DeFi 系列 | 借贷、现货和保证金交易：去中心化金融的三段论（上）

作者：Scott Winges 

翻译：Flash Chan   

来源：加密谷

 

2019 年，“DeFi”（去中心化金融）一词在加密资产爱好者和开发者中越来越流行。

 

加密谷长期关注去中心化金融市场的发展态势，此前曾刊载过专题文章对其进行过介绍和探讨。

 

尽管DeFi 的范围相当广泛，但目前该领域主要由三大部分组成：

• 贷款/借款；
• 现货交易；
• 保证金交易；

这些功能是构成繁荣经济的基石，因此它们主导了 DeFi 的大部分市场。

 

在这个“三部曲”系列中，我们将详细介绍这些功能在去中心化的世界中是如何运作的，它们之间如何相互关联，以及，它们为何如此强大。

 

第一部分：去中心化借贷

 

让我们从去中心化借贷开始，因为它可能是以上范畴中最容易理解的。借贷的前提很简单：

 

• 放在普通钱包里的加密资产不会产生任何利息（类似基本的银行支票账户）；
• 赚取利息的一个方法是把你的资产借给别人（类似银行储蓄账户）；

 

我们大多数人都曾在加密资产之外进行过某种借贷。不管你是借钱给朋友，还是办理学生贷款，还是抵押房子，这些都是借贷的基本形式。DeFi 的主要区别在于，所有这些操作都必须在不需要任何关于贷款双方信息的情况下完成。

 

尽管可以通过多种方式将加密资产借给其他人，但 DeFi 中最流行的贷款方式是通过分散的贷款池进行的。

 

去中心化贷款池

 

在贷款池中，所有特定市场的贷款人都将其资产存入一个智能合约。借款者可以从这些资产中，而不是单个贷款人那里获得贷款。借款人支付的利息由所有贷款人根据他们存入贷款池的金额分摊。借款人支付的利率通常是基于供需关系的算法（更多的借款需求 = 更高的利率，更多的供给 = 更低的利率）。

 

目前有几种去中心化贷款产品正在使用，如 Compound、dydx 和 Fulcrum。甚至还有网站来跟踪这些平台之间的利率变化：https://loanlist.io/asset/dai。

 

无信用借贷

 

对于那些不熟悉这些系统的人来说，自然会提出一个问题：

 

“如果这些贷款是去中心化的，我怎么能确定借款人会还我的贷款？怎样保证他们不会携款潜逃？”

 

在允许用户从这些贷款池借款之前，他们必须先将某种形式的抵押品存入智能合约。抵押品由贷款人持有，以确保借款人不会携款潜逃。在抵押贷款中，你的抵押品就是房子本身。如果你不支付抵押贷款费用，你的房子就会被银行没收。

 

无信用贷款只有在贷款被过度担保的情况下才有效。也就是说，抵押品的价值高于贷款本身。下面是关于它在去中心化世界的一个简单例子：

 

Bob想用 DAI 做些事情，但他的个人钱包里只有 ETH。Bob 决定将 2 ETH 作为抵押物存入一个贷款池（目前价格为每个 180 DAI），并以年利率 10% 获得 180 DAI贷款。几个月后，Bob不再需要 DAI，现在他欠了 5 个 DAI 的利息。他偿还了他的 180 DAI 贷款+ 5 DAI 利息，并赎回了他的 2 个 ETH，很好。

 

在上面的例子中，贷款池很高兴，因为Bob有 2 个 ETH（价值 360 DAI）的抵押存款，而他们只借给他 180 DAI。即使他没有偿还 180 DAI，但他的抵押品比贷款还值钱，所以贷款池是安全的。在这个例子中，他确实偿还了贷款以收回抵押，并且贷款池获得了5 DAI的利息，在池中进行了分配。Bob很高兴，因为他不用卖掉他的 ETH，但是仍然可以使用借来的 DAI。这种交互是完全无需信任的：即使Bob的信息不可知，这个系统也可以工作。

 

然而，这里有一个稍微复杂的问题需要考虑：如果 ETH - DAI 的价格急剧变化怎么办?

 

清算

 

如果你的抵押品的价值相对于你借来的资产大幅下降，你会发现你的贷款比你的抵押品更值钱。这对贷款人来说不是一个好情况：如果抵押品不能再覆盖贷款，借款人就没有理由归还贷款，贷款人就会赔钱。因为借贷平台必须保证他们的贷款人不会亏钱，他们有一种方法来防止这种情况的发生：清算。

 

如果你的抵押品开始接近你所借资产的价值，这些平台会出售（清算）你的抵押品来全额偿还贷款。

 

一般来说，这些平台的智能合约中都有一个额外的安全保证金，根据资产类别，一般在15%-20% 之间。

 

因此，让我们换一个角度再次回顾Bob的例子。

 

于是，Bob又一次存了 2 倍的抵押物来借 180 DAI。当时，1 个 ETH 值 180 DAI，所以Bob有大约 360 DAI 的抵押物来借 180 DAI 的资产（抵押率为 200%）。在他看来一切都很好，直到 ETH 的价格突然跳水！

 

当 1 ETH 的价值达到 105 DAI 时，Bob的抵押物现在只值 210 DAI：非常接近他的 180 DAI贷款（抵押率为 117%）。贷款池的安全边际是 20%，因此它开始清算Bob的 2 倍抵押品，以免贷款池出现亏损。一旦清算被触发，Bob就失去了抵押品的使用权。他保留着他的 180 DAI 的贷款，但是他的 2 个 ETH 已经丢失了！

 

贷款池处理这些抵押品的方式因平台而异。有的平台以不同的折扣进行拍卖，有的建立了储备池，在内部进行打折，有的直接把它转入去中心化交易所。这些资金池试图保证即使抵押品价格迅速下跌，它们仍可以出售抵押品，以完全收回贷款。

 

注意：许多人密切关注这些清算，因为它可以形成一个有利可图的套利机会。

 

动机

 

但让我们退一步想想……为什么有人会想要借钱，而不是仅仅使用去中心化交易所来交易呢？未来会有很多关于用例的推测，但目前借用加密资产的主要用例是在市场上建仓（保证金交易）。

 

例如，如果我坚信 ETH 会增值，我就做多ETH。如果我坚定地相信 ETH 会贬值，我就做空 ETH。利用贷款，你可以利用保证金交易来杠杆化这些头寸，从而在资产价格变化时有效地增加你的收益或损失。

 

贷款机构使保证金交易商能够获得超出他们资金的购买力，或打赌资产的价格将会下降。没有贷方，保证金交易者就无法生存！

 

贷款机构希望其他人参与融资融券交易，以提高他们的利润。保证金交易商希望更多的人贷款，这样他们就可以以更低的利率贷款。

 

在本系列的第二部分中，我们将介绍如何使用贷款在市场上建立头寸，以及使用 DeFi 进行保证金交易的利弊。（未完待续）