CLARITY法案通过前景黯淡，稳定币监管僵局何解？

由前总统川普力推的美国加密市场统一监管法案《CLARITY法案》，因围绕稳定币收益的争议陷入立法僵局。银行阵营强烈要求禁止稳定币发放类存款利息奖励，而加密行业则坚持认为激励机制有助于合规性。

4月下旬至5月初被认为是该法案在年内通过的最后现实窗口期，一旦错过，其通过概率将大幅下降。

这场争议触及了华盛顿加密监管的核心难题：稳定币的定位究竟是专注于支付结算的工具，还是可与银行账户和货币市场基金竞争的生息资产。

国会研究处指出，《GENIUS法案》虽明确禁止稳定币发行人直接付息，但对交易所等中介的“三方模式”未明确定义“持有人”，导致中介是否能够向用户让渡收益存在法律模糊地带。这成为银行方面要求填补漏洞的关键依据。

银行方面警告称，稳定币奖励将分流存款，削弱家庭与企业放贷资金来源。渣打银行预测，到2028年底，稳定币可能抽走美国银行业高达5000亿美元的存款，中小银行将受到最大冲击。

美国银行家协会还借助民调施压，声称超过六成受访者支持防范稳定币对社区银行的冲击。

然而，加密行业反驳称，这是银行保护主义的表现。他们强调，稳定币的准备金要求远比银行严格，支付和钱包相关激励措施能够推动数字美元融入主流金融体系。

白宫曾尝试提出折中方案，允许点对点支付奖励，同时禁止闲置余额生息。这一提议被加密方接受，但却遭到银行方面的拒绝，直接导致参议院谈判破裂。

即便国会未能采取行动，监管层也已做好准备介入。货币监理署计划出台规定，将关联方付息视同为发行人直接付息，从而绕开立法收紧收益发放。

立法时间窗口已极为紧迫。Galaxy Digital研究主管指出，《CLARITY法案》需在4月底通过委员会审议，并于5月初提交全院表决，否则其在2026年通过的概率将微乎其微。即便解决了收益争议，法案仍面临DeFi监管、监管权限划分等多重障碍。

市场情绪显著降温，预测市场Polymarket显示法案通过率从年初的80%降至50%，而Kalshi则认为5月前通过的概率仅为7%。

该法案不仅涉及稳定币收益问题，还将明确加密代币的证券/商品属性，并搭建完整的监管框架。

若法案最终夭折，行业将持续依赖监管指引与政策变动，进入依靠市场接受度而非立法预期的增长阶段；若顺利通过，则监管确定性将快速提振市场信心，稳定币与代币化增长的潜力也将提前反映在资产价格中。

目前，争议已升级为稳定币在金融体系中的运作规则与利益分配问题。若国会无法在春季推进立法，监管层或将自行划定边界，稳定币的发展空间与行业格局也将随之定型。