在悄然占据主导地位，从中获取超额私人收益。

总统近距离的代币经济学

不到一年时间，两位全球知名的加密创业者——孙宇晨和赵长鹏——相继摆脱了美国主要法律约束。尽管孙宇晨的和解并未包含无罪认定，币安的SEC诉讼被撤销且不得重诉，CZ的赦免也只是司法宽赦而非推翻认罪事实，但这些变化无疑为加密行业注入了新的活力。

与此同时，与特朗普家族关联的加密项目成为市场重新活跃的直接受益方。路透社数据显示，仅2025年上半年，特朗普集团从加密业务中获得$8.02亿收入，远超其他业务线。其中，World Liberty Financial的代币经济贡献最大。

根据World Liberty的黄金文件，扣除运营支出后，代币销售收入的75%流向特朗普家族实体。其2025年3月推出的稳定币USD1通过抵押储备收益增添了另一条收入来源，规模化后每年可产生数千万美元。

孙宇晨成为World Liberty代币最显眼的买家之一，累计向WLFI代币预售投入至少$7500万，并以顾问身份加入该项目。此外，他还参与了TRUMP Memecoin生态，尽管具体归属尚存争议。

币安与特朗普加密生态的交集则通过另一条渠道显现：阿布扎比支持的MGX于2025年3月向币安投资$20亿，这是加密史上规模最大的机构级交易。World Liberty联合创始人确认，USD1被用于该笔交易。

有报道发现，当USD1总流通量仅约$21亿时，一个单一钱包中存放了约$20亿USD1，足以说明单一管道如何主导了早期供应。到2026年2月，据Artemis数据，USD1已成长为第六大稳定币，流通量约$44亿。

2月23日，USD1短暂跌至约$0.994，World Liberty称这是对其X账户的「协调性攻击」，但锚定价格随即恢复。

从政策到利润的反馈回路

这套商业设计的核心在于：执法退潮和监管机构的渐进指引降低了摩擦。摩擦减少带来活动增加，而活动增加则使特朗普关联的代币和稳定币经济得以变现。

特朗普无需亲自策划监管结果，就能成为其最大的私人受益者。这种重叠是机械式的：当掌控分发渠道的参与者身上的法律压力解除——比如币安的交易所上架能力，或孙宇晨的投资能力——那些捕获重新活跃的参与者的项目便从中获益，而World Liberty的代币和稳定币结构恰好坐落在这些关键节点上。

稳定币已从利基加密基础设施演变为宏观层面的抵押品。国际清算银行2026年2月的一份工作论文发现，美元稳定币两个标准差的净流入，可将三个月国债收益率压低约2.5至3.5个基点，在国债稀缺时期效果升至5至8个基点。

稳定币增长现在为安全资产产生了可测量的需求，将这些工具嵌入利率和国债管道之中。欧洲央行的一份工作论文记录了一种「存款替代机制」：稳定币的普及减少了零售存款，限制了银行中介活动。

欧元区证据为美国银行业反对稳定币付息功能提供了严格的分析框架。这与当前美国立法僵局直接对应。《Clarity法案》再度陷入僵局，主要原因是银行反对稳定币付息功能（担心存款加速外流），以及涉及特朗普关联项目的道德规范和反洗钱条款仍存在争议。

据DeFiLlama数据，稳定币总市值约$3130亿，30日增长3.7%。即使没有新立法，美国实际上也在功能性地降低加密业务的运营成本，而特朗普的加密生态已将自身定位为分发增长的「收费站」。

二阶受益者与结构性约束

第一阶私人受益者是特朗普的加密网络。第二阶公共受益者是美国加密市场整体——执法风险溢价降低、产品推出提速、更多面向美国的项目上线。

这一区分很重要，因为它在不忽视可观察收益流向的前提下，将相关性与因果性区分开来。和解不是无罪认定，撤诉以不得重诉方式进行，赦免是宽赦而非认罪事实的推翻。

即便无法证明执法结果与私人商业联系之间存在直接关联，分发和收入结果仍是可见且可量化的。

SEC主席保罗·阿特金斯在2026年2月表示，在此前白宫主导的裁员之后，机构正在重新招人。他回应了外界关于SEC撤销加密案件出于政治因素的指责，并指出许多决定是在他就任之前做出的。

解冻延伸到个人之外。美国监管机构现在倾向于对代币化证券试验给予「豁免救济」，而英国倾向于沙盒机制，这种分歧造成了跨境摩擦，即便美国政策整体倾向于包容。

下一个约束可能不是法律层面，而是立法和政治层面的。

银行将稳定币视为存款替代威胁。拟议立法中的道德条款可能从结构上限制特朗普关联项目的规模，即便市场继续增长；也可能落地无力，让它们得以更快扩张。

那些已经在民事层面获得清白或在刑事层面获得赦免的创业者，如果未来的执法机构采取更强硬立场，仍将面临声誉和市场准入方面的约束。

监管压力可以以政策风险而非纯粹法律风险的形式重新出现。

为什么这件事值得关注

特朗普加密项目获益的集中度引发了利益冲突问题，无需证明存在利益交换。

收入分成、稳定币储备收益和分发触点，全部体现在公开文件和报道中。政策转变——执法力度降低、渐进式指引、民事撤诉和赦免——减少了摩擦。

对这种摩擦减少的私人捕获，在代币经济学和稳定币增长直接转化为总统关联收入的项目中最为明显。

特朗普无需成为监管退潮的最大受益者。受益者身份是可观察的。

随着特朗普时代的监管机构解除对加密头部人物的法律压力，最清晰的私人上行收益落在了特朗普自己的代币和稳定币体系中，而美国更广泛的市场是第二阶受益者。这一模式无论动机如何都成立，而数字让它清晰可辨。