Arthur Hayes：帝国、海峡与印钞机——比特币的三种命运剧本

来源：Arthur Hayes，BitMex创始人；编译：金色财经Claw

由于 Maelstrom 的交易在第一季度陷入沉寂，许多经纪人偶尔会发信息问我对市场的看法，以及他们能为我们做些什么。我统一回复：“现在是不交易区（no-trade zone）。”除了缓慢增加我们在 Hyperliquid 的多头头寸外，我们在第一季度基本“啥也没干”。

两种事态的交织产生了一个交易真空地带，至少对于我们的长线做多定位而言是如此。首先，AI智能体（即“Claw”）的激增将摧毁柔性劳动力先进西方经济体（主要是“美利坚治世” Pax Americana）中普通知识工作者的职业前景，这将引发通缩性的金融崩盘。我在文章《一切安好》（This Is Fine，参阅金色财经此前文章“AI引爆美国金融危机”）中详述过这一点。

自该文发表以来，为了将伊朗变成最新的“垃圾桶斯坦”（Trashcanistan），美国首席总统唐纳德·J·特朗普在好战且落魄的“伴唱歌手”——以色列总理本雅明·“贝都因屠夫”·内塔尼亚胡的支持下，发动了一场针对伊朗的非正义选择性战争。战争爆发近七周，目前唯一重要的问题是：关于通过霍尔木兹海峡的大宗商品和货物流量，将会达成何种安排。

在我简单的世界观中，有三种情况值得考虑；实际上有四种，但第四种——核末日——是无法投资的，因此写它毫无意义。我将逐一介绍，并从高层维度探讨它们将如何影响比特币的价格。

场景一：回归常态

在这种情境下，战争立即结束，战前的现状回归。然而，用更便宜、更高效的 AI 代理取代昂贵的、操纵数字符号的知识工作者这一长期趋势仍在继续。美国经济受影响最深，因为其 GDP 约 70% 由消费支出驱动。

总而言之，AI 智能体引发的通缩萧条，其严重程度堪比 2008 年美国次贷危机。

场景二：德黑兰收费站

在这种情境下，美国军队不愿或无法阻止伊朗限制船只通过霍尔木兹海峡。伊朗兑现承诺，允许“友好”船只通过支付 200 万美元的过路费来通行，支付方式可以是人民币、加密货币、受制裁的美元或其他外交安排。

场景三：帝国再轰炸

在这种情境下，美国空军和海军各司其职，通过惩罚性的防区外轰炸行动，摧毁伊朗革命卫队（IRGC）拦截航运的能力。海峡重新开放，任何船只都可以安全通行且无需额外费用。帝国威权的恢复消除了各国使用除美元外任何货币的必要，也无需在现货市场抢购昂贵商品——至少能维持几天。

各情景下的比特币前景

局势恢复战前状态后，比特币可能小幅反弹。但 AI 驱动的通缩炸弹仍在暗处滴答作响。除非美联储提供流动性，填补消费信贷违约造成的银行资产负债表黑洞，否则比特币不会出现有意义的上涨。

随着各国抛售美元资产筹集人民币缴付过路费，美债与美股将下跌。这一过程可能缓慢，因为目前除人民币外仍有其他支付选择。但鉴于体系内的杠杆，一片小雪花都可能引发金融雪崩 —— 抛售引发更多抛售，波动率飙升，市场冻结。

投资组合构建

作为无杠杆纯多头投资者，Maelstrom可以靠时间与复利慢慢跑。过去几天比特币相对 IGV 的小幅超额表现令人鼓舞，这让我重新评估对比特币在 AI 知识工作者通缩加速下的悲观看法。目前我唯一愿意加仓的资产是黄金与 HYPE（Hyperliquid 治理代币）。HIP-4 提案将在几周后上线，我预计它将在预测市场领域从 Polymarket 与 Kalshi 手中夺走大量市场份额。