复盘中国加密交易所发展史：从草莽崛起到合规重塑的行业变迁

作者：黑色马里奥

这篇文章是我花了五天时间，查阅了大量的资料，梳理了中国加密交易所发展史，旨在复盘中国加密货币交易所从蛮荒草创到全球化重塑的变迁。我认为这同样也是一部夹杂着技术理想、财富狂热、监管转向与全球迁徙的行业江湖史。

从2011年上海民宅里诞生的BTC China，到火币、OKCoin在2013年掀起的三巨头争霸；从人民币交易一度主导全球比特币市场，到2017年“九四”监管让境内交易所黄金时代戛然而止；从中国币安、HTX、OKX等平台转向离岸，在这条长达十余年的路径里，有人从网咖和民宅走向世界舞台，有人在牛熊之间登顶全球，有人卖盘离场，有人退居幕后，也有人在监管重压下重新寻找进入主流金融体系的门票。

准备好了吗？让我们一起从那间没有招牌的上海民宅出发，重走这段属于中国交易所的蛮荒、狂热、出海与合规之路。

01 蛮荒启幕

2011年上海的梅雨季，潮湿闷热得让人喘不过气，在静安区一间不到20平米的民宅里，连个像样的招牌都没有。两张掉漆的电脑桌、一台卡纸的二手印表机，就是中国最早加密货币交易所全部的家当。

杨林科叼着烟盯着萤幕上跳动的字符，黄啸宇敲完最后一行撮合代码，两个在互联网边缘摸爬滚打的年轻人，谁也没料到，自己推开的是一扇足以席卷全球的蛮荒大门。

当时的中国，还没有人把比特币当成正经生意，这串来自海外的虚拟程式码，只藏在极客论坛的角落。而中国加密货币交易所的故事，就从这两个身份、性格截然不同的年轻人身上，悄悄开了头。

杨林科是土生土长的温州人，1985年出生的他，从来没走过读书升学的寻常路。十几岁就辍学闯荡，在温州、上海的网咖当网管，天天守着满是烟味的电脑，修机器、处理故障、看玩家打游戏，是他最真实的青春。后来他倒腾过虚拟道具、搭过小网站，没赚到大钱，却练出了一双能看准小众需求的眼神。

他不懂密码学，更没接触过海外极客圈，2010年在科技论坛里第一次看见「比特币」时，他敏锐地发现这是一种能在网络上转账、没人管控的虚拟代币。他脑袋里立刻冒出一个朴素的念头：有人玩，就有人想买卖；有买卖，就得有个撮合的地方。

当时的国内连比特币场外交易都少得可怜，买家卖家在论坛发文、私下转账、手动转币，繁琐又危险，像极了没有菜市场时，路人在路边零散换菜的样子。杨林科看准了这片无人涉足的空白，但他没技术、没团队，唯一能做的，就是找个会写程式码的人搭伙。

他找到的人，叫黄啸宇。

和草根出身的杨林科不一样，黄啸宇是圈子里小有名气的技术极客，深耕程式设计多年，专攻网站开发与后端搭建，更是国内最早看懂比特币底层逻辑的那批人。他个性内敛，不爱抛头露面，只痴迷代码和去中心化技术，当杨林科在论坛找到他，直白说出“我做运营，你写代码，一起做个比特币交易网站”时，黄啸宇几乎没犹豫就答应了。

或许是不为赚大钱，就为极客心里那点执念，这么先锋的东西，总得有个中国人自己的交易平台。

两人凑了几万块启动资金，租下这间民宅办公室，没投资人、没正式员工、没任何合规手续，白天写代码调页面，晚上去论坛引流，饿了泡泡面，困了趴桌睡。

2011年6月，比特币中国（BTCC）正式上线，这是中国第一家加密货币交易所，也是全球最早的一批交易平台。

早期的BTCC网页极为简陋，页面只有最简单的买卖盘口和价格曲线，甚至没有K线，只能交易比特币。储值提现全靠人工，用户把钱转到杨林科的私人银行卡，他手动核对后再给用户加币。提现则是用户提交申请，黄啸宇一个个手动转币。

第一批用户只有几百个，全是程序员、极客和海外留学生，每天交易额不过数万块。杨林科后来回忆，那时根本没想过赚钱，只觉得做了一件很酷的事，像在无人区里修出了第一条小路。

两个普通人，一个敢想，一个敢干，就在蛮荒里搭了中国交易所的第一个帐篷。

但这家草根极客小站，上线后整整两年都不温不火，始终没跳出小圈子。直到2013年，一个来自海外的精英入局，彻底改写了BTCC的命运，他叫李启元。

李启元的人生，和杨林科、黄啸宇完全是两个世界。

他早年赴美留学，毕业于斯坦福大学，在硅谷科技公司、华尔街机构都工作过，熟悉海外金融市场、媒体运营和商业打法，更是比特币的坚定信徒，也是最早把比特币引进中文商业圈的人。

2013年，比特币价格从年初13美元暴涨到年底1100美元，全球第一波牛市席卷而来，中国市场的需求彻底爆发，BTCC的草根模式，已经撑不住蜂拥而至的用户。李启元一眼看中了BTCC的先发优势，果断加入主导运营，用三把火，把这个极客小网站烧成了行业标杆。

他先结束了民居作坊模式，注册正规公司，搭建起技术、运营、客服完整团队。并且接国内外财经媒体，把比特币和BTCC推向大众视野，努力让一般人知道比特币以及比特币交易。同时也优化储值提现流程，提升系统稳定性，初步搭建安全机制，接住了这波爆发式成长的用户。

2013年的BTCC迎来巅峰，日交易额突破亿元，用户量暴涨，成为中国乃至全球最有影响力的交易所。杨林科、黄啸宇、李启元组成的初代铁三角，坐稳了中国交易所拓荒者的位置。

那段时间是中国加密交易所绝对的蛮荒时代。没有监管政策、没有业界标准、没有风控要求，更没有正规支付通道、没有资金存管，用户资产全在创办人私人账户。

这段蛮荒岁月完成了产业最核心的原始累积：

BTCC证明了早期人民币+比特币撮合的商业模式行得通，把用户从极客圈扩散到普通投资者，更给了后来者最直观的创业样本。

当然，蛮荒的狂欢，终究迎来了第一声警钟。

2013年12月，央行等五部委联合发布《关于防范比特币风险的通知》，首次明确定性，即比特币不是货币，只是虚拟商品，同时划定红线，禁止金融机构、支付机构参与相关业务，并直接点出交易所的致命风险：未经注册、安全差、易被攻击、经营者可能卷款潜逃。

这份通知虽然没有关停交易所，却给野蛮生长的行业，套上了第一条缰绳。

杨林科看着通知心里清楚，靠草根工坊、靠灰色地带的日子，快要到头了。他更不知道，一场颠覆产业的巨头争霸，已经箭在弦上。

2013年的冬天，BTCC搬离民宅，搬进了正规办公室，当LOGO亮起来的那一刻，三个拓荒者站在窗前，眼里满是光芒。

他们从网咖网管、技术极客、海外精英，变成了中国交易所的第一代奠基人，用最朴素的方式走完了从0到1的第一步。但他们没料到，很快就有两个更积极的创业者，将打破他们建立的格局，把中国交易所推向全球之巅。

李林、徐明星，已经在不远处摩拳擦掌了。

02 三巨头崛起与中国力量统治世界

同样在2013年的北京中关村，创业咖啡馆的灯光亮到半夜。

李林盯着电脑上的比特币K线反复琢磨，刚从团购败局走出来的他，嗅到了前所未有的风口。

同时，几条街外的公寓里，徐明星指尖不停敲着代码，这个精通高并发交易系统的技术极客，正在打造属于自己的交易引擎。

两个出身、想法、打法完全不同的年轻人，在同一年盯上了比特币交易赛道。他们没有照搬BTCC的草根拓荒路，反而用成熟的互联网玩法，硬生生打破了杨林科、李启元建立的初代格局，把中国加密交易所从极客小圈子，推上了统治全球的王座。

李林是湖南邵阳人，1986年出生的他，是标准的网络产品老兵。学生时代就是电脑尖子，毕业后插进人人网、甲骨文这样的大厂，吃透了产品设计和用户运作。

2010年他踩中团购风口，创办猛买网，一度做到国内前十，可最终还是倒在了千团大战的硝烟里。

这次失败让他彻底开窍：小创业者要突围，只能靠垂直赛道、刚需痛点、轻资产运作。

2013年比特币从13美元疯涨到1,000美元，国内交易需求彻底爆发。李林第一时间去用BTCC，结果被糟糕的体验整得无语：页面卡顿、充值繁琐、找不到客服，用户需求被严重忽略。他瞬间抓住了产业命门：中国不缺炒币的人，缺的是好用、快速、稳当的交易平台。

彼时的BTCC靠着先发优势站稳脚跟，却还带着极客网站的粗放。

2013年9月，李林宣布推出火币网，靠着「好用、免费、快」，上线3个月交易额就破百万，开始冲击BTC China的先发优势。

李林的突围策略是用户体验，秒充秒提、24小时客服、流畅页面，再打出永久免费交易的杀手锏，直接击穿靠手续费赚钱的初代平台。

就在李林靠着用户体验疯狂抢市场时，同样想在这个赛道赚钱的徐明星走出了一条完全相反的路。

1985年出生的徐明星，是江苏苏州走出的技术极客，北邮毕业的他，大学就吃透了分布式系统和高并发架构。毕业后进雅虎中国，参与世界级交易系统研发，后来又在豆丁网当技术总监，把千万级用户平台的稳定性摸得门清。

他接触比特币后，根本没在意散户的体验，一眼盯上了交易系统的核心障碍。当时国内所有平台的撮合引擎，都撑不起海量交易和高频量化，机构用户根本没地方落脚。而徐明星的目标，则是做一家中国最稳、最快、专为机构服务的交易所。

2013年10月，OKCoin正式上线，主打「技术顶尖、专业交易」的标签，和火币分庭抗礼。

他亲自带队写撮合代码，做出毫秒成交、万级并发的系统，直接碾压BTCC的老旧架构。同样主打量化、高频交易，死死抓住专业投资者和机构团队，和李林的散户路线形成鲜明反差。

一个懂用户、攻散户；一个懂技术、守机构。

李林和徐明星，在同一年、同一条赛道上，走出了两条互补又对抗的崛起之路。

到2013年底，火币、OKCoin双双崛起，彻底打破了BTCC一家独大的局面，中国交易所三足鼎立的格局正式成型。

彼时，BTCC守着初代拓荒者的金字招牌，靠海外资源和老牌口碑吃稳老用户；火币靠极致体验和野蛮运营，成为用户规模最大的平台；OKCoin靠着顶尖技术，垄断了机构和量化市场。

三家没有恶性厮杀，反而一起把产业盘做大。随着人民币入金通道打通、交易流程标准化，为更多的人进入币圈带来了便利，交易所从边缘生意，变成了当时最暴利的创业赛道。

中国交易所的全球影响力初显，而突如其来的全球黑天鹅事件，则让它们接管了世界。

2014年2月，全球加密产业炸响惊雷。曾经霸占全球70%以上比特币交易量的日本Mt.Gox交易所，因黑客攻击以及内部失控，被盗85万枚比特币，直接宣告破产。

全球加密货币交易体系瞬间崩塌，用户恐慌出逃、流动性枯竭、价格暴跌，欧美交易所全线溃败，市场出现巨大真空。

中国三大平台抓住了改写历史的机会：人民币交易体系成熟、用户基数大、流动性充足，火币和OKCoin的系统足以承接全球溢出流量，BTCC靠着海外资源对接国际用户。

短短三个月，全球比特币交易的核心，从东京转移到北京、上海。

2014年至2016年，BTCC、火币、OKCoin三大平台，牢牢占据全球比特币交易量的80%以上，高峰更是突破90%。人民币成了比特币的核心计价货币，中国的交易时间、政策风向、用户情绪，直接左右全球比特币价格。

北京凌晨的火币客服还在处理订单，上海深夜的BTCC撮合系统高速运转，深圳的量化团队盯着OKCoin盘口高频交易，而中国，则在彼时成了全球加密货币的绝对中心。

这是中国交易所最风光的三年，没有高压监管，没有恶性内卷，没有致命暴雷，三巨头携手统治全球，赚得盆满钵满。李林、徐明星、李启元，站在业界之巅，成了全球加密圈无人不知的中国面孔。

巨头称霸的同时，中小平台也如雨后春笋般冒出来，产业进入百家争鸣的繁荣期。中国比特币主打低手续费抢占下沉市场，比特币交易网深耕现货，比特儿率先布局小众币种，到2016年，国内正规交易所突破30家，从一线城市到小城小镇，比特币交易者初具规模。

这个阶段只有纯粹的现货交易，所有人都以为，黄金时代会一直持续下去。

可繁荣的表象下，暗潮早已涌动。

三巨头的用户争夺越来越激烈，单纯的现货满足不了扩张野心；中小平台纷纷盯上期货、杠杆、山寨币，寻找新的利润点；监管的目光，也从「虚拟商品定性」，转向了快速膨胀的金融风险。

2016年的比特币价格，在震荡中稳定上涨。三大交易所坐在全球交易量的王座上，享受着拓荒者的红利。

但他们没料到，下一个阶段一场围绕期货、山寨币、高杠杆的行业内卷，即将拉开大幕，同样那把悬在行业头顶的监管闸刀，也正在悄然落下。

03 期货、山寨币、杠杆的疯狂博弈

2016年的深冬，火币办公区整夜亮着灯，屏幕上的比特币K线被杠杆和热钱扯得剧烈起伏。楼下24小时便利店的角落里，熬红眼睛的炒币人，有人攥着手机狂喜大叫，刚靠一只山寨币一天翻倍赚回一年工资，有人蹲在地上捂着脸无声落泪，几分钟前被高杠杆一把爆仓，积蓄荡然无存。

这是中国加密交易所最癫狂的岁月。现货赛道的红利殆尽，火币、OKCoin、BTCC三巨头撕下温和面具贴身肉搏，新玩家钻透规则盲区铤而走险。

期货杠杆、山寨ICO、场外配资像三股野火，把整个产业烧得面目全非。空气币横行、配资吸血、刷量造假、暗箱操控，所有金融市场的恶与乱，在这两年集中爆发。

是高杠杆期货，最早撕开产业底线。

早在现货狂欢的时期，一群常年泡在海外合约市场的交易者，就嗅到了熊市里的生存机会。

他们不懂大厂技术、不做精细化运营，却最懂散户的赌性：只做现货只能买涨，熊市只能等死；有了杠杆和做空，涨跌都能赚到钱。

2013年6月，国内第一个比特币期货平台796上线，顶着高风险的标签，开放最高10倍杠杆，直接开辟了全新的战场。

而2014年震惊产业的「3.21 LTC暴跌惨案」，把796推上神坛。

3月21日深夜，火币平台的莱特币价格毫无预警地腰斩，从180元直接砸到90元。没有预警、没有熔断、没有风控，数百万现货用户被直接「闷杀」，账户资金瞬间蒸发。

平台客服电话被打爆，办公室挤满维权的散户，有人拍桌怒吼，有人瘫坐痛哭。这场事故，让散户彻底看清现货的软肋，也让796一夜爆红。

短短一个月，796的成交量暴涨10倍，成了熊市里唯一的赢家。

徐明星和李林彻底坐不住了，他们清楚，衍生品才是真正的利润印钞机。

火币火速上线BitVC期货，OKCoin连夜推出合约板块，连同BTCC一起，和796打响了毫无底线的期货大战。

手续费从0.1%杀到0.03%，近乎免费抢用户；杠杆从5倍加到20倍，私下还给大户开放30倍配资；平台更是悄悄「插针」、延迟成交、定点爆仓，默默吃掉散户的保证金。

2014年5月，五大平台曾联合声明暂停杠杆业务，可短短一个月，高杠杆全面重启。在暴利面前，没人愿意踩下刹车。

796成了这场内卷的第一个祭品。

2014年11月3日晚，796突然全平台瘫痪，无法登录、无法下单、无法提现，用户资金被牢牢锁在平台里。创始团队连夜抢修却无力回天，三天后重新开放，交易量归零、信任崩塌，曾经的期货龙头，短短数周就销声匿迹。

796的死亡是最直白的预警：无风控的高杠杆，就是吞钱的黑洞，可此时的市场早已被赌性裹挟，没人在意这个警示。

期货战场杀得头破血流的同时，山寨币与ICO的赛道，掀起了更疯狂的造富泡沫，也滋生了最恶劣的乱象。

比特币、莱特币早已被三巨头牢牢垄断，小平台根本没有突围机会，前阿里安全工程师张寿松，很快找准了自己的路——放开上币审核，专攻长尾山寨币。只要项目方缴纳一笔上币费，聚币网统统放行。

2017年IC0热潮来袭，聚币。

上百种山寨币扎堆上线，项目方和平台分成，开盘拉盘暴涨十倍、百倍，吸引散户追高后悄悄砸盘套现，留下一地鸡毛。散户从不看白皮书，只听所谓的内幕消息，即使是毫无价值的垃圾币，也敢砸进全部身家。

聚币网靠着这套玩法，2017年单日交易量短暂登顶全球第一，累计服务2,300万用户，成了山寨币赛道的造富工厂，也成了名副其实的割韭菜大本营。

几乎同时，云币网把「意见领袖割韭菜」玩到了极致。

早期比特币布道者李笑来持股25%，自带百万粉丝流量，云币网不仅是国内首个上线以太坊的平台，更成了IC0项目的首选站台方。

2017年，一个又一个ICO计划在云币网上线，开盘即暴涨，百倍币、千倍币的神话传遍全网。

聚币、云币带头疯狂，元宝网、比特时代等小平台纷纷跟风，平台币、山寨币、IC0代币泛滥成灾。整个市场变成了赌场，劣币驱逐良币，真正做技术的项目被淹没。

期货与山寨币的疯狂，彻底带偏了整个产业，从三巨头到小平台，所有潜规则都摆上了台面，乱象触目惊心。

彼时的火币、OKCoin全面开放融资融币，用户用一倍本金就能借5到10倍资金炒币也就是杠杆玩法，相当于官方配资，利息高得惊人；场外配资第三方公司最高开放50倍杠杆，日息1%，借10万一天利息就要1000元，无数散户借高利贷零钱，再为了抢占「全球交易量第一」的名头，所有平台都在疯狂刷量。

机器人对敲交易，真实交易量1亿能刷成100亿，盘口挂单全是假单，制造流动性充足的假象，媒体报道的交易量数据，水分大到毫无参考价值。业界公开的秘密是：中国交易所的真实交易量，只有对外宣称的百分之一。

而彼时，所有交易所都没有第三方资金存管，用户的人民币、加密货币，全部都存在创办人的私人银行卡、私人钱包里。平台随意挪用用户资金炒币、投资、挥霍，小平台随时卷款跑路，2016到2017年，上百家小交易所突然关停，创始人失联，用户资产全部打水漂。

没有监管、没有保险，用户的资产安全，全靠创办人的良心。

同样，彼时的交易所没有实名认证，充值全靠私人转账，赌资、赃物、黑钱透过交易所快速洗白，地下钱庄利用加密货币跨境转移资金，逃避外汇监管。

黑客攻击频传，比特儿冷钱包被偷走7,170枚比特币，平台勉强兜底；小平台被黑客攻破后，直接跑路让用户买单，私钥保管混乱、内部员工监守自盗的案例屡见不鲜。

2017年上半年，中国交易所的疯狂达到顶点：全球90%以上的比特币交易量来自中国，ICO计划一夜募资上亿，街头巷尾都在讨论炒币暴富。

2017年6月，北京的夏天闷热得让人窒息。交易所的办公室里依旧是彻夜狂欢的氛围，刷量的机器人不停运转，ICO计划的上币申请排成长队，期货杠杆的爆仓声被牛市的喧嚣掩盖。

没人愿意相信，这场持续四年的野蛮生长，即将迎来终局。

2017年9月4日下午3点，一则官方公告刷屏全网，整个币圈瞬间炸锅。

央行、中央网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会、保监会七部委联合发文，发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，这就是让整个行业胆寒的「九四公告」。公告依据《人民银行法》《证券法》等多部法律法规，用最严厉的措辞，给境内加密货币交易下达了死刑判决。

图源：人民银行网站

代币发行融资，本质是未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、金融诈骗、传销，即日起全部叫停；任何交易平台，不得从事法币与加密货币兑换、代币之间兑换、定价、信息中介等一切相关服务；银行、支付机构必须全线执照已切断资金通道，违规平台将被关闭网站、下架资金收取的资金限购；

这是从法律层面，在事实上终结了境内交易所业务。

消息传出的瞬间，全行业陷入死寂，接着是铺天盖地的恐慌。

产业群消息999+刷屏，满屏都是「完了」「钱怎么办」的哀嚎；比特币、山寨币全线暴跌，几分钟内跌幅突破30%；交易所的客服系统瞬间被挤爆，电话、在线咨询全是用户要求提现、退币的请求，嘈杂声几乎要掀翻屋顶。

李林把公告全文印出来，逐字逐句地看，指尖把纸张捏得发皱，沉默半小时后，只对团队说了一句：「执行，全部严格执行。」

徐明星一再核对公告里「法币兑换」「资讯中介」的禁令范围，脸色凝重，立刻下令关停所有法币交易通道，启动用户资产清退；

李启元连夜召开全球会议，明确BTCC必须率先关停境内业务，用老牌平台的信誉守住用户的最后一道防线。

九四公告后的一周，是所有交易所的至暗时刻。

史无前例的用户挤兑潮爆发，比任何黑客攻击、行情暴跌都更可怕。

线上，提现申请每秒新增数千条，服务器几度濒临崩溃，技术人员三天三夜没合眼，死守通道不中断；

线下，大量用户聚集在平台办公楼下，举着手机情绪激动，要求当场提现，现场一度十分紧张；

客服小女孩们被用户的指责与抱怨包围，一边红着眼眶道歉，一边手动审核每一笔提现，一天下来嗓子完全嘶哑；

财务人员对着疯狂跳动的银行流水，不停核对转账，私人账户的大额流动频繁触发银行风控，每一步都走得艰难。

9月底到10月初，BTCC、火币、OKCoin先后发布最终公告，一字一句都紧扣九四公告的政策要求：即日起，停止境内所有人民币与加密货币交易业务，有序完成用户资产清退。

那一刻，境内交易所的核心生命线被彻底切断。

从2011年上海民宅的第一行程式码，到2017年占据全球90%交易量的霸主，中国加密交易所的境内黄金时代，戛然而止。

境内业务清零，不是产业的终结，而是被迫的大迁徙。

所有平台都明白，留在境内只有死路一条，走出去，或许还有一线生机。

04 九四监理与境内交易的第一次断舍离

2017年初，央行北京营管部、央行上海总部率先约谈火币、OKCoin、BTCC三家头部平台负责人，当面重申银发〔2013〕289号文的核心红线：比特币只是虚拟商品，绝非法定货币，金融机构绝不能涉足相关业务。

五天后，由央行、地方金融局组成的联合检查小组，正式进驻三大平台现场办公。调取后台交易资料、逐笔核查资金流水、翻遍每一份用户协议：无牌开展类金融业务、违规融资融币放大杠杆、反洗钱制度完全空白、用户资金未做第三方存管……。

1月18日，央行官方通报检查结果，同时下达强制性整改指令：立即叫停所有融资融币业务、取消零手续费恢复交易收费、建立实名认证与反洗钱体系、限期落实用户资金第三方存管、杜绝虚假刷量。

这一刀下去，业界瞬间失血。

先前靠着「零手续费+杠杆+刷量」堆出的比特币日成交量，从1,360万枚的天文数字，短短一个月暴跌至12万枚，跌幅超过99%。

李林站在火币的大数据屏前，看着那条垂直下坠的曲线，一根接一根地抽烟，指尖微微发烫；徐明星连夜召开技术大会，下令关停所有杠杆接口，团队通宵修改系统代码；远在上海的李启元，第一时间按政策调整BTCC业务，收缩所有高风险模块。整个产业第一次真切感受到，监管的刀，是真的要落下来了。

但在同一时间产业的另一面，ICO计划的上币申请依旧排着长队，山寨币的炒作热度不减，地下配资公司换了马甲继续揽客。

直到2017年9月4日下午3点，一则官方公告刷屏全网，整个币圈瞬间炸锅。

央行、中央网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会、保监会七部委联合发文，发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，这就是让整个行业胆寒的「九四公告