特朗普的经济策略：衰退是否成为降息的唯一出路？

原文作者：The Kobeissi Letter

原文编译：深潮 TechFlow

美国政府是否正寄希望于一场经济衰退来缓解其巨额债务压力？2025年，美国将有9.2万亿美元的债务到期或需要再融资。面对如此庞大的债务规模，降低利率最直接的方法或许是通过引发一场经济衰退来实现。

然而，美国能否从市场崩盘中获益？这一问题引发了广泛关注。

过去两个月，10年期国债收益率下降了约60个基点。一方面，这反映了市场对削减政府赤字支出的预期；另一方面，也与经济不确定性增加以及美国经济衰退可能性上升密切相关。

经济衰退几乎可以确保美联储采取降息措施。

那么，为什么经济衰退会导致利率下降？自20世纪80年代以来，每次美国经济衰退都发生在联邦基金利率达到峰值之后。当经济增长停滞时，美联储通常会通过降低利率“刺激”经济，以降低资本成本并促进消费。

自贸易战开始以来，美国的经济增长预期显著下滑。与此同时，油价跌至6个月新低。值得注意的是，特朗普总统曾多次表示希望通过降低油价来减少通胀压力。

1月25日，特朗普总统声称自己有办法解决美联储长达三年以上抗击通胀的难题。他呼吁石油输出国组织（OPEC）降低油价，并要求全球下调利率。然而，降低油价最快的方式可能是一场因需求下降导致的经济衰退。

特朗普总统在接受福克斯新闻采访时明确表示，降低利率将是他的优先事项之一。他还提到：“利率正在下降……我也希望看到能源价格下降。”这一言论来自@amitisinvesting的报道。

接下来，让我们关注通胀数据。

美国消费者预计未来12个月通胀率将升至+6.0%，这是自2023年5月以来的最高水平，标志着通胀预期连续第三个月上升。尽管通胀持续上升且降息被推迟，但市场利率却在下降。

市场正在为经济衰退定价。

在贸易战和通胀飙升的背景下，大幅降低利率几乎不可避免地会引发经济衰退。此外，特朗普总统在3月6日表示，他并未关注股市。然而，正如他在第一个任期内所表现出的那样，他对市场的关注度始终很高。

特朗普总统“不关注市场”的声明意味深长。在他显然关注市场的情况下，这一表态实际上向华尔街传递了一种信号：他愿意不惜一切代价降低利率并减少贸易逆差，即使这意味着可能引发经济衰退。

在贸易战的混乱中，经济增长预期大幅下滑。亚特兰大联储上周将2025年第一季度的GDP增长预期下调至-2.8%。因此，市场对降息的预期在上周急剧上升。

这一切是故意为之吗？

高利率是美国政府面临的最大挑战。

随着利率飙升，债务利息成本大幅增加。目前，美国36.2万亿美元国债的平均利率为3.2%，达到自2010年以来的最高水平。美国政府比任何人都更需要降息。

而且，降息已迫在眉睫：

美国9.2万亿美元的债务到期时间主要集中在2025年上半年，在2025年1月至6月期间，70%的债务需要重新融资。这些债务的平均利率预计将上升约1个百分点。

此外，美国削减赤字支出的努力不会一蹴而就。在2024财年，美国的支出高达7.8万亿美元，而收入仅为约5.0万亿美元。这意味着，美国每产生1美元的收入，就有1.56美元的成本。债务危机的阴云将长期笼罩美国。

宏观经济背景的重大变化将对整个市场产生广泛影响，而我们正在并将持续从中捕捉机会。

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最后，让我们回到2023年，当时美联储几乎开始呼吁通过经济衰退来降低通胀。

2023年2月，许多研究表明，经济衰退可能是唯一的解决方案。随后，美联储转向了“软着陆”的叙事，但这一策略至今未能成功降低利率。

现实是，美国债务危机是当前最严重却最被忽视的危机。虽然特朗普总统已经意识到这一点，但可能为时已晚。经济衰退或许是降低利率的唯一解决方案。

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