Strategy或将终结“只买不卖”策略：比特币出售计划引发市场关注

2026年5月6日，Strategy发布2026年第一季度财报，显示公司净亏损达125.4亿美元。执行董事长Michael Saylor在财报电话会议中提出，可能考虑出售部分比特币以支付分红或优化资本结构。这一表态标志着此前长期坚持的“只买不卖”策略可能发生重大调整。

Strategy为何提出出售比特币？

根据财报数据，Strategy在2026年第一季度遭遇了严重的财务压力，主要原因是年初比特币价格大幅下跌。具体来看：

• 2026年第一季度净亏损为125.4亿美元，每股普通股摊薄亏损38.25美元，而2025年同期净亏损为42.2亿美元。
• 截至2026年，Strategy持有比特币数量达818,334枚，同比增长22%；今年迄今比特币收益率为9.4%，筹集资金116.8亿美元。

在5月5日的财报电话会议上，Michael Saylor将Strategy比作一家房地产开发公司，强调通过高卖低买实现资产增值的商业模式。他表示：“如果我们以低价买入比特币，并在高价时卖出以获得更多资本，这并不违背我们的核心目标。”

Strategy总裁兼首席执行官Phong Le也表示：“如果出售比特币能提高每股比特币的数量，我们将考虑这样做。”这一表态表明，Strategy正从被动囤积比特币转向更积极的资产负债表管理。

市场对“卖币”消息的反应

受此消息影响，Strategy股价盘后下跌超过4%。然而，比特币市场并未受到直接冲击，截至发稿时，BTC价格甚至一度上涨至8.1万美元以上。

据Polymarket数据显示，市场认为Strategy在今年12月31日前出售比特币的概率已升至42%，而5月31日前出售的概率为15%。

Strategy“卖币”意味着什么？

此前，Strategy一直是比特币坚定的买入者，通过债券等方式不断扩大持仓规模。但如今，这一策略可能发生转变：

• 市场情绪变化：作为比特币市场的“巨鲸”，Strategy的态度转变可能引发投资者对比特币长期价值的重新评估。
• 行情影响：短期内，若Strategy采用场外交易方式出售比特币，对市场的冲击较小；但如果在公开市场分批出售，则可能带来持续抛压。
• 资管模式升级：Strategy正从单纯的囤币模式向更加灵活的资产管理配置模式转型，这标志着机构投资者投资逻辑的升级。

STRC数字信用模型能否持续？

Strategy高管在财报中重点提及了STRC（数字信贷）的成功表现：

• 2026年，STRC筹集总收益达56亿美元，日交易量增至3.75亿美元，波动性降至3%。
• STRC市值在短短9个月内增长至85亿美元，成为全球市值最大的优先股。

尽管如此，围绕STRC模式的争议依然存在。批评者认为其依赖于比特币价格、融资能力和市场需求之间的动态平衡，一旦某一环节出现问题，可持续性将面临考验。

Strategy此前是否出售过比特币？

答案是肯定的。Strategy唯一一次明确披露的大规模比特币出售事件发生在2022年12月，当时卖出约704枚比特币，目的是进行税务优化。两天后，公司重新买入了810枚比特币，最终持有量不减反增。

然而，本次出售计划与以往不同，其目的是优化资本结构和支付分红，而非单纯的技术型操作。

结语

Strategy正从最忠实的比特币买入者向主动管理者转变。随着加密市场逐步走向成熟，比特币的角色也逐渐从单纯的数字资产转变为可配置的金融工具。当最坚定的长期持有者开始调整战略时，加密市场的游戏规则已然改变。