深度解析：稳定币如何成为全球金融基础设施的核心

作者：Robert Hackett、Jeremy Zhang，a16z crypto
编译：Chopper，Foresight News

多年来，稳定币一直在寻找自身的核心定位。从最初的交易工具到储蓄资产，再到如今的全球核心金融基础设施，稳定币的发展路径正逐步清晰。以下九张图表展示了推动这一变革的关键趋势。

监管落地加速市场增长

在稳定币发展的大部分阶段，监管不确定性长期限制机构资金入场。随着《GENIUS 法案》的落地，监管框架逐渐明确，进一步加速了行业发展。

美国通过《GENIUS 法案》，首次建立联邦层面的稳定币发行监管框架。数据显示，在法案生效后，稳定币交易量显著增长，2026 年第一季度交易量达到约 4.5 万亿美元。

MiCA 推动非美元稳定币市场崛起

欧洲《加密资产市场法案》（MiCA）的实施则呈现更为复杂的局面。2024 年末 MiCA 全面生效后，多家主流交易所因合规原因下架 USDT，直接推动非美元稳定币交易规模短期飙升，峰值突破 400 亿美元。

此后，市场趋于平稳，整体基数较 MiCA 落地前显著抬升，月度成交规模稳定在 150 亿至 250 亿美元之间，催生了此前几乎空白的非美元稳定币刚需市场。

稳定币商业支付场景持续扩张

市场结构上最重要的转变或许在于人们实际如何使用稳定币。

从交易笔数来看，个人对个人（C2C）交易遥遥领先，2025 年全年达 7.895 亿笔。而个人对商户（C2B）交易增速最快，交易笔数从 2024 年的 1.249 亿笔增至 2025 年的 2.846 亿笔，同比增幅达 128%。

稳定币支付卡基础设施增长趋势

依托 Rain 技术的稳定币支付卡项目（包括 Etherfi Cash、Kast、Wallbit 等），月度抵押存款额从 2024 年 11 月近乎为零，飙升至 2026 年初的每月超 3 亿美元。这表明稳定币商业支付场景正在全面崛起。

稳定币流通速度显著提升

自 2024 年初以来，稳定币流通速度（经调整的月度转账总量 ÷ 流通市值）近乎翻倍，从 2.6 倍攀升至 6 倍。流通速度加快意味着稳定币交易需求的增长速度已超过新增发行速度，存量资金利用效率大幅提高。

交易结构转变，支付属性凸显

企业对企业（B2B）仍是稳定币支付的核心主力，体量稳居首位。与此同时，个人转账、商户收付等细分场景正在快速扩容。

稳定币支付地理集中度偏高

近三分之二的交易规模来自亚洲，主要来自新加坡、中国香港及日本。北美市场占比约四分之一，欧洲约 13%。拉美与非洲合计规模极小，整体不足 10 亿美元。

本土稳定币依托全球底层网络运行

巴西是一个鲜明的例子。巴西雷亚尔支持的稳定币 BRLA 的月交易量从 2023 年初的几乎为零增长到 2026 年初的约 4 亿美元，与巴西即时支付网络 PIX 的整合极大地推动了 BRLA 的普及。

稳定币的跨境支付属性正在减弱

境内本土交易占比从 2024 年初的约五成，升至 2026 年初的近七成。这一变化释放明确信号：稳定币的核心价值不再局限于跨境汇款与外汇兑换，而是逐步转型为本土化日常支付工具。

总结

综合所有数据，一幅清晰的行业图景已然成型。外界曾普遍认为，稳定币的核心价值集中在跨境转账，但现实恰恰相反，稳定币正在深度本土化。目前美元稳定币占据绝对主导，但欧元、巴西雷亚尔等本土法币背书的非美元稳定币市场份额持续攀升。

尽管点对点转账依旧是稳定币第一大使用场景，但日常商业支付的占比正在稳步提升。每一季度的数据都在不断佐证：稳定币正逐步进化为通用型公共支付基础设施。它生来具备全球化属性，落地应用却愈发本土化。行业发展仍处于早期阶段，但稳定币的最终形态与发展格局已经日渐清晰。