亚洲“超级周期”开启：全球资本涌入，AI与能源驱动新机遇

投资者正将目光转向亚洲，寻找全球股市上涨行情的下一个突破口。在人工智能浪潮的推动下，韩国股市本月涨幅领跑全球，吸引了大量资金涌入。期权市场的隐含波动率随之攀升至极端水平，衍生品策略师们竞相推荐做多结构。这一切信号共同指向同一个判断：亚洲的上涨行情或许才刚刚开始。

摩根士丹利亚太团队近期连续强调，亚洲工业周期的底层驱动力正在从传统地产、一般制造补库存，转向AI及其基础设施、能源安全与能源转型、国防及供应链韧性投资。

（到2030年，亚洲的固定投资总额将增至16万亿美元）摩根士丹利预计，亚洲固定资产投资规模有望从2025年的约11万亿美元升至2030年的16万亿美元，2026至2030年名义投资年复合增速约7%，明显高于近年水平。

（2026年至2030年间，亚洲的固定资本投资总额将保持7%的复合年增长率）

“超级周期”的底层逻辑：亚洲资本开支提速

这轮亚洲工业周期最核心的不同在于，AI将资本开支重新推到了台前。过去两年，市场讨论AI更多聚焦模型、应用和美股“七巨头”。但从亚洲视角看，AI的真正含义是：芯片、存储、服务器、光模块、数据中心、电力系统和云基础设施的全面扩张。

摩根士丹利提到，全球CIO中将AI列为首要任务的比例已经升至39%。与之对应，全球AI数据中心投资预计在2026至2028年达到约2.8万亿美元，年增速约33%。

（全球人工智能领域的数据中心相关资本支出将进一步增加）

亚洲则处于AI硬件供应链的中心：从台积电、三星、SK海力士，到中国大陆的半导体、服务器、光通信和云基础设施公司，都将受益于这轮投资周期。报告还预计，主要芯片公司资本开支有望从2025年的约1050亿美元，升至2028年每年约2500亿美元。这意味着AI是一场资本密集型竞赛。

中国的角色：算力国产化成新主线

中国的角色尤其值得关注。摩根士丹利认为，中国AI是一场完整系统能力的竞争：算力决定速度，云平台决定规模，token使用决定经济性，应用场景决定价值归属。

在外部芯片限制仍然存在的背景下，国产AI芯片、本土云平台和大模型生态的联动，正在成为中国科技投资的新主线。

（中美两国人工智能产业的相对优势）

其判断显示，中国AI芯片市场到2030年可能达到670亿美元，本土自给率有望升至86%。这一预测是否完全兑现仍需观察，但方向非常清楚：算力国产化已经从政策命题，逐步转向商业命题。

中国制造：机器人出口或复制电动车曲线

过去几年，中国出口结构中最亮眼的是电动车、锂电池、光伏等“新三样”。报告认为，下一阶段中国制造的新增量可能来自机器人，尤其是工业机器人和人形机器人。

摩根士丹利指出，中国已经拿下全球工业机器人增量需求的约一半。2025年全球人形机器人出货量预计约1.3万至1.6万台，其中约90%来自中国厂商。相比之下，美国、日本等市场仍更多处于原型机或早期验证阶段。

（中国的人形机器人及工业机器人产业，其发展阶段类似于电动汽车产业的初期阶段）

如今机器人产业也呈现出类似特征——市场规模还不大，但产业链扩张速度较快。从数据看，中国人形机器人和机器人相关出口在2026年3月已达到约15亿美元的12个月滚动规模，而这与中国电动车出口在2020年初的水平相近。

能源安全与国防开支：提供第二、第三增长极

AI数据中心扩张的另一面，是对电力和能源基础设施的巨大需求。算力越密集，电力、散热、电网和储能的重要性越高。

摩根士丹利认为，能源冲击将催化亚洲在能源安全上的投资，而可再生能源在亚洲一次能源消费中的占比仍然不高，这意味着后续投资空间仍然较大。

（可再生能源在亚洲能源结构中所占的比例仍然很小，中国在能源转型相关支出的增加中受益匪浅）

中国在光伏、电动车、锂电池等领域具备产业优势，其相关出口12个月滚动规模已接近2000亿美元量级，是这轮能源转型资本开支中的重要受益者。

与此同时，国防开支也在亚洲多个经济体中呈现结构性上升趋势。日本、韩国、印度等地防务支出占GDP比重均有所抬升。中国和韩国还是全球前十大防务出口方之一。

（整个地区范围内，国防开支与GDP的比率呈上升趋势）

对资本市场而言，这意味着高端制造、材料、电子元器件、精密装备等产业链需求可能获得更长期支撑。

风险提示：过剩、利润率与地缘摩擦

超级周期的叙事很有吸引力，但并不等于所有行业、所有企业都会同步受益。

第一，资本开支扩张可能带来阶段性供给压力。中国新能源产业已经证明，规模优势可以快速打开全球市场，但也可能伴随价格竞争和利润率波动。机器人、AI硬件、光伏、储能等行业未来都可能面临类似问题。

第二，技术限制和出口管制仍是变量。AI芯片国产化空间巨大，但先进制程、HBM、EDA、设备材料等环节仍存在短板。

第三，就业结构也会受到AI影响。摩根士丹利在“未来工作”研究中预计，约90%的职业会在不同程度上受到AI自动化和增强影响。

第四，市场波动可能加大。报告也提示，区域市场牛熊情景差距扩大，意味着投资者对AI资本开支、出口订单、利润兑现的预期分歧会持续存在。