a16z豪掷20亿美元：Web3领域的新一轮布局与未来展望

当整个加密行业还在寒冬中瑟瑟发抖，当无数VC机构选择按兵观望，那个被称为「硅谷最狂风投」的a16z，又一次举起了猎枪。

据《财富》杂志报道，a16z crypto正在为其第五只基金募集约20亿美元，计划在2026年上半年完成募资。这个数字虽然比2022年那只45亿美元的「巨兽」小了一半，但在当前的市场环境下，依然足以让整个行业侧目。Web3行业里同样举足轻重的VC Dragonfly 2月17日官宣的第四期基金规模也只有6.5亿美元。

a16z在Web3行业里的投资风格独树一帜，且几乎提前押中了所有热门赛道。根据《财富》杂志的报道，这一次a16z的募资计划非常赶，不仅时间窗口仅剩3个月，而且只投资区块链相关项目。

我们不禁要问：他们到底看到了什么？

两个程序员的风投革命

要理解a16z今天的选择，我们必须回到2009年的那个冬天。

金融危机的阴霾还未散去，硅谷的空气中弥漫着悲观的气息。两个已经财务自由的技术人，Marc Andreessen和Ben Horowitz却决定在这个最糟糕的时机创立一家风投公司。他们的第一只基金目标3亿美元，两人自己认缴1500万。

当时的VC圈怎么看？「这是个蠢主意，绝对不该做。」这是Ben Horowitz后来回忆的同行评价。

除了被认为3亿的规模太过激进之外，a16z的募资备忘录里还写着一句让同行笑掉大牙的话：「我们相信技术人才是第一资源，因此将建立平台团队服务创始人。」彼时的同行认为此举会增加开销拖累回报，也违背了传统VC「少而精」的铁律。

今天，几乎所有主流VC都在抄这个「蠢主意」，而这就是a16z的基因：敢于在别人说「不」的时候说「是」。

2009年，a16z用6500万美元参与收购Skype。当时eBay正和Skype创始人打专利官司，所有人都说风险太大。结果不到两年，微软以85亿美元接盘。

2010年，Benchmark合伙人Matt Cohler嘲讽a16z在二级市场买Facebook、Twitter股份是「倒卖猪肉期货」。结果呢？Groupon 178亿美元IPO，Facebook 1040亿美元IPO，Twitter 310亿美元IPO。

2015年，《纽约客》记者转达同行质疑：a16z要让前四只基金回报达5-10倍，投资组合总估值需达数千亿美元。Marc Andreessen做了一个不屑的手势：「废话连篇。我们就是要猎捕大象，追逐大家伙！」

今天，a16z前四只基金的投资组合总价值达到了8530亿美元，远超当初的门槛。猎捕大象（hunting elephants）后来成了VC行业的经典梗之一，a16z的两名创始人也不断用自己的经历激励创业者：真正创新的东西一开始往往看起来很蠢（stupid）。

这就是猎象者的嗅觉。

加密赛道的提前布局

2013年，当大多数人还把比特币视为「极客的玩具」时，a16z已经领投了Coinbase的B轮融资。那时候，以太坊甚至还没有诞生。

八年后，Coinbase在纳斯达克上市，市值一度达到858亿美元。a16z套现44亿美元后，至今仍持有7%的股份。

这不是运气，而是提前量。

2018年，加密货币市场经历第一次大熊市，比特币从近2万美元跌至3000多美元。就在这个时候，a16z正式推出了第一只加密基金Crypto Fund I，规模3亿美元。

同样的3亿美元，这一次没有人再去质疑他们的激进和模式，而这只基金的选择也足以让质疑Web3的人闭嘴。在2018年至2021年之间，a16z的加密基金投资的项目包括了：MakerDAO（现名为Sky）、Compound、Uniswap、Solana、Avalanche、NEAR、dYdX、Dapper Labs、OpenSea、Axie Infinity。

据DefiLlama数据，Sky、Compound、Uniswap三个DeFi项目的TVL超过了114亿美元，占据了全部DeFi项目TVL的近12%。虽然很多我们四五年前熟悉的名字隐匿在了历史的尘埃里，但你不能否认它们曾经的辉煌仍然影响着今天的Web3世界。

第一支基金在2021年底的持仓价值已经较初始募资金额增长了11倍，成为了a16z表现最好的基金之一。即使在2022年下跌了40%，投资人依然获利颇丰。

Crypto Fund I的成功让a16z成为了加密VC中最靓的仔。2020年，第二只基金5.15亿美元。2021年，第三只基金22亿美元。2022年，第四只基金45亿美元。累计超过76亿美元的弹药，让a16z成为全球规模最大的加密风投机构。Optimism、LayerZero、Lido、EigenLayer，这些之后投资的项目也几乎成为了各个赛道的龙头。

当然，a16z也会「追热点」，也有投资失误。在预测市场之战中，a16z也选择了重押Kalshi；对Celo、Chia、Dfinity、Farcaster的投资马后炮来看也存在一些判断失误。

在这一轮周期中，a16z对铭文、Meme持有比较负面的态度，其砸进几千万，上亿美元的「VC币」遭遇了前所未有的滑铁卢。但L2、LSD与再质押、互操作性这些确实可以说是仅有的「Web3 Native」的叙事，也的的确确被a16z全部收入囊中。

你可以说他们有着精英主义的傲慢，但很难说他们菜。

「媒体公司」的双面人生

在Web3领域几乎黄袍加身的a16z，争议从未停歇。

2015年，a16z前合伙人Benedict Evans曾开玩笑说：a16z是一家通过风投赚钱的媒体公司。这句话后来成为了行业内外吐槽a16z的经典语录。

2021年，a16z推出了Future.com，一个集中式的媒体平台，试图打造科技领域的「内容帝国」。然而，这个项目在运行18个月后宣告关闭。Future.com的失败并没有让a16z放弃媒体战略。相反，他们调整了方向——从打造集中式媒体平台，转向构建去中心化的「媒体生态系统」。

2025年4月，a16z收购了Erik Torenberg的播客网络Turpentine。这是一次典型的收购+人才招聘交易，a16z通过收购Turpentine来扩展其媒体和网络业务，Erik Torenberg则加入a16z，负责投资并领导媒体团队。7个月之后，a16z正式推出a16z New Media。

在官网文章《What is New Media?》中，a16z表示「新媒体」团队目标是打造风险投资领域最好的turnkey media operation（即插即用媒体运营），帮助投资组合公司的创始人赢得叙事战争，更重要的是，绕过传统媒体。

在AI时代，开发产品的门槛被几乎降为了0，但讲故事的能力却意外得被提高了优先级。Anthropic、OpenAI、Netflix、微软等巨头大幅扩张comms/storytelling团队。如果你近期在社交媒体高频刷到不用AI你就会被淘汰的观点，一定有一些出自这些AI公司之手。

毕竟在一个产品可以在几小时内被做出来的时代，谁能通过讲故事把产品和服务卖出去，谁才能活下去。

笔者曾听很多人吐槽a16z，认为他们没有真材实料，很多时候就是帮投资的公司讲故事，等待接盘侠进场。现在看来，这种讲故事的能力，成为了AI时代的稀缺品。或许a16z总是能提前看到趋势这件事本身，也是a16z自己讲的故事，但笔者最近听到了一个很有意思的故事：

a16z是一个nerd-friendly的VC，他们非常乐于寻找那些因为没有社交技巧所以怀才不遇的人，这些人通常不善言辞，但有非常多天马行空的想法，这些想法在大多数人来看几乎不可能实现，或者有悖于当前的主流认知。这些人的缺点让他们很难在人性试炼场中脱颖而出，但a16z找到了他们并把他们聚在了一起。

当同类相聚在一起时，他们之间产生了剧烈的化学反应，让a16z的特立独行收获颇丰。

道理很简单：这些人不需要去直面复杂的商业战争，而是担任上阵杀敌将军们背后的军师。卓识的远见与冷静的头脑总是能让他们另辟蹊径。更重要的是，这里没有人会在一开始就否定一个奇怪的想法，因为或许外人会觉得他们疯了，但团队内部的人都知道，这可能是唯一最好的答案。

20亿美元，会投向哪里？

自2024年10月以来，加密货币市场经历了大幅回调，总市市值蒸发了超过2万亿美元。在这样的环境下，许多加密VC选择了收缩战线。

但a16z的选择是：逆势加码。

Chris Dixon曾多次表示，a16z crypto持有至今的资产占历史投入的95%。他们认为，在风险投资中，过早卖出优质资产是最糟糕的决定。Dixon把区块链视为互联网的下一个基础架构，认为加密行业正处于一个漫长的「奠基期」，就像1943年发表的神经网络论文之于今天的AI，真正的主流化需要数十年的铺垫。

「我们是在用世纪为时间维度进行思考。」a16z合伙人Katherine Boyle如是说。

从这个角度看，当前的市场低迷反而是最好的布局时机。估值更合理，优质项目更容易接触到，竞争也相对较少。更重要的是，a16z可能看到了下一个即将爆发的赛道。

《财富》杂志的报道提到了一些关键点，例如a16z不希望募资的时间太长，且只投资区块链相关项目。

我们可以粗略地猜测一下这背后所传达的信息：a16z看到了一些新的趋势，想要尽快布局，但几亿美元不够，需要至少20亿。

很多人猜测他们会投向稳定币、RWA代币化、支付、Crypto+AI等等我们耳熟能详的热门赛道。但笔者想说，他们一定看到了一些不一样的东西，可惜的是，我们现在还不知道。

虽然没有明说，但Chris Dixon在2月7日发表的推文中透露了一些线索：

我们预料到金融应用会率先跑通，所以我们投资了Coinbase、MakerDAO、Compound、Uniswap和Morpho，但非金融应用迟早会迎头赶上；

金融应用成为第一个并非偶然，而是一个基本的顺序问题，只有当足够多的人进来后，新的应用才会涌现；

Crypto领域的监管和立法长期缺失，使得行业走入了歧途，一旦监管落地，良币会驱逐劣币；

正是那些混乱的岁月造就了最终的辉煌，互联网与AI不外如是。

或许a16z看到了一个乃至一系列新的有潜力的赛道，或许这20亿美元都不会投向新的赛道，可能是继续投资那些我们觉得已经死透的项目，可能是像a16z初创时期那样在二级市场疯狂收集筹码。

a16z就在那里，他们继续做着很多人看不懂的事情。但屏幕前的你，这一次还会不会选择相信？

相信相信的力量

a16z到底是Web3的布道者，还是精明的收割者？

这个问题或许没有标准答案。

从某种角度看，a16z确实从加密行业的崛起中获得了巨额回报。Coinbase一笔投资就为他们带来了超过70亿美元的回报。但从另一个角度看，如果没有a16z这样的机构在早期押注，如果没有他们用真金白银支持那些看似疯狂的创业者，Web3行业能否发展到今天的规模？

他们的投后服务帮助无数初创公司度过了最艰难的时刻。他们的政策游说为行业争取了更友好的监管环境。他们的内容输出教育了一代又一代的创业者和开发者。

在这一轮非典型的周期中，我们看到了市场对VC的抵触。a16z也曾经动用巨量的UNI储备，想让LayerZero成为Uniswap跨链互操作性的选择，但市场似乎单纯为了对抗VC而聚沙成塔把Wormhole硬捧了上去。

在2021年的年底，马斯克在X上调侃「你们有人看到Web3了吗？我咋找不到呢？」Jack Dorsey阴阳怪气地回复：「它可能在A和Z之间的什么地方吧。」

今天来看，这两句调侃正中要害。Web4.0的概念已经被提出来了，Web3还没把自己说清楚。很多大型Crypto VC的合伙人选择离开，很多Crypto项目的创始人选择退场，很多投资者开始关注股票和大宗市场。

a16z选择了相信Web3。

笔者其实近一两年常有动摇的瞬间，但每当那些难熬的时刻，我都会想起很多商业上的成功人士熬出的鸡汤：关注世界上最聪明的一群人在做什么，跟着他们做就对了。

现在全世界最聪明的一群人肯定在做AI，但这其中有一部分人继续明牌坚持crypto。笔者和你们一样看不到特别明显的潜力和希望，我们似乎也没有能力看到未来，我们能做的，就是当那只20亿美元的新基金开始部署时，盯紧基金投资的项目。

毕竟，在过去的15年里，这个「猎象者」已经证明了一件事：当别人还在争论大象是否存在时，他们已经扣动了扳机。

“ 意识到时代的变化，All in了整个大趋势，参与见证了诸多成功案例，"数字浪淘“再次提醒各位小伙伴，大家作为这个时代Top10%的人，最重要的使命是正确识别这个时代的最强趋势，全心接受，停止质疑，积极思考，勇敢上车。”