Hyperliquid正式进军预测市场 交易可组合性或成核心竞争力

作者：Will Owens，Galaxy Digital研究分析师；编译：Shaw，金色财经

上周六，Hyperliquid在主网正式上线HIP-4结果市场，将足额保证金、链上预测合约整合至统一交易账户体系，交易者可在同一个账户内同时进行永续合约与现货头寸交易。

本次上线是Hyperliquid治理改进提案系列的第四项落地举措，此前已先后推出HIP-1（原生代币标准）、HIP-2（超级流动性机制）与HIP-3（开发者自主部署永续合约）。HIP-4由Bedlam研究机构与Kalshi加密业务负责人John Wang联合撰写，提案于2月2日正式公布，当天生态原生代币$HYPE涨幅超10%。该提案同周上线测试网，时隔三个月，现已正式在主网落地。

就在HIP-4主网上线当周，彭博社报道称Polymarket正寻求美国商品期货交易委员会（CFTC）批准，计划将其国际交易平台合规落地美国本土。

2026年4月，预测市场行业吃单方交易量达86亿美元，Kalshi交易量首次反超Polymarket。Kalshi 4月名义交易额创下1481亿美元历史新高，较3月前纪录上涨13.3%。目前Polymarket与Kalshi累计总交易量已突破1500亿美元（我们此前曾预测今年行业交易量将大幅攀升）。伯恩斯坦分析师预测，预测市场交易量将从2025年的510亿美元，增长至2030年的1万亿美元。全行业平台正普遍趋同于“全品类交易”模式，而HIP-4正是Hyperliquid入局该赛道的关键布局。

那么HIP-4究竟是什么？首先，它为Hyperliquid自研链上交易引擎HyperCore新增结果市场功能。这类产品属于足额抵押二元合约，到期后根据现实特定事件是否发生，结算价格最终定为0或1。

交易机制对预测市场玩家而言简单易懂：以价格P买入看涨（YES）；若事件成真，合约按1结算，赚取1-P的收益。买入看跌（NO）则收益逻辑相反。投资者最大亏损仅为建仓成本，无杠杆、无爆仓、无意外风险。合约结算币种为Hyperliquid原生稳定币USDH。

开发者若要创建一个预测市场，需质押100万枚HYPE，随后设定事件名称、结算时间、预言机数据源，还可设置可选的争议申诉窗口期。之后系统开启约15分钟单一价格集合竞价，完成挂单初始化并最大化撮合成交量。竞价结束后进入连续交易阶段，支持限价单/市价单，合约价格区间被限制在0.001–0.999直至到期结算。

结算时由预言机输出结果0或1，收益将以USDH自动兑付。盈亏界面与永续合约交易界面风格相近，只是标题不再是资产代码，而是预测市场的事件命题；持仓规模以0到1之间的数值展示，而非杠杆名义持仓金额。若市场结算结果遭到质疑，可进入争议申诉窗口期，延后最终结算确权。

首个上线的实时合约为比特币每日价格阈值循环事件，于美国东部时间凌晨2点重置。该市场本质上就是：“在某日某时，比特币价格是否高于某一价位”，玩家只需选择看涨或看跌。

Hyperliquid计划拓展的交易品类包括政治、体育、宏观数据发布、加密行业事件及娱乐赛事。质押100万枚HYPE即可创建系列周期性预测市场，同一系列下新增单个市场无需重复质押。

HIP-4同时实行开仓零手续费，仅在平仓、销毁或结算环节收取费用。对交易者而言，在Hyperliquid参与预测交易的成本远低于Polymarket与Kalshi，后两者手续费高得多。

我们的观点

HIP-4延续了Hyperliquid一贯的发展策略：拓宽产品边界、深化统一保证金账户体系。开仓免费模式直接对Polymarket的手续费费率形成冲击；而跨品种联合保证金架构是结构性核心优势，Polymarket和Kalshi若不彻底重构产品体系，根本无法对标。此外，Hyperliquid上每一笔预测市场交易，都会通过协议飞轮机制自动支撑HYPE代币回购销毁。

真正值得关注的，不是HIP-4会不会从Polymarket分流流动性，答案几乎是肯定的：不会。Polymarket拥有67.8万月活用户，多年渠道积累形成的用户体验优势难以短期追赶。HIP-4的真正价值，是让Hyperliquid成为加密行业唯一一家可在同一个保证金账户内同时交易永续合约、现货仓位与事件预测合约的平台。对于Hyperliquid主打服务的原生加密高频交易者来说，这种可组合性具备极强吸引力。

后续Hyperliquid的市场品类丰富度演变值得持续观察。预测市场的成败关键在于事件发现与流量曝光，这属于产品运营问题，而非底层基础设施短板。目前已有部分前端界面开始接入HIP-4预测市场功能。若开发者生态快速跟进，平台在事件曝光上的短板有望比预期更快补齐。

正如我们此前分析，Hyperliquid头部无许可永续合约部署项目trade[xyz]早已通过协议率先创新上线各类新型交易市场。未来该项目很可能也会依托HIP-4布局事件预测市场。该项目资金储备充足，在Hyperliquid生态内拥有极高信任度。

另外，截至纽约时间周四早上6点24分，预测交易现已正式支持多结果市场。这意味着市场不再局限于简单的是/否二元选择，单个市场可涵盖一组关联的多档结果，资金利用效率更高。首个多结果市场为比特币每日价格区间周期性预测，每日结算，分为看涨区间、看跌区间及中间震荡区间三档。相关官方文档已上线。官方团队表示，后续还将分阶段持续推出更多新功能与新市场品类。

总结来看：Hyperliquid正式入局预测市场赛道。该赛道过去两年规模增长17倍，目前仍处在高速扩张周期。Hyperliquid拥有行业顶尖的底层基础设施，产品功能仍在持续迭代完善中。