香港稳定币首批牌照发放：传统金融机构主导 Web3生态仍在门外

2026年4月10日，香港金融管理局宣布依据《稳定币条例》向汇丰银行与渣打银行、安拟集团及香港电讯成立的合资企业碇点金融科技有限公司（Anchorpoint）授予稳定币发行人牌照。这一消息标志着香港稳定币监管正式进入“可运营”阶段，相关港股也应声上涨，其中国泰君安国际最高涨幅达27.69%，云锋金融（稳定币概念股）涨幅达8.74%。

金管局随后更新了“持牌稳定币发行人纪录册”，披露两家持牌人的基本信息：

下一轮牌照的可能走向

市场最关心的问题是，下一轮牌照会发给谁？然而，从监管角度来看，当前并没有明确的时间表或倾向。香港金管局总裁余伟文表示，未来是否增发牌照将秉持“开放而谨慎”的态度，且整体牌照数量会非常有限。

金管局副总裁陈维民进一步解释称，发牌决定是综合比较各申请条件的结果，“恰巧”两家机构都拥有银行背景。他还强调，目前并无“增发牌照时间表”，何时增发将取决于落地成效、市场接受程度与国际趋势等因素。

制度实施初期，金管局曾在2025年7月发布制度落地文件包时明确：发牌将是持续进行的过程，但希望“尽早获考虑”的机构需在2025年9月30日前递交申请。同时，金管局提醒市场参与者谨慎对外表述，避免制造不切实际预期，并指出在《稳定币条例》下“虚假声称自己为牌照持有人或申请人”属于刑事罪行。

除了沙盒机构，一些大型公司也公开表过态。例如，蚂蚁国际在2025年《稳定币条例草案》通过后表示，会在申请通道开启后尽快递件，并希望将稳定币用于跨境支付、资金管理等真实业务场景。

传统金融机构掌控稳定币发行权

尽管外界原本期待这是Crypto在香港迈向合规的开端，但从实际情况来看，仍是徒有革新之姿，难破固有之局。原生Crypto生态与科技大厂仍被视为局外人，港府将创新的想象与制度的审慎牢牢捆缚，看似敞开大门拥抱Web3新势力，实则依旧由传统金融的发钞行将稳定币的控制权牢牢掌控。

以碇点金融科技有限公司为例，其股东结构包括渣打银行（香港）有限公司、香港电讯与Animoca Brands，分别对应银行合规、支付渠道与Web3生态三种能力。这相当于一枚稳定币从一开始就同时接上了“银行保险柜”“支付入口”和“链上应用网络”。在2026年4月10日牌照发放当日，渣打发布的最新新闻稿披露，碇点计划自2026年第二季度起“分阶段”发行受监管的港元稳定币HKDAP（HKD At Par），并采用B2B2C模式，通过“选定的授权分销商”向公众提供获取渠道。

稳定币的实际应用场景

值得注意的是，碇点没有把稳定币定位成单纯的交易工具，而是明确瞄准了两类更具现实需求的场景：一类是代币化现实世界资产（RWA）的结算与分配，另一类是跨境资金与支付流动。前者可以理解为，未来若债券、基金或其他现实资产搬到链上，HKDAP希望成为其中“负责清算和交割的货币”；后者则更接近普通人能理解的用途——让跨境转账、结算和支付不再像传统银行汇款那样层层中转、耗时较长。

市场竞争格局与挑战

根据DeFiLlama数据，当前全球稳定币总市值约为3180亿美元，其中USDT占约58%，USDC占约24%。

稳定币的高集中度意味着，即使香港出现合规港元稳定币，若无法在交易所、做市、钱包、支付与清算网络中形成“足够密度的接入”，也难以撬动默认入口的迁移。堪萨斯城联储2026年4月10日的研究简报指出，稳定币用途大致可分为交易资产、支付、转移和闲置四类，其中真正用于支付的占比可能只有0.7%，不足1%。

因此，新的港元稳定币如果只是以“合规支付工具”身份入场，想快速做大并不容易。它面对的不是一块空白市场，而是一个用户习惯、流动性和渠道入口都已基本固化的成熟网络。