Web3才是真正的互联网泡沫重演，而非AI

作者：TVBee 来源：X，@blockTVBee

无论是股市还是币圈投资者，都在担忧AI是否会重蹈2000年互联网泡沫的覆辙。然而，真正与2000年互联网泡沫相似的，其实是Web3。

泡沫的本质：供给侧狂欢，需求侧匮乏

回顾2000年的互联网泡沫时期，资金在供给侧掀起了一场狂欢。许多互联网上市公司尽管没有利润和现金流，但股价却疯狂上涨。

而在需求侧，当时的互联网应用少得可怜。没有抖音、快手，没有阿里、京东，也没有微信。主流应用仅限于QQ的雏形OICQ、MSN等聊天工具，网际快车、网络蚂蚁等下载工具，雅虎、网易、搜狐等信息平台，以及谷歌搜索、电子邮件等基础服务。亚马逊和eBay作为电商的早期形态，用户群体也非常有限。

当时，移动互联网尚未诞生，个人电脑属于奢侈品，国内大部分家庭甚至没有计算机。显示器是笨重的CRT屏幕，笔记本电脑厚重如砖块，上网还需通过电话线拨号。存储介质主要是容量仅为1.44M的软盘，连一张现代高清图片都难以容纳。

值得一提的是，当时的娱乐方式主要是像素化的单机游戏。

AI：基础设施驱动，产品逐步成长

再来看AI产业，虽然股价大幅上涨，但英伟达、AMD、海力士、三星、美光等企业都是AI领域的基础设施龙头。这些公司在AI投入实际应用前，需要为模型训练提供大量算力支持。因此，AI领域的供给侧并未出现类似2000年互联网泡沫那样的夸张现象。至少这些龙头企业拥有可观的利润。

在需求侧，我们已经可以看到Gemini、Claude、GPT、豆包等各种UGC应用，以及最近爆火的龙虾、刚刚上线的Perplexity Personal Computer等创新产品。春晚上的AI机器人也吸引了广泛关注。尽管AI产品的广度暂时无法与2000年的互联网相比，但这主要是因为AI对基础设施的要求更高，必须先完善基础设施，才能融入更多类型的应用。

Web3：技术炒作盛行，实际应用稀缺

流通市值与盈利

反观Web3行业，各种技术叙事层出不穷，但真正拥有用户的实际应用却寥寥无几。除了少数Defi龙头项目外，可能只剩下MEME平台、预测市场和Perp dex。而后两者中的许多活跃度还源于空投预期带来的交互行为。

供给侧的狂欢与需求侧的匮乏形成了鲜明对比。

以ZK赛道为例：日收入仅$458的ZKsyn流通市值却高达$1.76亿，相当于PE值1052。

L2赛道的例子：日收入$2,427的Optimism流通市值$2.53亿，相当于PE值285。

L1赛道的例子：日收入$3,564的Sei流通市值$4.24亿，相当于PE值327。

更有甚者，日收入为负$6的Blast……

如果按照股市逻辑计算，上述三个项目的股东分别需要等待1052年、285年和327年才能回本，这还不包括维持这些区块链运行所需的基础设施和运营成本。

虽然这些生态并非依靠链上收益实现回本和盈利，但对于代币持有者而言，这无疑是一场噩梦。

Web3有哪些实际应用？

那么，Web3究竟有哪些实际应用呢？

曾经被热炒的元宇宙、链游、铭文、社交等领域，如今几乎无人提及。目前仍有用户的领域主要集中在Defi、RWA，以及部分MEME、预测市场和Perp DEX。其中，MEME本质上是存量资金的PvP博弈，而预测市场和Perp DEX的活跃度也有相当一部分来自空投预期。

与2000年的互联网应用相比，Web3的实际应用可谓屈指可数。

总结

因此，真正存在供给侧过度炒作、需求侧缺乏实质性成果的，并非AI，而是Web3。

美股投资者与26年前的参与者存在一定重叠，华尔街和投资者正在刻意回避历史的重演。AI确实存在泡沫，但其性质与2000年的互联网泡沫有所不同。

相比之下，Web3领域资本在供给侧大肆炒作技术概念，而需求侧却缺乏真正实用的产品，这才是2000年互联网泡沫的再现。

基于AI中度泡沫、Web3高度泡沫的推理：

• 第一，美股可能会回调，但像2000年那样全面崩盘的可能性不大。

• 第二，与美股关联的BTC，受冲击的程度将处于中等水平。

• 第三，如同2000年互联网泡沫一样，山寨币将继续经历洗牌过程，形成一个去伪存真的痛苦阶段。这一过程可能会比预期更漫长。

截至目前，自2024年底以来，山寨币总体已下跌约15个月，但这并非终点。

不要轻信“山寨币已经触底”的说法。一部分山寨币可能已经见底，但另一部分仍未到底。