加密寒冬深度剖析：市场现状与未来趋势

来源：The DeFi Report 编译及整理：BitpushNews

我们目前正处于新一轮「加密寒冬」的第5.5个月。投机热潮已退，市场参与者逐渐离场，现在正是重新审视市场、区分优劣的关键时刻。

在本报告中，我们将通过一系列数据图表，评估加密生态系统的健康状况，并探讨塑造下一轮扩张的趋势。

加密货币总市值

当前各大类别的占比细分：

• BTC: 57%
• L1s: 25%
• 稳定币: 14%
• DeFi: 2%
• 其他: 2%

注：稳定币和 DeFi 类别产生的收入都超过了 L1——这凸显了 L1 仍从市场参与者那里获得的持久性货币溢价。

目前加密货币总市值为 2.4 万亿美元，较峰值（4.4 万亿美元）下跌了 45%，与上一次熊市进入 5.5 个月时的情况大致相符，当时下跌了 40%。

关键要点

• 如果总市值的跌幅与 22 年对比 18 年的峰谷相对跌幅一致，可能会看到加密总市值从峰值下跌 62%，至 1.67 万亿美元（较当前水平再下跌 30%）。
• 在 22 年熊市中，跌势在稳定币供应量见顶回落 5 个月后开始加速。我们今天正处于周期的类似阶段，因为稳定币供应在 3 月 16 日触及局部高点，恰好是进入熊市的 5 个月左右。
• BTC 的主导地位通常在熊市期间下降（22 年底部时为 38%）。目前这一比例为 57%。预计本轮熊市中，其下降速度会更加温和。

现货市场

关键要点

• 总现货成交量（DEX + CEX）目前较去年第四季度初的峰值下降了 70%。其中 CEX 成交量下降 71%，DEX 成交量下降 67%。
• CEX 现货成交量较 23 年初的低点增长了 1.5 倍。而 DEX 成交量较 23 年初的低点增长了 9.1 倍。
• DEX 成交量目前约占 CEX 成交量的 25%——高于 22 年的约 5%。Uniswap 以 38% 的市场份额领跑，随后是 Meteora (Solana) 占比 22%。

永续合约市场

关键要点

• 永续合约总成交量较去年第四季度创下的高点下降了 63%。CEX 永续合约量下降 57%，DEX 永续合约量下降 84%。
• 永续合约成交量目前是每日现货成交量的 4 倍，凸显了其对散户交易者的吸引力。
• Hyperliquid 目前约占 DEX 成交量的 60%，占总（DEX + CEX）永续合约成交量的 4.6%。

稳定币

关键要点

• 过去 2.5 年，稳定币供应量增长了 1920 亿美元（现为 3330 亿美元）。但该图表可能会暂时见顶。
• 在当前周期，我们在 2026 年 3 月 16 日触及局部峰值（同样是 BTC 见顶后的 5 个月）。
• 由于流入加密货币的资金停滞、杠杆化解除以及 DeFi 中的反身性收益下降，我们只看到了增长放缓。

新交易代币与交易应用收入

关键要点

• 新交易代币数量目前较 2025 年初的峰值下降了 53%。
• Solana (通过 Pump Fun) 目前占据了 83% 的市场份额，其次是 Base 占 10%。

总结思考

市场下跌，情绪低迷，投机者正在修整，游客们已经回到了他们原本的生活中。换句话说，潮水已经退去。这就是为什么现在是分析市场的最佳时机。

大多数加密资产将永远无法回到历史最高点。但与此同时，下一个 10-20 倍的机会就隐藏在众目睽睽之下。被超卖，被遗忘，直到它再次爆发。