深度解析：Polymarket手续费公式的调整如何引发90%以上的极端费率？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

近日，去中心化预测市场平台 Polymarket 因手续费问题引发了社区的广泛讨论。多名用户反馈，在平台上交易时被扣除了异常高昂的手续费，实际收益较以往大幅缩水。

一位名为 Frosen（@frosen）的海外用户在社交媒体上贴图表示，其尝试以 0.1 美分的价格在“经济”类市场下单 100 shares，但 Polymarket 前端显示的潜在获胜收益仅为 5.2 美元（正常应为 100 美元），对应的费率高达惊人的 94.8%！

究竟是什么原因导致了这一现象？经过 Odaily 的调查与分析，问题的根源在于Polymarket 对手续费公式的调整。

具体来说，Polymarket 在短时间内连续更新了三版手续费公式：

• 最初的“老公式”：fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• 随后的“异常公式”：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent；
• 最终修正后的“新公式”：fee = C × feeRate × p × (1 - p)。

其中，C 表示 shares 的交易数量，p 表示 shares 的交易价格，feeRate 和 exponent 则是变量。

离谱的94.8%费率是如何产生的？

通过对比“老公式”和“异常公式”，可以发现后者仅删掉了“× p”，即少乘一次 shares 的价格。由于 Polymarket 上所有 shares 的价格均小于 1 美元，因此这直接导致了手续费整体升高，且 shares 价格越低，费用升高的幅度越显著。

此外，公式中的 ^exponent 参数也起到了关键作用。根据官方人员 Mustafa 的解释，“天气”和“经济”两类市场的 exponent 参数被设置为 0.5，而其他市场则将其设置为 1。

将 Frosen 的案例代入异常公式：fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent。已知 C=100，p=0.001，exponent=0.5，最终费率为 94.8%。通过计算可得当时的 feeRate 水平为 0.03。

简单来说，基于异常公式，Polymarket 计算出该笔订单应收取的手续费为 0.0948 美元，而由于 Polymarket 对买单采用直接扣除相应价值 shares 的方式，当时 shares 的价格仅为 0.001 美元，因此需要扣除 94.8 shares，最终用户仅能获得 5.2 个 shares。

Polymarket 的补救措施

发现问题后，Polymarket 迅速作出响应，将公式修改为当前版本：fee = C × feeRate × p × (1 - p)。相较于异常公式，新公式删除了“^exponent”，即将 exponent 参数从 0.5 提高至 1。

在新公式下，极低价位附近的异常高费率得到了明显抑制。例如，当 p × (1-p)=0.000999 时，新公式下的 fee 仅为异常公式下的约 3.16%，相当于下降了约 96.84%；而当 p × (1-p)=0.25 时，新公式下的 fee 则为异常公式下的 50%。

目前，根据 Polymarket 官方文档，在“天气”和“经济”这两类市场中，极值下的费率已降至 5%。

散户如何规避高额手续费？

对于普通用户而言，若担心手续费问题，官方建议采取以下策略：

Mustafa 在官方 Discord 中提到：“如果你担心手续费，可以免费挂限价单。此外，本次更新后，用户还可获得 20%-25% 的做市返利（maker rebate）。这意味着，当你的限价单成交时，你将获得对手方吃单费用（taker fee）的 20%-25%，不仅实现免费交易，甚至还能通过提供流动性获利。”

因此，建议用户改变交易习惯，尽量避免直接吃单，多使用挂单功能，并尝试利用 Polymarket 的 Split 功能，通过反向挂单卖出另一边 shares 的方式间接建仓。