高盛预警：特朗普关税计划或引发市场“爆炸性冲击”

来源：金十数据

在特朗普计划于4月2日宣布对等关税政策的“解放日”前夕，近期媒体透露该政策可能相对温和。彭博和《华尔街日报》报道称，特朗普将采取“针对性策略”，这些消息一度推动美股反弹。白宫国家经济委员会主席哈塞特（Kevin Hassett）表示，市场普遍预期特朗普会对所有国家大幅加税，但他强调需要调整这一预期，因为只有少数国家在贸易中“欺骗”美国，这些国家将面临关税措施。财政部长贝森特（Scott Bessent）也指出，仅约15%的国家可能被额外加税。

然而，即便如此，加税范围仍可能覆盖几乎全部美国贸易。根据美国贸易代表办公室（USTR）的数据，已针对19个贸易伙伴征求意见，它们占美国进口额的91%，其中15个国家对美存在贸易顺差，占美国进口总额的87%。

高盛首席政治策略师菲利普斯（Alec Phillips）在最新报告中警告称：“初步关税声明可能给市场带来负面惊吓”，并列举了以下两大原因：

第一，政府官员明确表示，即将公布的税率将作为谈判筹码，初期可能提出更高的税率。此前针对加拿大和墨西哥的加税政策中，就曾出现“先高调宣布、数日后撤回”的操作。

第二，高盛调查显示，三分之二的受访者预计平均对等税率为9%，但高盛预测最初提议的税率可能接近市场预期的两倍。

高盛进一步分析了特朗普关税计算的四大核心要素：

• 关税差异：按进口商品权重计算，美国与贸易伙伴的关税差约为1.3%；

• 非关税壁垒：包括技术壁垒、出口补贴等，研究显示农业品等效关税达20%，工业品为8%，综合影响约6%；

• 汇率低估：美元走强使多数货币被低估，但如何量化尚不明确；

• 税收政策：特朗普或针对数字服务税（DST）等发起301调查，增值税可能被纳入计算。

简而言之，菲利普斯估算：

• 关税差异贡献1-2%；

• 非关税壁垒或增加6%；

• 若计入增值税/汇率因素，税率可能再增15%；

• 结合特朗普3月24日威胁“对购买委内瑞拉石油的国家加征25%关税”，欧盟等地区的风险显著上升。

• 高盛基准预测认为美国实际关税率将升10%（目前已升3%），在风险情景下可能达到15%。

由于特朗普可能动用紧急权力，对等关税或在公告后数日内生效。不过，此次涉及的进口量是加拿大和墨西哥的三倍，白宫在推进过程中可能会更加谨慎。

最终结论：4月2日市场或现“爆炸性冲击”，但影响可能快速消退。