币圈蒸发6万亿，稳定币为何逆势创新高？

撰文：shushu

近期，加密货币市场总市值因特朗普上任后的政策波动而蒸发近6万亿元人民币。然而，在这一背景下，稳定币的总市值却在过去一周增长了1.03%，突破2270亿美元，创下历史新高。这一现象引发了社区的广泛讨论：在整体市场低迷的情况下，是什么因素推动了稳定币的逆市上涨？

Frax Finance联合创始人Sam在推特上表示，“熊市对稳定币而言就是牛市”。他解释称：“价格下跌的另一种说法是美元升值。在这种环境下，链上美元发行商将获得最大收益，尤其是在有利监管即将到来之际。”

CryptoQuant CEO Ki Young Ju也指出，过去以山寨币为主的资本流动周期已经过时。“比特币主导的加密资产轮动已在监管和机构采纳的推动下基本结束。新的资本将通过稳定币或广泛采用的山寨币流动——这与传统的山寨季完全不同。”

在全球经济不确定性加剧、加密资产与美股双双承压的背景下，稳定币的崛起不仅巩固了美元的霸权地位，还成为近期市场动荡中的最大赢家。

监管松动为稳定币铺路

2月27日，美国加密友好参议员Cynthia Lummis在参议院银行数字资产小组委员会召开的首次听证会上表示：“我们即将为稳定币和市场结构制定出一个两党立法框架。”

上周五，白宫首届加密峰会上，特朗普明确表示希望在8月国会休会前收到稳定币立法法案，以推进联邦政府对加密货币的监管改革，并重申希望美元“长期保持主导地位”。

美国财政部长Scott Bessent承诺将借助数字资产巩固美元全球储备货币地位。他表示：“我们将对稳定币制度进行深入思考，正如特朗普总统所指示的，我们将使用稳定币来实现这一点。”

这些表态反映了美国政府对宏观经济与地缘政治不确定性的担忧。过去一年间，美国国债的前两大持有国日本与中国持续减持美债，导致国际市场对美债需求下降，进而推高国债收益率。稳定币通过持有美债作为储备资产，既能帮助压低国债收益率，又能拓展美元的全球流通版图。

数据显示，自特朗普当选以来，稳定币总市值激增500亿美元；图源：DeFiLlama

目前，美国已提出两项稳定币法案——众议院的《稳定币透明度与问责法案》（STABLE Act）和参议院的《美国稳定币创新引导与建立法案》（GENIUS Act）。这两项法案旨在通过许可要求、风险管理规则以及1:1储备金支持来监管稳定币发行商。

具体来看，这两项法案的主要区别包括：

• 监管监督（GENIUS允许各州对发行商进行监管，直到市值达到100亿美元；STABLE则允许如果州级规则符合标准，则可选择退出联邦监管）
• 储备要求（STABLE允许使用国债、银行存款和央行储备，而GENIUS还包括货币市场基金和反向回购）
• 消费者保护（GENIUS专注于透明度和执行，而STABLE则要求一对一的储备，并禁止算法稳定币）

更严格的监管可能会挑战Tether的主导地位，因为这两项法案都要求进行月度审计、资产隔离和严格报告，可能迫使交易所下架不合规的稳定币。同时，这些法律也将为稳定币的合法化铺路，吸引机构采用。

今晨，FOX Business记者Eleanor Terrett在社交媒体发文表示，美国共和党参议员Bill Hagerty的稳定币法案——GENIUS法案的更新版本将在当地时间今晚发布。

新版文件扩展了针对海外支付稳定币的互惠条款，新增了储备要求、监管、反洗钱及反恐措施、制裁合规、流动性要求和风险管理标准，旨在推动国际交易并实现与海外以美元计价支付稳定币的互操作性。

稳定币FOMO潮来袭，未来有哪些机会？

在特朗普明确表示希望在8月前明确稳定币相关法案的背景下，包括日本、泰国以及美国政府部门都在积极推动稳定币的采用。

3月10日，泰国证券交易委员会已将稳定币USDT和USDC确定为合规加密货币，为它们在泰国受监管的交易平台上市铺平了道路。

同一天，日本内阁批准了关于改革加密经纪和稳定币相关法律的提案，修订《支付服务法》，为稳定币发行方提供更多灵活性。

据《金融时报》报道，一些全球最大银行和金融科技公司正在计划推出自己的稳定币，目标是抢占跨境支付市场份额。

例如，美国银行宣布有意发行自己的稳定币，加入了PayPal、Revolut和Stripe等支付提供商的行列。渣打银行、Visa等传统金融机构也在探索稳定币的应用场景。

• 渣打银行：正在推进港元稳定币项目
• PayPal：计划2025年扩大PYUSD的发行范围
• Stripe：以11亿美元收购Bridge稳定币平台
• Revolut：探索稳定币发行可能性
• Visa：使用稳定币进行支付和全球业务

随着稳定币的应用逐渐突破投机范畴，其在实际支付领域的潜力正在显现。例如，SpaceX通过阿根廷和尼日利亚的Starlink销售回款使用稳定币；ScaleAI用其支付海外承包商薪酬。

未来，主流机构选择哪些公链发行新稳定币将成为重要看点。目前，以太坊、Base、波场和Solana是主要备选公链。2月26日，Base协议负责人Jesse Pollak表示今年计划在Base上为所有全球货币推出稳定币。

可以看出，无论是链上世界还是传统金融，稳定币正围绕美元体系展开新一轮布局。至于过去的山寨季资本流动模式，或许正如CryptoQuant CEO所说——已经过时。