7000亿美元涌入AI，美国人正为通胀买单

4月1日，圣路易斯联储经济学家Miguel Faria-e-Castro和Serdar Ozkan发布了一篇博文，标题谨慎但结论直击要害：AI乐观情绪本身就是一个通胀推手。并非因为电费上涨或芯片短缺，而是因为人们对AI未来的美好预期让他们现在就开始增加消费。

同一天，Fortune披露了德意志银行的一项实验：他们让三个AI模型评估“AI对通胀的影响”。结果显示，连AI自己都认为自己在推高物价。

社交媒体上关于美国物价飞涨的讨论层出不穷。这两件事拼接在一起，揭示了一个令人不安的循环：AI投资越多，通胀越高，降息越远，融资成本越高——但投资仍在加速。

停不下来的军备竞赛

根据各公司财报，亚马逊、微软、谷歌、Meta四家公司2023年的资本开支合计约1520亿美元。到2024年，这个数字跃升至2510亿美元，增长了65%。2025年全年预计达到4160亿美元，再次增长66%。

2026年的公司指引更为激进。据Wolf Street汇总，亚马逊计划支出2000亿美元，谷歌计划1750亿到1850亿美元，微软计划1450亿到1500亿美元，Meta计划1350亿美元。四家总计约6630亿美元。如果算上甲骨文的420亿美元，五家总计逼近7000亿美元。

四年时间，四家公司的资本开支翻了四倍。这种增速在美国企业史上没有先例。据Fortune报道，这一规模已经超过瑞典全年GDP。

一个数据中心，顶一个州的全部用电

这些资金大部分流向了数据中心，而数据中心的最大瓶颈不是土地，是电力。据EIA数据，佛蒙特州全年用电约5364吉瓦时，折算下来平均负载0.61吉瓦。罗德岛稍高，约为0.83吉瓦。

再来看看数据中心的情况。据各公司公告，OpenAI与甲骨文、软银合作的Stargate项目总规划电力容量达10吉瓦，相当于16个佛蒙特州的全部用电。Meta在路易斯安那州的Hyperion园区规划5吉瓦，投资270亿美元。马斯克旗下的xAI在田纳西州孟菲斯的Colossus已扩展到2吉瓦，据Introl报道，部署了55.5万张英伟达GPU，花费约180亿美元。亚马逊与Anthropic在印第安纳州合建的Project Rainier规划2.2吉瓦。

据S&P Global数据，美国数据中心2024年总耗电183太瓦时，占全国用电量的4%以上。到2030年，这一数字预计翻三倍。

这些电力需求不仅停留在规划中，已经开始挤压现有电网。据CBRE报告，北美数据中心空置率从2023年上半年的3.3%一路降至2025年上半年的1.6%，是有记录以来的最低值。据Cushman & Wakefield数据，2025年下半年空置率小幅回升至3.5%，但那只是因为大量新建产能集中交付——绝对水平仍处历史低位，有意义的供给缓解在2030年之前很难出现。

连AI自己都说自己在推高通胀

这些投资在推动需求、抬升电价、拉动芯片短缺的同时，还有一个更隐蔽的通胀渠道。

据Fortune 4月1日报道，德银首席美国经济学家Matthew Luzzetti领导的团队做了一个实验：让德银自研模型dbLumina、Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT-5.2分别评估“AI在未来一年内推高通胀的概率”。

结果：dbLumina给出40%，Claude给出25%，ChatGPT-5.2给出20%。三个模型对“AI显著降低通胀”的概率评估一致：仅5%。

三个模型引用的通胀推手高度一致：数据中心在大规模扩建，半导体需求飙升，AI工作负载的电力消耗在快速增长——这些都是需求拉动型的价格压力。

这与华尔街部分投资者的共识正好相反。德银团队在研报中写道：“AI会成为主要的通缩力量吗？连AI自己都不这么认为。”

在五年维度上，模型确实转向了更多通缩可能。但“AI引发大规模通缩”的概率仍然被压在尾部风险区间。

乐观本身就是通胀

圣路易斯联储的论文提供了一个理论框架来解释这一切。

Faria-e-Castro和Ozkan使用标准宏观经济模型，将AI的投资热潮定义为一个“新闻冲击”(news shock)。据联储博文，模型的逻辑是：当家庭看到AI被描述为革命性技术时，他们会预期未来收入上升，提前增加消费。企业预期生产率提升，加大投资。两者叠加，需求快速超过供给。论文写道：“这些力量共同产生了一轮总需求的通胀性激增——这是新闻冲击初期阶段的核心特征。”

模型给出两条路径。如果AI确实带来了生产率飞跃，短期通胀会被长期产出增长消化，经济进入良性循环。但如果生产率没有兑现——论文用的词是“持续的低增长和顽固的高通胀”，也就是滞胀。

据联储博文引用的数据，ChatGPT发布以来美国全要素生产率(TFP)年化增速为1.11%，低于历史均值1.23%。到目前为止，AI在生产率数据上还没有留下痕迹。

与此同时，据BLS数据，美国2026年2月CPI同比2.4%，核心CPI 2.5%，都还没回到美联储2%的目标。联储3月点阵图显示，年底利率中位预测3.4%，指向今年仅一次降息。

7000亿美元正在涌入AI基础设施。这笔钱是通胀的原因，还是生产率革命的前奏，取决于一个还没有人能回答的问题：这些数据中心里跑的模型，到底会不会让经济变得更高效。