Michael Saylor解析STRC：全球最具效率的递延纳税固定收益生成器

作者：Michael Saylor，编译：吴说区块链

本文为微策略（Strategy）创始人兼董事会执行主席 Michael Saylor 在 Consensus Miami 2026 的演讲，核心围绕“数字信用（digital credit）”这一叙事展开：即以比特币等数字资本为底层，通过削减波动、分离风险、提炼收益，构建一种兼具较高收益、较低波动与税务递延特征的新型信用工具。他以 Strategy 及相关产品为例，说明如何利用大规模股权资本和市场流动性，将原本高波动、无现金流的比特币，转化为适合传统资本市场和加密市场共同接受的收益型资产。

演讲进一步提出，“数字信用”不仅是比特币金融化的中间层，也可能成为连接传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）的桥梁。在这一框架下，比特币是“数字资本层”，数字信用是“中间收益层”，而稳定币、收益币、链上收益产品等，则是更上层的“数字货币 / 数字收益应用层”。Michael Saylor 认为，这一模式有机会重塑庞大的全球信用市场，并为稳定币、DeFi 收益产品及机构资金配置提供新的底层资产逻辑。

数字信用的核心逻辑：从比特币资本增值中提炼信用收益

Michael 表示：“今天我想谈一个很有意思的话题，就是数字信用。数字信用建立在数字资本之上，我们想做的是，创造出世界上最优质、收益最高的信用工具。”

他指出，创造最优质、收益最高的信用需要拥有表现最好的资产。过去很长一段时间里，比特币的表现一直优于标普指数、黄金和纳斯达克。然而，比特币的主要障碍之一是其约40%的波动率对大多数投资者来说太高了。再加上它本身没有现金流，在高波动环境下就更难被接受。

数字信用的核心思路是用资本增值来支持信用分红。例如，如果你认为一项资产能带来30%的回报，你就可以从中提取11%的收益；如果你认为房地产能带来6%的回报，那你就可以支付3%的分红。由此可见，比特币是表现最好的资本，因此也可以支付最高的分红。

数字信用的结构优势：放大收益、降低波动并延后纳税

Michael 强调，数字信用不仅能够放大收益，还能降低波动并延后纳税。他解释道：“你可以把这个过程想象成：把一桶原油送进反应器，最后提炼出煤油。数字信用就像一种货币燃料。”

他展示了实际结果：自2020年8月以来，比特币上涨了40%，MSTR上涨了60%。而STRC所在的信用端，波动率从40降到了3，资产管理规模已增长到85亿美元，年增长率达到340%。

数字信用的市场吸引力：高夏普、强流动性与传统金融渗透

STRC 的独特之处在于其递延纳税特性，使其成为全球效率最高、可扩展性最强的递延纳税固定收益生成器。每天大约有3.75亿美元的流动性，已经成为全球规模最大的优先股，也是全球流动性最强的优先股。

Michael 指出，STRC 的夏普比率是全球所有信用工具中最高的，而且是数量级上的领先。相比其他资产，如标普指数或比特币，STRC的风险调整后表现都更强。

数字信用迈向数字货币与数字收益：从信用工具到第三层金融构建

Michael 认为，数字信用真正有吸引力的地方在于，它是通往数字货币和数字收益的跳板。他们已经把原本波动太大、又没有收益的数字资本，转化成了一种波动率约为3%、收益率达11%的信用工具。

接下来，第三层的机会来了，那就是创造数字货币或数字收益。这意味着货币应该是零波动、每日可流动、同时带有收益的工具；而数字收益则可能不是零波动，也可能是某种流动状态下的收益产品。

数字信用作为桥梁：连接比特币、传统金融与 DeFi 应用层

Michael 表示，数字信用就是连接比特币和加密世界、连接传统金融和DeFi的桥梁。它解决了加密空间和DeFi空间中的很多问题，同时也调动了我们在传统金融中的全部资产能力。

他认为，稳定币本质上是零波动、零收益的工具，适合作为交换媒介，但并不是好的价值储存工具。而收益币则不同，它可以是零波动、8%收益，或者7%、9%收益。你可以用美元、欧元、日元来构建这类产品。

Michael 总结道：“这代表着比特币利益、加密行业利益、DeFi利益以及传统金融利益的融合。它应该会推动整个数字资产行业，迈向下一个10倍、甚至100倍的发展阶段。”