比特币突破8万美元关口，多头直面8.5万美元关键阻力

原文作者：Glassnode
原文编译：Aididiao JP，Foresight News

比特币价格近期成功突破8万美元大关，并向8.5万美元附近的关键阻力位发起冲击。多头在市场中占据主导地位，但上方供应压力可能限制进一步上行空间，除非现货需求能够持续增强。

摘要

• 比特币已突破真实市场均值7.82万美元和短期持有者成本基础7.91万美元，守住这些水平表明此前的深度价值阶段较为短暂，下一个关键阻力位于8.52万美元。
• 30日简单移动平均线净已实现盈亏转为正值，占市值0.003%，而长期持有者获利了结升至每日1.8亿美元，仍远低于周期峰值每日超10亿美元的水平。
• 已实现亏损仍处于高位，每日4.79亿美元，高于周期基线140%，需要持续压缩至每日低于2亿美元才能确认更持久的复苏格局。
• Glassnode中性策略在比特币收复约7.6万美元后重新入场配置，捕捉了近期涨幅，同时保持下行保护重点。
• 美国现货ETF资金流在30天基础上转为正值，表明机构需求回暖，支持价格重返8万美元区域。

链上洞察

突破均值上方

上周报告指出，真实市场均值和短期持有者成本基础处的拒绝确认了短期上方阻力，而密集积累集群（6.5万至7万美元）被视为支撑反弹至8.4万美元供应区的基础。这一反弹现已实现：比特币推升至8.1万美元，突破真实市场均值7.82万美元和短期持有者成本基础7.91万美元，清除过去155天所有活跃交易供应和近期买家的平均买入价。

盈利能力转为正值

随着突破真实市场均值，改善的价格结构在盈利能力指标上得到体现。30日简单移动平均线净已实现盈亏（链上已实现利润与亏损之差除以市值）已转为正值，目前为市值0.003%。

长期持有者开始行动

持有期超过一年的地址已实现利润14日简单移动平均线升至约每日1.8亿美元，与2024年9月和2022年12月水平相当。这一群体经历了整个近期熊市阶段，如今随着价格回升至更有利水平，面临越来越强的获利了结激励。

亏损实现仍处高位

总已实现亏损14日简单移动平均线目前为每日4.79亿美元，较本周期更稳定时期的每日2亿美元基线高出约140%。该指标持续压缩回每日低于2亿美元，将作为链上确认卖压耗尽、且市场真正转向更健康需求格局的强力信号。

链下洞察

ETF需求重拾势头

美国现货比特币ETF需求出现显著回暖，30天移动平均线净流入在长期持续流出后转为明确正值。这一转变标志着机构胃口出现清晰拐点，近期流入加速与比特币从约6.6万美元低点回升至8万美元区域高度一致。

空头压力持续存在

尽管价格从约6.6万美元低点回升并重新测试8万美元区域，永续合约资金费率仍以负值为主。这种持续负资金费率表明空头仓位继续占据主导，交易者愿意支付费用来维持下行敞口。

前端波动率在局部低点后重新定价

隐含波动率上周末触底，各期限水平达到2025年10月以来最低点。此后，比特币突破阻力并将波动率带回市场。1周期限较其低点回升约6个波动率点，由上行需求和仓位调整驱动。

偏度正常化，下行需求消退

各期限偏度正回向中性，反映出仓位清晰转变。在持续维持看跌期权溢价后，25D偏度如今正在压缩，不过仍处于看跌区域。

大量短期Gamma集群驱动现货敏感度

Gamma仓位显示在8.2万美元行权价附近存在明显的短期Gamma集中，近20亿美元敞口正处于当前现货水平。短期Gamma意味着做市商的仓位迫使他们在价格移动方向上对冲——价格上涨时买入，下跌时卖出。

结论

比特币正显示出结构性复苏的早期迹象，在收复关键链上成本基础水平的同时，向8.5万美元附近的上方阻力推进。现货需求和ETF流入正在重建，表明多头仍占据控制，但市场如今正接近一个关键天花板，上方供应可能开始重新出现。