Circle CEO Jeremy Allaire万字演讲精华：稳定币、Arc与AI代理经济的未来

上周（3月11日），Circle CEO Jeremy Allaire在Canaccord Genuity第六届数字资产虚拟研讨会上发表了一场信息量巨大的主题演讲。

Canaccord Genuity是加拿大最大的独立投行之一，业务覆盖全球十国。这一年度数字资产研讨会已举办至第六届，每年汇聚上市及高成长数字资产公司、全球机构投资者和生态核心玩家。今年的参会阵容包括Circle、BitGo、Strategy等。Jeremy作为第二天的压轴主题演讲嘉宾登场。

如果你只知道Circle是"发USDC的那家公司"，这场分享会将彻底刷新你的认知。Jeremy用近40分钟的时间，系统性地重构了Circle的完整叙事——从稳定币与电子货币的本质区别、TAM框架、完整产品版图，一直讲到Arc经济操作系统和AI代理经济。其中最具冲击力的判断是：AI代理经济可能反过来成为驱动区块链大规模采用的核心力量，而非相反。

信息量极大，口语化表达丰富，以下是通过Claude MAX Opus4.6 模型对这场分享全部要点的逐条结构化整理，专业表述尽量保留Jeremy的原话，并将口语化内容书面化处理，提炼了十一个主题、41个要点，建议收藏细读。

一、Circle公司定位与核心使命

要点1："我们被一个愿景所驱动"——创始初衷

① Circle成立于13年前，正值区块链技术诞生之初。 

② 驱动愿景：区块链技术将使我们能够在互联网上构建一个美元协议。 

③ 这一协议最终将成为与网络协议、软件分发协议或互联网通信协议同等地位的基础设施。 

④ 具体目标：将全额准备金的美元——而非部分准备金的美元——以开放、互操作的方式在互联网上运行。 

⑤ 终极效果：将存储和转移价值的成本降至几乎为零，从根本上实现支付工具的商品化。

要点2："我们是稳定币界的瑞士"——市场中立定位

① Circle不是电商公司、交易所、经纪商、消费支付应用、支付服务商，也不是银行。 

② 核心定位：市场中立的基础设施，上述所有类型的公司均为Circle的客户。 

③ 价值逻辑：各类企业在Circle之上构建产品，并通过这一构建实现各自的商业目标。 

④ 竞争隔离效应：一旦其中某类公司试图推出自己的稳定币，便会立刻与其所有竞争对手产生冲突，对方采纳该产品的动力极低。

要点3："今天的Circle真正是一家互联网金融平台公司"——平台升级

① 过去一年半，Circle大幅拓宽了平台边界。今天的Circle已是一家真正的互联网金融平台公司。 

② 底层：通过Arc构建操作系统技术，定位为互联网上未来经济和金融体系的操作系统层。

③ 中间层：数字资产层，涵盖USDC稳定币网络、EURC（全球最大的欧元稳定币）、USYC（全球最大的代币化国债和货币市场产品之一），以及其他基础设施。 

④ 上层：构建受益于上述基础设施的应用产品（如CPN）。

二、电子货币与数字可编程货币的本质区别

要点4："给猪涂口红"——对电子货币的定性

① 当前市场上的电子货币或软件货币，本质上是"给猪涂口红"。 

② 实质：一种装饰性的用户体验，架设在既有的陈旧管道之上。 

③ 典型案例：即便在网上使用PayPal完成购物，用户仍然是在对接那些古老且过时的支付系统，尽管操作发生在互联网上。 

④ 结论：电子货币仅是传统货币的虚拟表征，并不具备真正的可编程性。

要点5："触及货币的基础层"——稳定币的本质

① 出发点：从第一性原理出发——如何创造最安全形态的美元？ 

② 答案：尽可能接近政府债务型美元。 

③ 表达方式：将其表示为一种数字资产、一种数字无记名工具，如同数字现金一样可在互联网上自由流通。 

④ 根本区别：真正触及货币的基础层及其表达形式，且该表达背后拥有原生互联网基础设施层作为支撑。

要点6："真正的数字媒体是什么"——数字化进程的类比

① 对比参照：卫星广播自称"数字卫星广播"，有线电视自称"数字有线电视"——但它们仅是碰巧采用了二进制编码。 

② 真正的数字媒体定义：当一首歌、一部电影、一份文档的实际物理形态真正转变为互联网上的原生产物，能够通过开放协议在开放网络上运行，并具备互联网的全部覆盖能力。 

③ 映射到货币领域：这正是使其产生本质差异的关键所在，也是Circle创办时所看到的机遇——我们可以触及货币的基础层，继而自下而上地构建金融体系的其他层级。 

④ 可编程性的技术来源：区块链网络将演进为计算机网络、计算平台及类操作系统技术。智能合约的概念在当时还仅是草图阶段。随时间推移，这将支撑构建一个可组合的、可编程的金融体系——以超安全的数字现金货币为基础层，再通过软件构建更高层的抽象，无论是贷款、交易、债券，还是其他各类金融基本单元。

三、TAM（总可寻址市场）

要点7："全球货币供应量约120万亿美元"——货币存量维度

① 全球货币供应量约120万亿美元，涵盖M1和M2。 

② M2的主体是信用货币，本质上是杠杆化的信用货币。 

③ 其中约60万亿美元以实物现金或非计息活期存款的形式存在——本质上是支付用途资金和运营资金，分布在全球各地的账户中。 

④ 直接对应关系：稳定币货币最直接、最显著地对应这60万亿美元——运营资金与支付资金，但以远更高的效用形态原生运行在互联网上。

要点8："货币存量是TAM的一个维度，工具是另一个维度"

① 第一维度：货币存量本身——无论以120万亿还是60万亿美元计。 

② 第二维度：围绕货币运转的全部工具——全球交易所、支付系统、支付工具与支付应用、卡网络及其他支付方案、B2B支付基础设施产品。 

③ 工具层的功能：从资本市场基础设施到最底层，均在转移、处理和使用货币并从中提取费用。

④ 结论：围绕货币的工具世界中同样蕴含着巨大的TAM。

要点9："正是这两者加在一起，才真正代表了TAM"——双重迁移趋势

① 趋势一：越来越多的货币存量将转化为真正的数字货币原生形态，且将持续增长。 

② 趋势二：越来越多的货币使用工具将转变为软件原生、互联网原生的形态，以远更高效的方式在全球交付。

③ 整体结论：正是这两者叠加，才构成了完整的TAM——不仅Circle可以参与其中，整个与该技术协作的生态系统均可从中获益。

四、产品矩阵

要点10："USDC正在扩展到非常广泛的用例"——旗舰产品现状

① USDC于八年前推出，最初起步于数字资产市场。 

② 目前已扩展至广泛的应用场景：企业跨境结算、全球领先支付公司的底层基础设施、资本市场交易中的抵押品、交易市场、各类电商交易。 

③ 最新趋势：USDC及相关基础设施已开始被AI代理采用，且在最近一个季度已呈扩散态势。

要点11："我们是全球可移植性最强的跨平台稳定币网络"——跨链覆盖

① Circle的稳定币网络目前在32条不同的区块链网络上运行。 

② 定位：全球可移植性最强的跨平台稳定币网络。 

③ 核心策略：将互操作性置于最高优先级。 

④ 落地逻辑：只要出现新网络、新用户、新应用或新工具，便确保Circle的数字美元及协议在该网络上可用。

要点12：CPN——"被超过50家金融机构使用"

① Circle支付网络（CPN）是一项面向金融机构的应用工具。 

② 目前已有超过50家金融机构采用，且仍在持续增长。 

③ 功能定位：以合规、便捷的方式，利用稳定币作为结算技术在全球范围内转移资金。

五、Arc深度解析

要点13："早期采用者阶段不一定适合主流规模化阶段的需求"——Arc的诞生背景

① 背景：过去数年间，Circle与全球系统重要性银行、清算所、全球托管商、全球最大的资产发行人和资产管理公司、Visa及Mastercard等支付系统运营商，以及各国政府和监管机构进行了深度接触。 

② 核心发现：现有区块链网络的早期采用者阶段不一定适合主流规模化阶段的需求。 ③ 需求缺口：上述类型的机构若要将其业务活动完全迁移至链上网络，确实需要一整套新的能力与基础设施。 

④ Circle的独特优势：作为市场中立的基础设施公司，在真实世界金融活动用例方面积累了深厚经验，处于进入该市场的有利位置。 

⑤ 构建方式：通过有机研发与多次并购实现。

要点14："我们以测试阶段在10月推出了Arc"——测试网进展

① 2025年10月，Arc以测试阶段启动。 

② 已与超过100家大型企业展开合作，包括高盛、德意志银行、Visa、Mastercard及众多其他头部机构。 

③ 当前正在向主网发布推进，即完整的商业化上线。

要点15："需要成为各类发行人的标准平台"——Arc的功能愿景

① 基础功能：作为经济操作系统，需支持数字美元等资产的流转与交易。 

② 资产代币化平台：需成为各类企业发行其资产数字代币化版本的标准平台——涵盖银行发行代币化存款、资产管理公司发行代币化基金、股权发行人、信贷基金，以及世界上各种不同形式的资产。 

③ 基础设施就绪：Circle已在核心层面构建了面向上述各类发行人的基础设施。

要点16："运营网络的公司必须是已知的"——Arc的治理模式

① 核心要求：网络中运营方必须是身份已知的实体，且须符合信息安全、合规及运营方面的极高标准。 

② 运营者身份：基础设施运营者须为已知实体，且最终应是严肃的金融机构或金融基础设施公司。

③ 与传统区块链的本质区别：这与"构建远离政府的去中心化匿名系统"的模式截然不同。 

④ 合作方式：Circle正与全球范围内一批能够维护上述标准的企业合作，使主要银行监管机构能够认可"可以将真实货币和真实交易部署在该网络上"。

要点17："企业将从在线迁移到上链"——长期愿景

① 历史类比：企业曾经历从线下公司到在线公司的转型——通过面向互联网客户的软件重新连接业务流程，该转型历时10至15年。 

② 下一轮转型：企业将从在线（online）迁移到上链（on chain）。

③ 迁移内容：越来越多具有经济属性的事物——公司的财务管理、合同体系、经济合同、全部金融活动、治理与投票机制——均将迁移至链上。 

④ 最终形态：形成更多数字原生化的企业。

要点18："有点像我们的Android"——Arc的生态策略

① 类比定位：Arc在某种程度上类似于Android——作为开源技术被带入世界。 

② 构建路径：首先建立基础参考实现，随后引入庞大的生态系统。

③ 生态范围：涵盖所有将从中受益的不同类别的企业。

④ 治理目标：最终使生态参与者成为利益相关者，参与治理，使整个生态系统对每一位参与者都是开放的、创造价值的。

要点19：Arc主网上线的节奏——"有一整套顺序性的工作"

① 测试网阶段：已获得非常强劲的开发者牵引力。 

② 生态兼容性：正与数字资产生态系统中的各类参与者合作，确保其产品和服务——无论是托管商、交易所、钱包还是开发工具公司——均与Arc兼容。对实现"第一天开启、全面可用"的目标持乐观态度。 

③ 应用生态就绪：作为操作系统，核心关注点在于首日可用的应用。目标是确保当前链上最受欢迎的应用在第一天即可使用。 

④ 金融基础设施合作伙伴运营就绪：推动金融基础设施合作伙伴完成基础设施部署与运营，使其经历完整的实时测试与运营周期。 

⑤ 节点压力测试：允许全球任何参与者测试节点并进行压力测试。 

⑥ 真实世界资产用例就绪：推动新兴的代币化真实世界资产等用例在发布时或发布后不久即可上线。

六、AI代理经济

要点20："向后看的视角"与"向前看的视角"——理解代理经济的两种方式

① 向后看的视角：个人在网上购物，希望AI代为执行，并授权其代表自己完成交易。 

② Jeremy的判断：这是向后看的视角。虽然有用且必将发生，但并非核心机遇所在。 

③ 信用卡路径：传统信用卡将被存储并授权给AI使用，AI将获得使用持卡人账户的权限。 

④ 稳定币路径：随着稳定币货币及支持稳定币的数字钱包的普及，稳定币将在此类交易中被越来越多地采用。 

⑤ 但上述场景仍属于向后看的视角。

要点21："我最兴奋的是向前看的视角"——