康宁：从iPhone屏幕玻璃到AI革命的神经系统

5月6日下午，英伟达宣布了一项重要投资计划。虽然初始金额不算特别多，仅为5亿美元，但合同中明确指出未来可追加至32亿美元。受此消息影响，康宁公司股价当天上涨了14%。

更引人注目的是这笔交易的具体结构。根据协议，康宁将向英伟达提供1800万股股权凭证，其中300万股的换股价仅为0.0001美元，几乎等同于白送。同一日，在纽约举行的投资者大会上，康宁更是将其2030年的营收增长目标提高到了400亿美元。

然而，这还不是康宁近期最令人惊讶的部分。在该公司第一季度财报中披露，过去几个月内，有两家未具名的企业分别与康宁签订了价值60亿美元的多年合约。而就在不久前，康宁刚刚与Meta完成了一笔同样规模的合作。

简单计算一下就会发现，过去四个月内至少有四笔数十亿美元级别的AI大单砸向这家拥有174年历史的玻璃制造商。过去六个月，康宁的股价飙升了140%，相比两年前则翻了五倍。

康宁成立于1851年，为爱迪生制造了首个白炽灯泡的玻璃外壳，并在20世纪70年代发明了低损耗光纤，开创了现代光纤行业。自2007年为苹果第一代iPhone提供玻璃开始，康宁的大猩猩玻璃（Gorilla Glass）几乎成为全球高端手机屏幕的标准配置。不过，“手机玻璃供应商”只是康宁业务的一个侧面，并非其最盈利的部分。

康宁的光通信业务已有超过50年的历史，但最近两年客户结构发生了根本性变化。长期以来，康宁的光纤主要供应给电信运营商如AT&T、Verizon等，用于铺设光纤入户和建设4G、5G基站。2009年，康宁推出了名为EDGE的数据中心布线方案，正式将数据中心运营商纳入客户名单。

随着移动互联网的爆发、云服务的普及以及疫情期间远程办公需求的增长，康宁的光通信业务稳步上升，但始终未能成为公司的主要收入来源。直到2022年11月，OpenAI推出ChatGPT，全球数据中心开始重新设计物理基础设施以适应AI训练这种新的计算任务。AI训练所需的光纤密度是以往任何时代都无法比拟的。

最早预兆出现在2024年8月，美国电信运营商Lumen一次性预订了康宁全球光纤产能的10%，为期两年。这是康宁业务转向AI领域的最早公开信号。

到2026年初，前述提到的四个60亿美元级合约集中爆发。康宁与数据中心运营商合作已有15年之久，但“次要客户”转变为“绝对主力”是在过去24个月内发生的。

这一转变直接体现在康宁的财报中。尽管2023年全年营收同比下滑11%，处于行业低谷期，但到2025年全年营收达到156亿美元，同比增长19%。今年第一季度，其营收再次同比增长18%。最为显著的是光通信业务，全年增长35%。光通信占总营收的比例从2020年的30%上升到2025年的37%。绝对值方面，从五年前的20亿美元增长到2025年的63亿美元，翻了三倍多。

这种从“次要业务”到“火车头”的飞跃并非偶然，背后是公司CEO Wendell Weeks主导的一套增长计划，内部代号为Springboard。

两年前，康宁在华尔街分析师眼中还是一家“无聊的玻璃制造商”，被视为成熟期、低增长的分红股。但在实施Springboard计划三年后，康宁的股价从2024年初的30美元出头涨至162美元，两年内翻了五倍，其中过去六个月内涨幅达140%。玻璃工厂摇身一变成为“AI革命的神经系统”。

Springboard计划最早于2024年9月公布，起点是2023年第四季度的年化营收水平，约为130亿美元。最初目标是到2026年底年化营收增加30亿美元以上，整体营业利润率达到20%。

然而，接下来的一年半里，该目标连续三次上调，最终达到65亿美元，即将2026年底的年化营收推高至200亿美元规模。5月6日英伟达投资康宁后，公司直接将2030年的内部营收目标提升至400亿美元。同时，康宁在2025年第四季度提前一年完成了20%的利润率目标。

Springboard计划的关键在于“溢价”。公司销售增长18%，但每股利润增长了46%，利润增幅是销售增幅的2.5倍。具体而言，康宁主要做了三件事：

• 硬涨价：对成熟的显示玻璃业务提价10%以上，并锁定了到2030年的日元汇率，确保每年稳定贡献9亿至9.5亿美元净利润，净利率维持在25%。
• 产品升级：2025年全年，光通信销售增长35%，净利润增长71%，即不仅卖得更多，每根光纤赚得也更多。
• 重启闲置产能：没有大规模新建工厂，而是重启周期低谷期闲置的产能，使公司整体毛利率从2024年的33%提升至2025年的36%。

涨价之所以能够成功，是因为有人愿意支付。产品升级能带来更多收益，也是因为有人愿意为升级后的产品付出更多。Springboard计划之所以让康宁的利润增速跑赢营收，本质在于其客户结构中多了许多愿意支付溢价的人。

AGI竞赛和订单需求使得每个数据中心运营商都对时间变得无比焦虑。云巨头的核心业务从“租IT给企业”转变为“训AI给世界”。AI训练的流量特征是“东西向”，数万张GPU在同一时刻互相通信，任何一根线慢一点都会导致整个训练阶段停滞不前。

铜缆无法满足AI训练集群的需求，光纤成为首选。市场调研机构估计，AI集群对光纤的总需求量是传统云服务的10到100倍。这就是康宁能够签下四笔60亿美元大单的根本原因。

康宁通过技术创新，在不增加管道的前提下，让现有管道能容纳更多光纤。除了将光纤本身做细，还将光纤排列方式从松散的“意大利面式”改为可卷起来的扁带状，从而大幅提升光纤密度。

5月8日，英伟达CEO黄仁勋在接受采访时强调，下一代人工智能基础设施需要大量的光学连接，铜线已无法满足需求。他还表示英伟达将以前所未有的规模扩大光学技术的应用。

英伟达不仅投资康宁，还分别向Lumentum和Coherent各投入20亿美元。这些投资共同构成了英伟达在AI工厂建设中的关键布局，涵盖算力、网络、光学、电力、冷却、软件、客户和模型等多个层面。

黄仁勋在2026 GTC大会上发布了AI工厂蓝图平台，标志着英伟达从一家芯片公司转型为“AI工厂总包商”。通过集成度的提升和毛利空间的扩大，即便竞争对手短期内难以复制这套供应链协调能力。