Pump.fun单骑闯关10亿美元大关，后Meme时代头部平台的“寡头游戏”

原文作者：Frank，PANews

3月8日，Pump.fun累计收入突破10亿美元，成为Solana上首个达到这一里程碑的平台，并稳居Meme赛道最吸金的“印钞机”。然而，在热潮退去之后，问题已不再是谁赚得最多，而是这些依靠Meme起家的平台如今还剩下多少生意。

从Pump.fun、GMGN、Four.meme、Axiom到Photon、BullX和BONK等头部生态项目来看，答案愈发清晰：Meme并未消失，但生意越来越向头部集中，链与链之间、平台与平台之间的分化也愈发明显。

Pump.fun：跨越牛熊的“绝对寡头”，上亿利润却难沉淀

如果说上一轮Meme热潮是一场昼夜不停的淘金潮，那么Pump.fun无疑是这座淘金镇里最赚钱的收费站。公开数据显示，截至2026年3月，Pump.fun累计总收入已突破10亿美元。其中，2024年贡献了约3.21亿美元，2025年进一步增长至约6.64亿美元。尽管2026年Meme行业遭遇严重滑坡，但Pump.fun的影响似乎并不算太大，至今仍有约9830万美元收入。

从市场格局来看，Pump.fun在Solana生态中的统治地位进一步加强。以3月15日的数据为例，Pump.fun代币创建数量占比达99.1%，毕业代币比例为94.8%，单日交易量占比约为93%。当天，Pump.fun发币24938个，而LetsBonk仅132个，Bags为50个，Moonshot为28个，其他代币发行平台的日数据量已完全无法与Pump.fun竞争。

回顾Pump.fun本身的数据，其表现维持了一定的高水准。最近两周的粗略数据显示，Pump.fun当前日均发币量约为2.97万个，日均活跃钱包约为15.77万个，日均成交额约为9365万美元，日均收入约为87万美元。与此同时，长期被视为平台软肋的毕业率也出现了修复迹象，近期甚至一度冲高至1.70%左右。虽然这一短期高点背后的具体原因尚不明确，但Pump.fun的毕业效率确实在回暖。

不过，尽管费用产生情况依旧稳健，但这并不意味着这些收入都能完整沉淀为协议利润。首先，一多半的费用都让渡给了创作者和LP；其次，在创作者收入之外，剩余收入几乎全部用于代币回购。2026年第一季度，Pump.fun共产生费用2.27亿美元，其中1.23亿美元分给了创作者和LP，剩余的1亿美元也几乎全部用于代币回购。

但问题在于，回购并未自动转化为币价上行。截至3月16日，PUMP价格约为0.002美元，较其历史高点0.0088美元仍低了约76.21%。更合理的解释是，回购只能起到托底和维持叙事的作用，却不足以逆转整个Meme板块估值压缩的趋势。换句话说，Pump.fun的现金流机器仍在高速运转，但市场已不再愿意像上一轮热潮中那样，单纯因为“会赚钱”就给予它更高的估值倍数。

总结来说，对Pump.fun而言，市场格局仍相对稳健。尽管整个Meme币赛道迎来下滑，但倒下的基本是对手，反而让Pump.fun的统治力越来越强。如果市场再次迎来爆发，Pump.fun可能将吸收更大的红利。

GMGN：单季收入环比增长五倍，BSC成“流量新贵”

GMGN的收入在2026年第一季度迎来了又一次爆发式增长。2026年第一季度总收入达到2531万美元，相比2025年第四季度的564万美元，增长接近5倍。这一季度收入也成为GMGN历史上第二高的单季度收入（仅次于2025年一季度的4081万美元）。

拆解收入结构可以发现，主要得益于BSC链。自2025年10月起，GMGN在BSC链上的交易量开始明显超过Solana，到2026年这一趋势已趋于稳定。截至目前，在GMGN上，BSC链的交易占比已接近Solana链的3倍。

从整体交易量来看，2026年第一季度GMGN的用户活跃度与交易量都有一定提升，但增幅并不如收入变化显示得那么高。因此，从这个角度来看，2026年第一季度GMGN收入的提升确实存在，但爆发式增长很可能是由于DefiLlama统计问题（2025年10月前BSC链的收入数据为空）。

不过，这种增长主要源于1月份BSC链上Meme交易量激增，当月全链收入达到1634万美元，2月降至518万美元，3月截至目前约为377万美元。今年第一季度总体水平与2025年同期接近。

Four.meme：BSC上的“门面担当”，日收入仅为峰值零头

如果说Pump.fun几乎吃下了Solana发射平台的大部分流量，那么在BSC上，最接近类似角色的就是Four.meme。

DeFiLlama数据显示，截至3月16日，Four.meme 2026年第一季度协议收入已达1600万美元，明显低于2025年第四季度的5424万美元，但从今年每月收入变化来看，仍有小幅回升。

按Dune追踪的最近10天可见数据，Four.meme日均发币约4858个，日均用户约5749个，日均真正上线DEX Pancake的代币仅25.7个，短期毕业率进一步压低至0.53%左右。这些数据表明，当前的Four.meme正处在低位运行状态，与2025年10月最高日均422万美元收入相比，目前收入已降至20~30万美元水平。

相比之下，Pump.fun最近两周的数据估算显示，其日均发币量仍有约2.97万个，日均成交额约9365万美元。显然，作为Solana和BSC这两条链Meme币的主阵地，Four.meme和Pump.fun在规模和代币质量上差距较大，这也折射出两条链的Meme发展状况。

Axiom：告别高增长，持续陷入缩量泥潭

如果说GMGN在2026年第一季度的增长更像是吃到了BSC轮动的红利，那么Axiom的情况则几乎相反。

按DeFiLlama数据显示，截至目前，Axiom在2026年第一季度的收入约为2903万美元，高于GMGN同期的2531万美元。

不过，Axiom当前的问题在于其业务处于持续下滑状态。按DeFiLlama的季度收入数据，Axiom在2025年第二季度和第三季度的协议收入曾分别高达1.33亿美元和1.50亿美元，但到2025年第四季度回落至6066万美元，而2026年第一季度截至目前为2903万美元。与去年最疯狂阶段相比，业务体量已明显收缩。与GMGN对比后可以发现，虽然都是高峰后的下滑阶段，但GMGN收入时不时仍有阶段性反弹，而Axiom的状态却似乎未能再次振作。

对Axiom而言，它已不再是一个单纯依赖Meme热潮爆发的工具，而更像是一台经历过多轮行情检验的成熟交易机器。相比还在讲述增长弹性的GMGN，Axiom的想象空间似乎正在萎缩。

Photon、BullX与BONK：潮水退去后的“掉队者”

相比仍有反弹的GMGN和仍维持头部规模的Axiom，Photon、BullX和BONKbot的收入曲线在2026年更明显地进入了下行区间。

按DeFiLlama截至3月16日的数据，Photon累计收入约4.38亿美元，但单季度收入已从2025年第一季度的1.228亿美元依次下滑至第二季度的3231万美元、第三季度的1899万美元、第四季度的529万美元，2026年第一季度截至目前仅为452万美元，呈现出近乎阶梯式坠落的趋势。

BullX的累计收入约2.03亿美元，但也出现快速收缩，单季度收入从2025年第一季度的8737万美元降至第二季度的1425万美元、第三季度的386万美元、第四季度的87.8万美元，2026年第一季度截至目前仅为49.1万美元。

BONKbot的下滑幅度相对没那么陡，但也已明显退潮。按DeFiLlama数据，其累计收入约9357万美元，2025年第一季度单季收入还有1261万美元，之后回落至第二季度的340万美元、第三季度的285万美元、第四季度的185万美元，2026年第一季度截至目前为184万美元。

不过，BONK生态本身并未同步熄火。截至目前，BONK.fun 2026年第一季度协议收入约851万美元，已高于2025年第四季度的706万美元。其中，当前季度约有600万美元来自Bonk.Fun，约184万美元来自BonkBot。

纵观这场Meme币大逃杀，我们不难得出一个结论：Meme赛道并未走向消亡，只是草莽竞争的时代已彻底终结，洗牌速度远超所有人的想象。

潮水退去之后，真正留下来的平台，不再是跑得快的那批人，而是那些已经把发射、交易、流动性和收费链路做成完整闭环的玩家。如果下一轮Meme行情再次启动，最先吃到红利的，大概率还是它们。