联代科技8000万美元收购非小号：一场资本局中局？

作者：Eric，Foresight News

北京时间3月13日晚间，纳斯达克上市公司UTime（联代科技）发布公告称，拟以8000万美元对价收购区块链行情信息平台非小号100%的股份，支付方式为6400万美元的UTime普通股或可转债以及1600万美元的现金。

联代科技表示，本次收购完成后，公司将获得非小号的所有技术平台、源代码、数据库及商标权，并计划将非小号的数据能力与其硬件专长相结合，探索将区块链数据服务直接集成至移动设备和智能硬件中的创新应用，从而进军Web3和区块链数据基础设施领域。

然而，这笔交易背后疑点重重。从收购动机到估值合理性，再到公司财务状况与被收购方身份的真实性，都引发了外界的广泛质疑。

疑点一：为什么要收购非小号？

此次收购方UTime（联代科技）成立于2008年，核心业务为手机制造，旗下有「UTime」和「Do」两款自有品牌手机，并为TCL、海尔等品牌提供OEM和ODM服务。官网显示其手机终端产品全球累计销售量超过2500万台。

然而，自2024年起，联代科技已开始向医疗健康领域转型，涉足医疗可穿戴设备。去年12月31日，公司公告称旗下香港子公司UTime Technology (HK) Company Limited已与总部位于丹佛的Tumu Vertex LLC正式签署价值近1000万美元的智能健康设备采购协议，包括血压手表和智能戒指。

令人费解的是，转型医疗健康领域看似成功，却突然宣布进军Web3和区块链数据基础设施领域。更令人疑惑的是，选择非小号作为标的显得毫无逻辑。

如果你打开非小号的App和网站，会发现非小号几乎没有任何链上数据抓取能力，仅仅是通过API将交易所、媒体等平台的数据聚合在一起。这种简单的信息聚合甚至错误频出。例如，在笔者撰文时，以太坊上的Gas费用是0.6 GWei，而非小号上的数据显示为9 GWei。

即使抛开这些不谈，也难以理解为何需要将这些数据「集成至智能硬件」。查看数据直接使用App似乎是更加便捷的选择。如果收购非小号这样的应用都花了8000万美元，那么更为复杂的链上数据抓取，还需要花费多少？

疑点二：非小号值8000万美元吗？

如果在2021年之前问这个问题，或许还能给出肯定的回答，但在当前时间点，Coinglass、CoinAnk、SosoVaule等平台的数据抓取能力和信息丰富度都明显优于非小号。

SosoValue A轮融资的估值为2亿美元，相比之下，非小号8000万美元的估值显得偏高。而如果说这一比较仍显牵强，可以参考相似度更高的Coingecko。

今年1月13日，CoinDesk报道称Coingecko计划以5亿美元估值出售。据SimilarWeb数据，Coingecko网站的月访问量近几个月在2000万左右，排名全球前5000，而非小号排名在50万开外，二者的访问量差距可能达到数十倍。

在App Store上，Coingecko App的评价数量为2.6万，而非小号则不超过2000。当然，由于非小号目前无法使用国内的Apple ID下载，这一数据可能忽略了一些早期的国内用户。但无论如何，非小号的流量与Coingecko的流量都不可能在同一量级上，更不用论品牌影响力的差距。

在2021年之前，非小号的国内用户量、影响力和平台的广告效果确实有目共睹，但在2026年还能给出8000万美元的估值，显然是高估了。

疑点三：公司的财务状况能够支付8000万美元吗？

截至笔者撰文时，联代科技的市值仅在500万美元附近徘徊。

根据公告，收购非小号的8000万美元中有6400万美元是以普通股或可转债支付，这意味着联代科技需要增发超过自身市值16倍的股票来完成收购。

如果收购完成，公司原本的所有股东持股比例将降至6%，而非小号的股东将持有联代科技超过90%的股份。换句话说，联代科技准备支付1600万美元的现金，然后再把这家上市公司的控制权拱手相让。

至于这1600万美元的来源，联代科技在2025年10月16日与5家机构投资者签订最终证券购买协议，以注册直接发行的方式出售总计22,727,275份「一股A类普通股+A类股认股权证」，总收益约2500万美元。

现在看来，这次融资很可能就是为了此次收购准备的。

此外，根据去年8月公布的财报，联代科技没有任何一个股东持股比例超过5%，公司高管及许多机构的持股比例都在1%以下。如此重大决策的背后究竟是谁在推动，又是谁在支持？

真假非小号

故事到这里仍未结束。联代科技并未明确说明他们收购的是「哪家非小号」。

2024年8月，加密情报橘披露，非小号团队的很多关键人员已被内蒙警方带走调查，时间已过去半年，原因不详。该消息后被吴说证实。

同年9月，非小号官方声明称「平台近期已被一支资深团队战略性收购与整合」，强调新团队负责运营并继续提供服务。然而到了12月，非小号原团队与收购方爆发公开骂战：原团队指控买方支付首付款后获取部分源码和数据，但拒付尾款、撕毁合同、试图转售源码/数据，导致原团队取消品牌出售计划并将继续运营平台。

收购方则反驳称已合法注册境外公司和商标，指责原团队交付不完整源码、重复售卖平台，并称接手后投入数十万美元修复系统才重新上线。

这场争端最终未有明确结果。X上出现了两个账号，分别对应feixiaohao.com和feixiaohao.ai两个网站，而公布收购消息的是后者。根据账号介绍中的美国注册合规企业及国际logo版权号信息，笔者猜测后者可能是2024年收购传闻中的买家。

也就是说，联代科技收购的并非原非小号团队，而是此前收购非小号的「新非小号」。笔者在疑点二中提及的估值高估是基于feixiaohao.com的网站和App，而.ai版本的质量实在难以恭维，有兴趣的读者可以自行查看。

这就让联代科技的操作愈发让人看不懂。目前所有证据都指向他们花了8000万美元买了一个新团队花了数十万美元才修复到勉强能上线的版本，且没有原团队的品牌资产……

而这还不是联代科技今年以来的第一次离谱操作。

今年2月3日，联代科技公告称，与「Shenzhen Yunwei Digital」签订了一项战略性意向订单合作协议，对方拟采购50万台智能服务器，合同金额预计约为5000万美元。联代科技称之为「高性能服务器」，旨在满足现代计算基础设施日益增长的需求。

然而，这款型号为「GM800」的「高性能服务器」采用的是RK3566芯片组，配备4GB内存和128GB存储空间。

谁能告诉我，花每台100美元的价格买50万台这种配置的服务器能满足哪里的「计算基础设施日益增长的需求」？

综上种种，笔者唯一能得出的结论就是：花8000万美元收购非小号，应该只是一个局。