股市上涨背后的深层矛盾：能源重构、比特币逼空与市场错配

在一系列看似“利好”的信号之下，市场正在呈现出一种不太协调的结构：股市上涨、油价回落、通胀预期降温，投资者开始重新押注“冲突可控”与“政策转向”的叙事。但如果把视角拉长，会发现更深层的张力并未消失。

一方面，资金正在主动忽略短期的不确定性，将注意力集中在潜在的政策宽松与技术周期，尤其是 AI 上；另一方面，能源供给、全球供应链与地缘博弈所带来的结构性冲击，正在悄然改变需求与价格的长期路径。

这种分裂同样体现在不同市场之间：股票在交易“预期中的解决方案”，而大宗商品与宏观变量，仍在反映“尚未解决的问题”。当叙事与现实之间的偏差被不断拉大，真正的风险，往往不在于已被讨论的变量，而在于那些被市场选择性忽视的部分。

数字资产市场：Strategy增持比特币

Strategy 在 4 月 6 日至 12 日期间以约 10 亿美元增持了 13,927 枚比特币，平均买入价为每枚 71,902 美元，使其总持仓达到 780,897 枚 BTC。

这些比特币累计投入成本为 590.2 亿美元，平均持仓成本为 75,577 美元，距离 80 万枚目标仍差 19,103 枚。此次买入资金来自公司通过“按市价发行”（ATM）方式出售 1,000 万股其 Stretch 永续优先股（STRC），期间未出售 STRF、STRK、STRD 或 MSTR。

宏观经济：石油贸易重构

一波明显增加、驶向美国墨西哥湾沿岸的原油油轮流量，显示全球石油贸易正在迅速重构，以应对中东局势带来的冲击。航运与数据分析公司指出，当前抵达美国装载原油、并转运至供应紧张的欧洲与亚洲市场的船只数量，远高于常态水平。

随着霍尔木兹海峡运输受限，以及数百艘能源相关船只排队等待装载，买家正将供应链转向美国，即便这意味着需要绕行非洲、承担更长的运输路径。这一变化进一步强化了美国在全球能源体系中的“边际供给者”和“应急稳定器”角色。

股票市场：美股连续上涨

美股连续第二个交易日上涨，投资者在地缘政治不确定性加剧的背景下，选择“忽略风险”，转而押注美伊可能达成协议的乐观预期。标普 500 指数上涨 1.18%，距离 52 周高点仅约 1%；道指上涨 0.66%；纳指上涨 1.96%，由科技股领涨，其中 Oracle、NVIDIA 和 Palantir Technologies 表现突出。

美联储与美国财政部：通胀预期降温

美国财政部长 Scott Bessent 表示，他有信心核心通胀将在今年继续回落，从而为 Federal Reserve 提供降息空间。数据显示，3 月整体通胀环比上涨 0.9%，生产者价格上涨 0.5%，主要由能源驱动；而核心通胀则明显温和，仅分别为 0.2% 和 0.1%。

地缘政治：美伊和平谈判

美国与伊朗正试图在数日内安排第二轮和平谈判，可能重返巴基斯坦，目标是在当前停火协议下周到期前取得进展。尽管伊斯兰堡会谈未取得实质成果，外交仍在推进，但美国已开始实施对霍尔木兹海峡的海上封锁，限制伊朗石油出口，并警告将拦截或改道与伊朗港口相关的船只。

我们的观点

负资金费率，而非 7.6 万美元，或许才是比特币的真正底部信号。海湾冲击或将消退，但部分石油需求可能永久消失。关键供应链回流，考验的不再是口号，而是执行力。