SignalPlus宏观分析特别版：市场低波动整理与资产分化表现

当前宏观市场已进入低波动的整理阶段，市场情绪回归至经典的“金发女孩 (Goldilocks)”模式。在温和的经济数据和走低的波动率支撑下，股市与债市均呈现缓步上扬态势。

特朗普政府近期再度释出关于关税政策的新动向，但市场反应冷淡，显示出投资者对这类消息逐渐免疫。最新提出的对等关税政策（reciprocal tariffs）已被推迟至4月1日，并将针对加拿大、墨西哥、印度和中国等主要贸易伙伴展开审查。

整体来看，尽管市场对特朗普第二任期政策充满想象，但今年以来相关交易的表现并不理想，明显落后于大盘指数。美元和原油价格大幅回落，而新兴市场股票与外汇则表现强劲。

值得关注的是，中国股市表现尤为亮眼，最初受益于DeepSeek AI热潮的推动，近期则因政府与国内科技企业关系回暖而进一步提振。恒生指数（HSI）似乎正准备突破多年来的下降趋势，阿里巴巴等龙头企业也重新吸引美国基金经理人和机构投资者的关注。

美国经济数据表现平淡，上周公布的CPI数据高于预期，而零售销售数据疲软，市场对6月降息的预期回升至60%左右。美联储主席Powell在最近一次国会金融服务委员会听证会上试图淡化市场对通胀的担忧：

"CPI 数据几乎高于所有预测值，但我想提醒大家两点：首先，我们不会因为一两个好的数据而过度乐观，也不会因为一两个坏的数据而过度悲观。其次，我们的通胀目标侧重于个人消费支出（PCE）价格指数，因为它能更好地反映通胀状况。" - Powell, February 13, 2024

然而，在看似稳定的市场环境下，2025年标普500企业的EPS预测已大幅下修。此外，投资传奇Warren Buffet也在逐步降低股票敞口，去年第四季度完全抛售了标普500 ETF的持仓，并大幅减持了银行股。

尽管年初至今股市涨幅有限，但由于现货黄金交割需求旺盛，黄金价格一路飙升。据彭博社报道，金融机构向美国COMEX核准金库转移的黄金数量比平常增加了70%以上。过去8个月，约有300-400公吨的黄金从伦敦运往纽约。

市场担忧特朗普的关税政策可能推高进口价格，因此交易员开始大规模囤积黄金，而美联储对通胀的漫不经心也进一步刺激了市场对黄金的需求。

在加密货币市场，与黄金的稳定表现形成鲜明对比的是，ETH今年以来持续承压，价格已下跌20%，实际波动率约为60%-70%，成为主要加密货币及股指中表现最差的资产。

唯一的亮点是，市场对ETH的交易情绪已极度悲观，而特朗普旗下的World Liberty Financial则在低迷时期持续买入ETH，这是否预示着ETH将迎来一波死猫反弹（dead cat bounce）值得观察。

另一方面，尽管BTC价格仍在10万美元附近震荡，但BTC ETF的资金流入保持稳定。Tudor Investment的13F文件显示，截至2024年底，IBIT ETF已成为该基金最大的单一股票持仓（其资产管理规模为120亿美元）。

最后，FTX将于本周开始还款（从小额账户优先），这笔资金是否会重新流入加密货币市场，值得密切关注。

您可在 t.signalplus.com 使用SignalPlus交易风向标功能，获取更多实时加密资讯。如果想即时收到我们的更新，欢迎关注我们的推特账号@SignalPlusCN，或者加入我们的微信群（添加小助手微信，请删除英文和数字中间的空格：SignalPlus 123）、Telegram群以及Discord社群，和更多朋友一起交流互动。SignalPlus官方网址：https://www.signalplus.com