Ethena的USDe与USDT挂钩提议引发系统性风险担忧

尽管Ethena试图避免被标记为稳定币，但其“合成美元”USDe在去中心化金融（DeFi）领域中的使用日益增多。一些观察者担心，将USDe视为一种集中式稳定币可能会改变它作为抵押资产的风险属性。

一位有影响力的MakerDAO社区成员，被称为“ImperiumPaper”，已经指出Aave和Maker的风险顾问可能存在的利益冲突，因为这些人也与Ethena有关联。这种情形被比喻为“代表买卖双方的房地产经纪人”。

最近提出的治理建议，即将USDe与Tether的USDT以1:1的比例挂钩，进一步加剧了对潜在利益冲突的关注。特别是考虑到这两种资产在面临脱钩风险时的表现差异。

该提案已在Aave治理论坛上发布，并处于“征求意见”阶段，建议“将USDe价格硬编码为与Aave定价提要中的USDT价格相匹配。”这旨在替代现有的Chainlink USDe/USD预言机，防止清算过程变得无利可图从而给Aave带来坏账。

然而，批评者指出，Tether声称通过链下资产完全支持USDT，确保可以按1:1比率兑换链下美元；而USDe则依赖于长期和短期ETH头寸的德尔塔中性平衡，这暴露于持续负融资率的风险之下，尤其是在市场情绪转为看跌的情况下。

对于这项提案，有人将其比作一个循环逻辑，即承认不同风险后却将资产视作具有相同价值而不采取适当措施。ImperiumPaper几天前也提出了类似的观点，质疑通过Spark让DAI（现更名为USDS）暴露给USDe和sUSDe的计划。

Ethena创始人Guy Young否认存在任何冲突，并强调了项目设立的风险委员会来提供外部监督。他还提到LlamaRisk近期提出对使用sUSDe作为Aave抵押品实行更严格规则的建议。

尽管存在这些争议，Ethena似乎并没有减缓其扩张步伐。杨先生引用了“Aavethena”——Aave平台上sUSDe和USDe合并存款达到10亿美元作为一个成功的小型概念验证案例。此外，Ethena还公布了一份2025年路线图，计划进一步融入传统金融市场并彻底改革DeFi行业。

Ethena的Terra闪回

自推出以来，Ethena的高收益稳定币USDe常被拿来与Terra的UST进行比较，后者在2022年5月遭遇了灾难性的崩溃。虽然两者之间存在着不同的风险特性，但在UST崩盘导致DeFi陷入深度且持久熊市之后，用户对此类新项目的警惕是可以理解的。

Terra的创建者Do Kwon因估计造成了400亿美元的损失，在本周早些时候被引渡到美国后否认了欺诈指控。