美国《2025年稳定币法案》草案全面解析：监管框架与核心要点

本周，美国数字资产小组委员会主席 Bryan Steil 和众议院金融服务委员会主席 French Hill 正式提出了《稳定法案》（《STABLE Act of 2025》）草案。该草案旨在为在美国发行和运营支付型稳定币建立明确的监管框架。French Hill 表示，「该法案是本届和上届国会与利益相关者和成员数月合作的结晶。」

本文将通过一系列问题及其解答，为您梳理该法案的核心内容，包括其目的、对发行方和托管方的要求以及监管合规等关键事项。

由谁提出？目的是什么？

该法案由谁提出？

该法案草案全称为《2025 年稳定币透明与责任促进账本经济法案》，由众议员 Bryan Steil 和 French Hill 提出。Bryan Steil 是众议院管理委员会主席，同时也是美国众议院金融服务委员会加密小组委员会主席；French Hill 则是美国众议院金融服务委员会新任主席。

该法案主要针对的是支付型稳定币，旨在确保其透明度、问责制及消费者保护，同时防范非法金融活动，并推动稳定币在更广泛的账本经济中的应用。

什么是支付型稳定币（Payment Stablecoin）？

根据法案定义，支付型稳定币需满足以下条件：

• 一种旨在用作支付或结算手段的数字资产。
• 以国家货币计价。
• 发行人有义务以固定金额的货币价值进行兑换、赎回或回购。
• 不属于国家货币，也不是由投资公司发行的证券。

稳定币发行

谁可以获准发行支付稳定币？

只有「获准的支付型稳定币发行人」才能合法发行稳定币，具体包括：

• 经批准的保险存款机构子公司。
• 联邦认证的非银行支付型稳定币发行方。
• 州认证的支付型稳定币发行方。

发行支付稳定币有什么核心要求？

• 储备金要求： 发行人必须持有不低于未偿付稳定币总量 100% 的储备资产（1:1 支持），包括美元现金、联邦储备银行存款、受保存款机构的活期存款、短期美国国债（93 天内到期）、特定条件的隔夜回购协议以及投资于上述资产的货币市场基金。
• 赎回政策： 公开披露赎回政策，并建立及时赎回的程序。
• 透明度： 每月发布储备金构成报告，并由独立注册会计师事务所检查，同时需有 CEO 和 CFO 的书面证明。
• 虚假认证的后果： 故意违规最高可处 20 年监禁 + 500 万美元罚款；过失违规最高可处 10 年监禁 + 100 万美元罚款。
• 资本与风险管理： 遵守由主要联邦支付稳定币监管机构制定的资本、流动性、风险管理（包括运营、合规、IT、网络安全）等要求。
• 业务限制： 主要限于发行、赎回稳定币及管理相关储备和提供托管等直接支持活动。
• 禁止付息： 不得向稳定币持有者支付利息或收益。

托管

对相关托管机构有何资质要求？

仅受联邦或州监管并满足相关标准的金融机构（如银行、信托公司）可提供相关托管服务。

法案对托管有什么要求？

• 需进行客户资产隔离，禁止与自有资金混同。
• 客户资产优先于发行人债权人。
• 禁止将客户资产纳入自身资产负债表。
• 定期向监管机构提交托管操作流程说明。

监管与合规

谁负责监管稳定币发行方？

主要的联邦支付稳定币监管机构包括货币监理署（OCC）、美国联邦储备委员会、美国联邦存款保险公司（FDIC）、美国信用合作社管理局（NCUA）。具体监管职责划分如下：

• 针对受保存款机构（非信用社）及其子公司：由适当的联邦银行机构负责。
• 针对受保信用社及其子公司：由国家信用社管理局负责。
• 针对联邦认证的非银行支付型稳定币发行人：由货币监理署负责。

各州如何建立自己的稳定币监管制度？

州合格支付稳定币发行方只能根据相关州支付稳定币监管机构的监管发行支付稳定币。州监管机构可以向美国财政部提交认证，证明其监管制度符合或超过联邦标准。

针对外国稳定币发行方有什么规定？

该法案允许外国支付稳定币在美国流通，但需满足严格条件：监管制度须与美国相当，发行人同意接受美国监管机构确定的报告和检查要求。财政部长负责评估和协调国际合作，并公开并更新符合条件的国家名单。

违反法案会受到什么惩罚？

如果支付稳定币发行方违反《稳定法案》，会受到什么惩罚？

根据《STABLE Act of 2025》，若稳定币发行方（包括许可发行人及其关联方）或未经许可的发行人违反规定，将面临严厉处罚，包括：

• 监管强制措施：
  • 暂停或撤销发行资格。
  • 停止令：命令停止违规行为并采取纠正措施。
  • 移除和禁止参与：移除违规关联方或禁止其进一步参与发行人事务。
• 民事罚款：
  • 未经许可发行：每日最高 10 万美元罚款。
  • 一级违规：每日最高 10 万美元罚款。
  • 二级违规：知情违规追加每日最高 10 万美元罚款。
• 刑事处罚：
  • 虚假证明：最高罚款 500 万美元，监禁最高 20 年。
  • 蓄意提交不实报告：最高罚款 500 万美元，监禁最高 20 年。

其他

支付稳定币是否被认定为证券？

该法案明确将支付稳定币排除在「证券」的定义之外。

如何确保稳定币的互操作性？

联邦监管机构将与美国国家技术信息服务局（NIST）等机构评估并可能制定标准，以促进支付稳定币的兼容性和互操作性。

监管机构何时发布实施细则？

法案生效后 180 天内，主要联邦支付稳定币监管机构必须联合发布实施支付稳定币发行要求的细则。

法案何时生效？

• 对于任何非许可支付稳定币发行方来说，发行支付稳定币的行为在该法案颁布之日即为非法。
• 对于托管中介机构来说，提供或销售非由「许可的支付稳定币发行人」发行的支付稳定币，将在法案颁布之日起 2 年后才开始被禁止。
• 关于批准受保存款机构或非银行实体子公司发行稳定币的程序将在以下两个日期中较早的一个生效：
  • 法案颁布之日起 12 个月后。
  • 主要联邦支付稳定币监管机构发布实施 Section 5 的最终法规之日起 120 天后。
• 关于「内生抵押稳定币禁令」，在该法案颁布之日立即生效，并持续 2 年。

需要注意的是，该法案草案目前已提交至众议院金融服务委员会，并将于下周三（4 月 2 日）接受该委员会的正式审议和修改，最终决定是否推进至众议院全体表决，与参议院版本协调后，送总统签署。