Strategy Q1财报：账面亏损144亿美元，或考虑出售比特币支付股息

原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina） 作者｜Wenser（@wenser 2010 ）

今日凌晨，Strategy 2026年Q1财报电话会议正式结束，Q1财报也随之发布。这家持有81.83万枚BTC的“行业心脏”再次向市场展示了其真实运营状况。财报显示，净亏损达125.4亿美元，背后是BTC价格一度跌至6.2万美元左右，同时增持了6.34万枚BTC，STRC规模增至85亿美元。

最引人注目的是，Michael Saylor在财报及发言中提到“Strategy可能出售部分BTC以支付股息”。尽管Q1表现不及预期，但资本市场对此反应积极，Strategy股价小幅上涨3%。Odaily星球日报整理了Q1财报的重点及后续潜力点如下：

重点一：出售BTC不再是不可能，而是可选项

财报及电话会议中，Strategy反复提及：“若可转债到期或被赎回而未转换为普通股，公司可能需要出售普通股或比特币以产生足够现金来履行这些义务。”截至Q1末，Strategy长期债务净额为81.7亿美元，优先股赎回价值100亿美元，现金仅22.1亿美元。此外，公司需持续支付优先股股息（当前STRC年化利率11.5%），并已开始通过发行普通股融资。如果BTC价格持续承压，导致融资窗口受限，卖币偿债将成为现实可能，届时将对市场产生传导影响。

Michael Saylor表示，“此举旨在向市场传递一个信息，即验证比特币资产可在企业财务体系中支持股东回报的模式已经实现。”

值得注意的是，Strategy自创了一套KPI体系，包括BPS（每股比特币）、BTCYield（9.4%）、BTC Gain（63,410枚）、BTC$ Gain（BTC美元收益49.7亿美元）。然而，免责声明指出，这些指标不考虑债务、优先股的优先清偿权，不代表投资回报率或公允价值收益。事实上，Q1业务表现佐证了这一点：KPI显示49.7亿美元BTC美元收益，但GAAP口径下录得144.6亿美元未实现亏损。

截至2026年5月3日，Strategy持有818,334枚比特币，年初至今增长22%。Q1财报录得净亏损125.4亿美元，几乎全部来自数字资产的未实现亏损（144.6亿美元）。得益于近期市场反弹，Q2浮盈规模为83亿美元。

重点二：Q1花费72.5亿美元购买BTC，但账面价值缩水72亿

财报数据显示，Strategy Q1购入89,599枚BTC，花费72.5亿美元，均价约80,929美元。但由于BTC下跌，数字资产账面价值从年初的588.5亿美元降至516.5亿美元，净减少约72亿美元。

重点三：AI冲击客观存在，软件业务收入边缘化

Strategy仍对外宣称自己是一家“AI驱动的企业分析软件公司”，但从营收结构来看，Q1软件总收入仅为1.243亿美元，毛利8,335万美元；对比高达641亿美元的BTC持仓市值，差距显而易见。

重点四：STRC成最亮眼业务，9个月市值达85亿美元

作为“融资利器”，STRC在短短9个月内规模升至85亿美元，成为全球市值最大的优先股。年初至今，Strategy通过STRC募集了55.8亿美元，增长率达189%。

重点五：Q1、Q2融资结构转型，STRC成融资主力军

Q1完成的73.7亿美元融资中，MSTR普通股ATM贡献53亿美元，STRC贡献20.7亿。但在Q2（4月1日至5月3日），STRC贡献了35.1亿美元，MSTR仅为8.1亿美元。

重点六：Strategy首次出现历史收益累积赤字

传统金融市场中，留存收益是衡量公司财务状况的重要指标。Strategy从1989年成立到2025年底，账上还有63.2亿美元累积利润；但今年第一季度末，这一数字转为负值，留下64.7亿美元累积赤字。

重点七：围绕STRC的DeFi生态正在建设中

财报提到，Apyx和Saturn等DeFi协议吸收了超过2.7亿美元的STRC资产；1.5亿美元的STRC资产被Prevalon、Strive和Anchorage等公司纳入储备库。

重点八：税收抵扣额度存在，但未来10年都用不上

Strategy递延税负债从年初近19.3亿美元骤降至Q1末的138万美元。因BTC下跌带动业务亏损，公司将这笔未缴纳的税款记为“所得税收益”。

最后，预测市场上关于“Strategy年底前是否将出售比特币”的押注事件已上线，目前“是”的概率暂报44%。