2025年3月Web3行业深度观察：政策红利减弱，投融资市场分化加剧

链得得2025-04-01

3月的加密市场虽冷清，但利好消息频出。比特币战略储备与数字资产储备逐步建立、SEC诉讼暂停、山寨币ETF进程加速等动态接踵而至。然而，从价格表现来看，比特币持续低迷，以太坊甚至一度跌破1800美元。核心问题在于，当前加密市场的政策驱动效应逐渐减弱，市场自造血能力不足，外部流动性注入成为关键。简而言之，全球金融市场对美国经济衰退的关注度提升，而国内方面，香港代币化市场迎来新进展，我国对数字货币的探讨也在增加。

在政策层面，截至2025年3月底，我国共发布区块链相关政策12条，同比去年Q1减少20条。其中国家部委发布政策3条，涉及工业和信息化部、交通运输部、商务部等部门，覆盖领域包括银行保险业及数据基础建设。整体来看，区块链政策红利逐渐消退，仅在数据要素衍生产业或垂直应用领域有所提及。3月，我国仅发布一条区块链相关政策，由中国证券业协会推出《证券公司反洗钱可疑交易报告数字化运用示范实践（征求意见稿）》。尽管我国证券领域在区块链技术应用方面已较为成熟，如2021年推出的“中证链”，但其主要应用仍聚焦于存证，旨在增强券商电子数据公信力，而在多机构联合运营、数据共享等领域应用深度不足。本次征求意见稿标志着中证协将区块链视为监管技术手段，而非单纯的效率工具，这对推动区块链在证券业的全面应用具有重要意义。

在投融资市场，3月共发生区块链投融资事件80起，环比减少18.36%；融资总金额却飙升至321.12亿元，创下近三年新高。这一结果主要得益于大额交易的增长，大额事件金额占比高达95.95%。剔除大额融资后，59起事件仅获得13.12亿元融资，显示出市场实际投融资规模正在萎缩。具体来看，数字货币领域表现突出，以25起事件获得279.65亿元融资，占总额的绝大部分。区块链应用技术领域迅速反弹，完成13起事件，融资金额为19.23亿元，环比增长263%，成为仅次于数字货币的第二大融资领域。相比之下，区块链行业应用略有下降，尽管事件数达到31起，位列首位，但融资金额仅为15.73亿元，环比下降9.59%，是本月唯一金额下滑的领域。总体而言，虽然事件总数少于2月，但融资总金额显著增加，资本仍有增长预期。乐观情绪源于美国政策利好，但短期内市场价格受宏观环境影响较大，中小型机构更倾向于战略收缩。

在应用领域，代币化市场取得新突破。2月28日，亚太首只零售代币化基金“华夏港元数字货币基金”正式上市，这是香港证券及期货事务监察委员会（SFC）发布“代币化证监会认可投资产品”通函后的首只获批零售基金。该基金主要投资于港元计价的短期存款及优质货币市场工具，属于典型的货币市场策略基金。投资者可通过分销渠道认购，认购后份额将按1:1比例换算成对应代币，由渣打银行子公司Libeara构建的数码平台负责代币化托管与运营。尽管目前尚未开放二级市场，但随着技术成熟，未来有望实现链上与链下的双向交易机制。此次代币化基金的推出为香港的创新尝试，虽仍在基础阶段，但长远来看，基金种类和交易方式有望日益丰富。

在CBDC方向，国家金融与发展实验室副主任张明近期发文《数字货币对国际金融体系的重构》，指出比特币是一种具备投资价值的金融资产，而稳定币才是真正可能冲击国际金融体系的数字货币。为应对数字时代的挑战，张明建议扩大数字人民币替代范围，推进中国的稳定币建设，并鼓励国际货币基金组织（IMF）试用与推广数字特别提款权（e-SDR）。这一观点释放了高层关注稳定币建设的信号。然而，稳定币在国内的应用面临外汇管制等问题，放开难度较大。未来，窗口香港仍是重要抓手，同时数字人民币跨境联通预计将进一步增强。