加密CEX或将退出历史舞台：多资产交易时代来临

原文作者：momo，ChainCatcher

在比特币跑不赢黄金、白银、原油和科技股的背景下，山寨季几乎消失，“加密进入垃圾时间”的声音也随之甚嚣尘上。然而，在这所谓的垃圾时间里，Crypto 原住民被迫了解全世界，一场关于未来交易形态的深刻重构正在悄然发生。

一、Crypto 原住民被迫了解全世界

如果将两组数据放在一起看，或许会对“加密进入垃圾时间”的论调产生不同的看法。

一组数据是 Crypto 正在出现的 TradFi 交易热。过去一年中，无论是黄金、美股还是原油等大宗商品，都在不断吸走全球流动性；而在加密交易平台内部，TradFi 资产交易量也在同步放大。近期，Hyperliquid 上 RWA 交易量持续创新高；币安的黄金、白银合约交易量刷新高位；而 Bitget 的 CFD 板块接入了黄金、白银、原油等 79 种热门交易品类，最近单日交易量突破 60 亿美元并创下新高。这意味着，在熊市环境下，Crypto 交易者不再像以前一样，“离开”是唯一选项，而是可以留在 Crypto 账户体系内，直接切换到 TradFi 资产，去寻找新的收益机会或完成风险对冲。

尽管 Crypto 原住民总是吐槽陷入“垃圾时间”，但在这个阶段下，他们被迫了解和学习全世界，开始关注美联储利率路径、通胀数据、AI 产业周期乃至原油供需结构。这种变化甚至已经外溢到专业内容生产上。无论是媒体还是 KOL，讨论的主题明显外溢——宏观、AI、大宗商品与 Crypto 并列出现，而不再只是背景。

另一组数据则是一个更“反常识”的用户流向变化。根据 @smartestxyz 的报告，截至 2026 年 3 月，已有近 5 万名用户的链上第一笔交易是 RWA Perp 而不是 Crypto。这意味着，熊市依然可以拉新，而且这批新人的入场动机变了。他们不是被“一夜暴富”的加密叙事吸引，而是因为传统金融存在门槛高、效率低等痛点，被链上金融的便捷性拉进来的。

二、“加密 CEX”或成为历史物种

圈内和圈外用户的 TradFi 迁徙或许将让“加密 CEX”退出历史舞台。对于加密 CEX，这种危机已经在 2024 年的牛市显现。加密 CEX 并未迎来预期中的大规模圈外用户涌入，流量红利消退已成为行业共识。

背后的原因很简单，面向 TradFi 与链上资产的多资产交易需求已不再是短期需求，而是未来将成为平滑周期波动的新常态。RWA 市场的爆发式增长也能说明问题。RWA.xyz 数据显示，除稳定币外，链上代币化现实资产的总价值已超过 250 亿美元，较一年前的 64 亿美元增长近四倍。

三、UEX 接棒，一场暗战已开始

1、加密 CEX 的交易体系重构

主流交易所如币安、OKX、Bitget 和 Bybit 都在上线 TradFi 资产。以 Bitget 为代表的一些交易所，已将 TradFi 放在与 Crypto 并列的一级入口。这一变化不仅是一次资产上新，更像是一次交易结构和战略方向的调整。

在此背景下，UEX（Universal Exchange）概念应运而生。这个概念最早由 Bitget 提出，旨在通过统一账户和稳定币结算，让用户在一个平台内完成多资产交易，包括股票、外汇、大宗商品以及链上资产。

2、传统 TradFi 交易所的链上密集布局

传统 TradFi 交易所也在加速布局加密市场。ICE 以 250 亿美元估值投资 OKX；纽交所计划推出基于区块链的代币化股票和 ETF 全天候交易平台；纳斯达克获 SEC 批准试点代币化证券交易；Robinhood 在欧洲上线 2000 多种美股代币。

• ICE 以 250 亿美元估值投资 OKX，真金白银入场；
• 纽交所已开发代币化技术，计划推出基于区块链的代币化股票和 ETF 全天候交易平台；
• 纳斯达克获 SEC 批准试点代币化证券交易，股票可上链流通，与现有系统共享订单簿；
• Robinhood 在欧洲上线 2000 多种美股代币，未来还将推出全天候交易和 DeFi 功能。

结语

当 TradFi 不断引入，加密交易所与传统交易所的边界正在迅速消失。两者并不是简单竞争，而是在向同一个方向靠拢，成为“统一的多资产交易入口”。真正的分水岭可能在账户体系与资金效率等更多底层问题上，谁能率先打通跨资产的保证金与风险模型等核心能力，谁就更接近下一代交易所的雏形。