比特币逼近7.5万美元Gamma关口，市场等待关键信号

原文作者：Glassnode

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

比特币近期反弹至接近7.6万美元，主要得益于ETF资金回流和现货买盘复苏。尽管空头仓位依然拥挤，资金费率持续为负，但期权市场的压力有所缓解，表明市场环境正在改善。然而，要形成坚定的牛市信念仍需时间。

核心要点

• 比特币已突破7万美元，进入7.2万至8.2万美元之间的“真空带”。链上数据显示，直到接近8.2万美元才会遇到明显的抛压。
• “获利供应占比”回升至60%左右，但历史经验显示，这一水平往往对应周期底部首次反弹后的力竭。要确认牛市到来，该指标需站稳75%。
• 随着价格逼近7.4万美元，“短期持有者实现利润”飙升至每小时1840万美元，与二月份情况类似。接下来需观察市场能否在7万美元上方消化这波抛压。
• 过去一个月，ETF资金流入明显回暖，表明机构需求回归，市场重新由现货驱动。
• CME期货持仓量依然不高，说明上涨主要由现货推动，而非杠杆堆砌。
• 各大交易所的“现货累积成交量Delta”转向上行，表明抛压已转变为买入积累。
• Coinbase现货活动企稳，币安抛压减弱，显示出机构可能重新进场。
• 隐含波动率下降，对冲需求减少，市场正回归常态。
• 期权偏斜指标略微转正，情绪好转。
• 做市商Gamma持仓接近中性，短期内期权不会放大市场波动。

链上数据解读

终于冲出密集区

比特币站稳7万美元后，来到7.4万美元附近，彻底突破了2月至3月的震荡区间。URPD指标显示，5.9万至7.2万美元之间堆积了大量筹码，而7.2万至8.2万美元之间是一片真空区，几乎没有阻力。

单靠一次反弹说明不了什么

虽然突破了7万美元，但一次上涨不足以说明结构性反转。“获利供应占比”回升至60%左右，历史上这一水平往往是第一次反弹力竭的位置。若能站稳75%，则可能进入牛市。

看市场如何消化抛压

价格突破7.4万美元时，“短期持有者实现利润”飙升至每小时1840万美元，与二月份相似。接下来几周，若市场能消化抛压并稳站7万美元上方，则有望冲击7.8万至8.2万美元。

链下数据分析

机构开始悄悄进场

美国现货ETF配置大幅回升，30天持仓变化止跌回升，表明机构需求回归。CME期货未平仓合约仍低迷，说明上涨主要由现货推动。

现货买盘回来了

“现货累积成交量Delta”回暖，币安转为净买入，Coinbase活动企稳回升，表明机构可能重新囤货。

资金费率显示：大家都爱做空

永续合约资金费率持续为负，表明衍生品市场空头占优。然而，突破7.4万美元可能部分由空头回补推动。

ATM隐含波动率回落

一周隐含波动率从56%降至50%，表明市场恐慌情绪消退，逐渐撤掉恐慌性对冲。

25 Delta Skew趋向中性

25 delta skew逐步向中性靠拢，表明市场对下行对冲需求减弱。

期权流向开始转暖

Delta为正的交易占比达54.9%，买入看涨期权占比30.8%，表明市场开始布局反弹。

负Gamma扎堆在7.5万美元

约45亿美元的负Gamma集中在7.5万美元，若突破此关口，可能触发做市商买入对冲，推动价格进一步上涨。

结论

比特币逼近7.5万美元，支撑因素包括ETF资金回流、现货买盘复苏等。尽管市场环境改善，但要形成持续趋势，还需观察资金流入和市场信念的变化。