加密行业洗牌加速：未来价值将聚焦四大核心赛道

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management；编译：Shaw，金色财经

两天前，我在社交平台 X 上发表了一段话：“加密行业的大部分业态已经消亡，而且永远不会回来了。人们最终会认清这一点。” 这番言论在行业内引发了强烈共鸣。昨天我参加 Consensus 大会期间，至少有五十多个人当面来问我这条推文的看法。而一整天参会下来，我比以往更加坚信：加密行业的大部分业态已经落幕，再也回不到从前。

在看我接下来的分析之前，有一点需要先说明：我撰写比特币及整个加密行业相关内容已经将近十年。我本身是个天性乐观的人，由衷希望创业者和企业都能获得成功。我永远做不了空头，因为我骨子里不是悲观主义者。若非必要，我很少公开点评行业的负面问题，但眼下，整个行业确实需要逆耳忠言和清醒反思。

如果不敢正视现实，就不可能重塑未来。这番铺垫或许无法让所有人都接受我的观点，但至少当我写下这些行业乱象与虚妄现状时，内心可以坦荡无愧。

为什么加密行业大半已经名存实亡？

要理解这一现象，首先需要看清一个核心问题：在加密领域根本无法自然遵循正常的商业周期。

传统行业的规律通常是：先出现技术突破，随即涌现大批初创公司，其中只有一小部分能真正跑出来；经营失败的公司会倒闭清算，剩余的资本和人才会重新流向更有价值的创意与项目。在商业周期里，淘汰劣质企业和扶持优质企业同样重要。但加密行业之所以无法走完正常周期，主要有两个原因：

• 公链几乎不会真正关停；
• 代币价格几乎不会归零。

先说公链：只要还有一两个人维护节点，整条链就能勉强维持运行，几乎没有彻底关停的可能。一条链明明早已失去生态和价值，却因没有正式关停，营造出 “还在存活” 的假象。这类幽灵公链的数量，远比人们愿意承认的要多得多。

再看代币：加密代币没有官方破产清算机制。只要还有一小部分人抱有幻想，币价就绝不会真正跌到零。但代币会持续暴跌，流动性彻底枯竭，持仓者无法离场，实质上等于被套在一具 “资产躯壳” 里。即便交易所把低流动性代币下架，多数也只会被边缘化、无人问津。这类僵尸代币同样泛滥成灾。

幽灵公链 + 僵尸代币，已经占据了加密行业的半壁江山。市面上数百万种代币、数千条公链，仅凭这两个现象，就足以印证我推文里的观点。难道真有人相信，未来数百万种加密代币都能蓬勃发展？我对此深表怀疑。

信仰者的流失与投机者的泛滥

加密行业的第二大深层危机是真正的信仰者越来越少。

曾经，这个行业由一批坚定的理想主义者主导。对他们而言，在个人赚钱和比特币愿景之间做选择时，会优先选择成就行业使命，个人利益排在其次。而那样的时代基本已经落幕。如今理想主义者寥寥无几，行业里充斥着逐利投机者，哪里收益最高就涌向哪里。这群人只盯着短期炒作套利，没有任何坚定的行业价值观。

短命的 Meme 币泛滥、空气币骗局层出不穷、市场操纵常态化、流动性挖矿收益率恶性内卷、大量只为博眼球却不解决实际需求的空中楼阁式项目，都能清晰看到这类逐利风气的影子。

如今逐利投机者已经远超理想主义者，整个加密行业的话语权，落到了一批不懂、也不认同行业初心愿景的人手里。

阵营割裂与传统金融的崛起

行业还出现了明显的阵营割裂：投资机构阵营与反机构阵营对立严重。网络舆论里随处可见一种论调：风投机构都是负面存在、大型传统金融机构在损害行业、加密行业不该有监管约束。这类想法不仅幼稚愚蠢，更在加速行业大部分业态的衰亡。

比特币诞生的前十余年，几乎所有方便普通人购买、存储、转账比特币的基础设施公司，背后都有风投机构的资金支持。行业里绝大多数头部项目与主流代币，也都离不开风投的早期孵化。

大型传统金融机构正持续向加密各赛道注入海量资本，这也是当下最值得关注的趋势之一。这些专业成熟的老牌巨头，正在快速从原生加密企业手中抢占市场份额。

换句话说：加密原生业态正在消亡，取而代之的是传统老牌金融机构。并非所有原生加密公司都会被淘汰，但绝大多数终将被老牌巨头挤垮或收购。每一家原生企业倒下或被并购，都意味着行业旧格局又消亡了一块。

举个例子：摩根士丹利刚刚宣布，将在旗下拥有 860 万客户的券商平台 E*Trade 上线比特币交易，且交易手续费比 Coinbase 和嘉信理财更低。未来加密交易量会有多大比例流向传统券商平台、而非原生加密交易所？答案可想而知，规模一定会非常可观。

未来价值将集中于四大赛道

加密行业正在经历洗牌式消亡，大多数项目和代币都撑不到下一轮周期。但能活下来的幸存者，终将融入传统金融体系，成为其中重要一环。

我个人认为，未来价值只会集中沉淀在四大赛道：

• 比特币；
• 稳定币；
• 区块链基础设施；
• 资产代币化。

并非所有一切都会消亡，但所有人都必须正视现实、调整认知。

最后举一个很形象的例子：昨天走进共识大会会场时，我看到一个硕大的展位，招牌写着——“加密狂欢节（Crypto Carnival）”。

我们不需要更多浮华的狂欢盛宴，而是需要更多人沉下心来，脚踏实地打造产品、解决真实问题。倘若做不到这一点，行业内最顶尖的人才将会纷纷出走，转投其他创新赛道，比如人工智能、太空旅行、基因测序、自动驾驶或是国防科技领域。

就让商业周期自然地优胜劣汰吧。我们必须让劣质项目彻底消亡、退出市场，才能为下一批优质创新理念腾出发展空间。